AI丨CICC: Ainda não chegámos à fase típica de bolha

A Goldin Research publicou um relatório de análise que aponta que, considerando as dimensões de demanda, intensidade de investimento e precificação de mercado, a inteligência artificial (IA) ainda não atingiu a fase típica de bolha, mas a competição por investimento em relação à demanda e capacidade existe objetivamente, o que também é a principal razão pela qual a IA tem avançado com dificuldades nos últimos anos.

A Goldin afirma que, desde o final de março, lideradas pela IA, as ações do mercado de ações dos EUA, o mercado de ações de inovação da China e os mercados do Japão e Coreia continuam a se fortalecer. Embora haja fatores como a não deterioração adicional da situação geopolítica e a melhora do sentimento do mercado que impulsionam essa tendência, os excelentes resultados do setor de tecnologia no primeiro trimestre também tiveram um papel importante. A liderança da IA no desempenho recente do mercado também domina os lucros e o crescimento.

O relatório afirma que o mercado de IA de 2023 não tem sido uma tendência de alta unilateral; de forma geral, após uma rápida valorização de dois trimestres, as preocupações com bolhas aumentam, levando a oscilações ou fraqueza por um trimestre enquanto aguardam um novo catalisador.

Avaliação ainda baixa para fornecedores de nuvem e componentes de chips

A Goldin menciona que, neste ano, o mercado de IA, que inicialmente era dominado por fornecedores de nuvem e chips, passou de uma fase de “alta generalizada” para uma fase de expansão e diferenciação na cadeia de produção, liderada por gargalos em armazenamento e módulos ópticos. Os segmentos de armazenamento e módulos ópticos lideram a alta, enquanto os chips ficam atrás, e os fornecedores de nuvem até apresentam desempenho inferior ao do índice S&P 500. Isso reflete que o mercado de IA não recuou, mas a ênfase na precificação mudou de uma simples expansão de despesas de capital para uma fase mais sensível à certeza dos pedidos, realização de lucros, pressão de fluxo de caixa e retorno sobre investimento.

O relatório aponta que, atualmente, em comparação com avaliações já em posições altas, os setores de equipamentos de semicondutores, módulos ópticos, energia e refrigeração ainda estão em posições de avaliação relativamente baixas, e não atingiram os níveis de preocupação com bolhas em julho de 2024 e outubro de 2025, quando as avaliações geralmente estão em níveis elevados. Assim, a divulgação dos resultados do segundo trimestre em julho pode se tornar um ponto-chave para validar a próxima rodada de mercado e mudar a direção, especialmente nos setores com avaliações elevadas, que precisam de uma realização de lucros mais segura para sustentar a tendência.