"Hanryu" está a enlouquecer! Sob a onda do "super ciclo de armazenamento" o JPMorgan clama que o mercado de ações sul-coreano está a disparar rumo à "era dos dez mil pontos"

A aplicação de notícias financeiras de Zhitong informa que, a gigante financeira de Wall Street, JPMorgan Chase, ajustou duas vezes em menos de um mês o objetivo do índice de referência do mercado de ações sul-coreano — o Kospi Composto — elevando-o significativamente, sem dúvida, a lógica central reside no fato de que a euforia de infraestrutura de IA impulsiona o “superciclo de chips de armazenamento”, e o mercado de alta ainda não terminou, além disso, as reformas de governança corporativa lideradas pelo presidente sul-coreano Lee Jae-myung e fatores de crescimento do setor industrial. Após a abertura do mercado na Ásia na segunda-feira, o índice Kospi subiu mais de 5%, atingindo um novo recorde histórico, impulsionado pelo aumento dos preços do petróleo e pelo aumento das tensões entre EUA e Irã, liderando com força o mercado da Ásia-Pacífico, e desde o início do ano, o índice já subiu mais de 85%, liderando globalmente, sendo considerado o mercado de ações mais louco até 2026.

Este maior banco comercial de Wall Street elevou o objetivo de referência do índice Kospi sul-coreano para 9.000 pontos, e aumentou significativamente sua previsão de mercado em alta para atingir a marca épica de 10.000 pontos, indicando uma potencial alta de até 33% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Em comparação, as metas de referência e de mercado de alta estabelecidas no final de abril eram, respectivamente, 7.000 e 8.500 pontos. Até o momento, o índice Kospi está oscilando perto de 7.800 pontos.

EWY+7,61% MU+15,49% WDC+3,47% KS11+4,32% 000660+11,51% 005930+6,33%

ETF sul-coreano - iShares MSCI

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Análise EWY

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Índice

EWY+7,61% MU+15,49% WDC+3,47% KS11+4,32% 000660+11,51% 005930+6,33%

Análise EWY

Investidores do mercado de ações global atribuem essa quase louca empolgação de alta no mercado de ações sul-coreano a um tema de investimento central: o superciclo de chips de armazenamento impulsionado por uma onda sem precedentes de entusiasmo por inteligência artificial. Na última quarta-feira, investidores estrangeiros e institucionais fora da Coreia compraram direta ou indiretamente mais de 2 bilhões de dólares em ações sul-coreanas no mesmo dia, quase atingindo o recorde histórico de outubro do ano passado, e a onda K-Pop parece ter saído do mundo da moda de Seul para os mercados financeiros globais.

Sob o pano de fundo dessa onda de “superciclo de chips de armazenamento” impulsionada por uma euforia sem precedentes de infraestrutura de IA, duas gigantes sul-coreanas de chips de armazenamento — Samsung Electronics e SK Hynix, que juntas representam quase 50% do peso do índice Kospi — são os principais motores de atração de capital global, além de serem os principais impulsionadores do recorde de altas e do desempenho superior do mercado de ações sul-coreano em relação ao mercado global. O índice Kospi, até agora, já superou o aumento de 76% do mercado global de ações em 2026, uma alta selvagem, mas, ao contrário de 2025, que terminou com um crescimento de 76% ao longo de todo o ano, em 2026, esse crescimento ocorreu em menos de cinco meses desde o início do ano.

Analistas veteranos de Wall Street estão ajustando suas perspectivas para o mercado de ações sul-coreano para cima, com a principal razão sendo o crescimento exponencial dos lucros na indústria de chips de armazenamento impulsionado pela onda global de IA. Na segunda-feira, o Kospi subiu até 5,1%, atingindo 7.876,60 pontos, uma máxima intradiária, ampliando seu ganho desde o início do ano para cerca de 86%, consolidando sua posição como o mercado de ações de melhor desempenho globalmente. Essa revisão de JPMorgan Chase veio logo após a de outro gigante de Wall Street, Goldman Sachs; na semana passada, a Goldman Sachs elevou a meta do Kospi para 9.000 pontos, justificando que a Coreia possui a maior dinâmica de expansão de lucros na Ásia.

Como mostrado no gráfico acima, o índice Kospi da Coreia subiu mais de 80% neste ano — superando amplamente o índice Philadelphia Semiconductor, conhecido como “indicador de chips global”. Nota: o desempenho do índice é padronizado com base em 2 de janeiro de 2026.

À medida que o índice Kospi continua sua alta, sinais de superaquecimento também se intensificam, com seu índice de força relativa (RSI) de 14 dias indicando que o índice está em zona de sobrecompra em cada dia de negociação deste mês. Mas, incluindo a equipe de analistas do JPMorgan, como Mixo Das, que escreveu em um relatório, embora a análise técnica mostre que o mercado pode estar novamente excessivamente esticado a curto prazo, “os fundamentos essenciais do mercado ainda estão no caminho certo — otimismo no ciclo de chips de armazenamento, reformas de governança corporativa e crescimento temático forte”. “Sob essas condições únicas, acreditamos que continuar a posicionar-se para mais altas ainda é muito apropriado, ao invés de antecipar o fim do ciclo.”

Os analistas acrescentam que, nos próximos dois anos, o ciclo de chips de armazenamento pode entrar em uma nova fase de forte expansão, impulsionada por preços médios e volumes recordes de embarque. As duas maiores gigantes de chips de armazenamento — SK Hynix e Samsung Electronics, que representam cerca de 50% do valor de mercado do índice de ações sul-coreano — impulsionaram cerca de 70% do aumento este ano.

O capital global está ativamente comprando ações de chips sul-coreanos, com o ETF iShares MSCI Korea, listado nos EUA, disparando 95% no ano, superando o mercado de ações dos EUA e o índice Philadelphia Semiconductor; investidores focados no mercado de Hong Kong também estão comprando ativamente ETFs alavancados ligados ao setor de chips sul-coreano, com o ETF de duas vezes de alta em SK Hynix disparando 503% no ano, e o de duas vezes de alta em Samsung Electronics subindo 340%. Além disso, o ETF de semicondutores listado na China A-share também subiu 117% neste ano.

Seja pelo enorme cluster de IA TPU do Google ou pelo gigantesco cluster de GPU de IA da Nvidia, ambos dependem de sistemas de armazenamento HBM integrados que suportam chips de IA, além de a construção ou expansão acelerada de data centers de IA exigir compra em larga escala de memória DDR5 de nível servidor e SSD/HDD de alto desempenho empresarial; e Samsung, SK Hynix e Micron estão exatamente nesses três setores mais críticos de armazenamento: HBM, DRAM de alto desempenho para servidores (incluindo DDR5/LPDDR5X), e SSDs de nível data center, sendo os principais beneficiários da “pilha de memória + armazenamento de IA”, aproveitando a “superdividendo” da infraestrutura de IA.

O conflito no Oriente Médio não consegue frear a narrativa de “bull market de IA”! A explosão do “superciclo de armazenamento” de IA, de HBM a NAND, está em plena expansão

O índice Kospi da Coreia subiu cerca de 85% neste ano, ignorando fatores geopolíticos negativos, a Samsung Electronics atingiu uma capitalização de mercado de mais de 1 trilhão de dólares, e as ações da SK Hynix atingiram recordes, o que na essência não é apenas um mercado de alta doméstico, mas uma aposta global de que o “superciclo de armazenamento impulsionado por IA” ainda não terminou.

A renomada instituição de pesquisa TrendForce previu no início de janeiro que, no primeiro trimestre de 2026, os preços contratuais de DRAM padrão cresceriam de 55% a 60% em relação ao trimestre anterior, e os de NAND Flash de 33% a 38%; mas, no início de fevereiro, devido à demanda agravada por IA e data centers, o desequilíbrio global de oferta e demanda de armazenamento se agravou, levando a uma revisão para cima das previsões de aumento de preços: a Q1 de DRAM padrão foi revisada para um aumento de 90% a 95%, e NAND Flash para 55% a 60%, com previsão de que DRAM para PCs possa crescer mais de 100% em um trimestre, DRAM para servidores cerca de 90%, e SSDs empresariais entre 53% e 58%.

Quanto à alta nos preços de chips de armazenamento de DRAM/NAND, a avaliação mais recente de Goldman Sachs é que, em 2026, o aumento de preços de armazenamento será muito maior do que as previsões otimistas anteriores, com a Goldman Sachs elevando sua previsão de aumento de preços de chips de DRAM de cerca de 150% para 250%–280%, e de NAND de cerca de 100% para 200%–250%. Ou seja, a Goldman Sachs acredita que isso não é apenas um ciclo de recuperação de estoques, mas um “superciclo” impulsionado por uma demanda sem precedentes de poder de computação de IA, com HBM cada vez mais ocupando capacidade de produção devido à sua complexidade de fabricação e empacotamento, além de uma oferta de DRAM/NAND insuficiente para atender à demanda crescente.

As GPUs são responsáveis por gerar inteligência, HBM/DRAM por fornecer dados em alta velocidade, e SSDs empresariais por dados quentes e cache, enquanto HDDs armazenam dados de grande volume, frio ou quente, a longo prazo. Assim, a Goldman Sachs acredita que a corrida armamentista de poder de computação de IA liderada por gigantes de nuvem está transformando chips de armazenamento de commodities em ativos estratégicos escassos, e que, em 2026, a alta de preços de DRAM/NAND não será o fim, mas o início de um superciclo.

Como revelou Jeremy Werner, vice-presidente sênior e gerente geral do setor de data centers da Micron, em uma entrevista recente, do ponto de vista do fluxo de dados em data centers de IA, o impulso subjacente a essa rodada de mercado não é simplesmente “IA precisa de mais chips de computação”, mas sim que agentes inteligentes como Claude Cowork e OpenClaw estão levando a era de inferência de IA, onde a memória/armazenamento se torna o gargalo do sistema.

A engenharia de treinamento de IA depende de computação paralela em larga escala, enquanto a inferência, especialmente com contextos longos, múltiplas rodadas de diálogo e fluxos de trabalho de IA com agentes, exige a preservação contínua de caches KV, estados de contexto e resultados intermediários; quando há insuficiência de memória/armazenamento, o modelo precisa recalcular estados históricos, reduzindo a utilização de GPUs e aumentando o custo de geração de tokens. Portanto, HBM, DDR5, LPDDR, SSDs empresariais e HDDs/data lakes estão formando uma “corrente de memória de IA” que conecta GPUs próximas a armazenamento remoto, determinando a capacidade de throughput, latência, concorrência e eficiência econômica por token de sistemas de IA. Essa é a razão pela qual ações de armazenamento e de dados, como Micron, Samsung, SK Hynix, Western Digital, entre outras, estão disparando em sincronia: a demanda não está concentrada apenas em HBM, mas se estende ao longo de toda a cadeia de arquitetura de servidores de IA, incluindo DRAM, NAND, SSD e HDD.

Mais importante, o CPU de IA está abrindo uma segunda curva de demanda. No passado, o poder de computação de IA era quase sinônimo de GPU + HBM, mas, à medida que as cargas de trabalho de inferência se tornam mais complexas, o CPU está evoluindo de um “coadjuvante de GPU” para um “coordenador de IA” que gerencia múltiplos agentes, controla o contexto e coordena fluxos de trabalho, o que aumenta significativamente a demanda por configurações de servidores com DDR5 e SSDs de nível data center. Ao mesmo tempo, a capacidade de HBM está sendo altamente ocupada por GPUs de IA, enquanto a oferta de DRAM comum é comprimida, levando a uma divergência nos preços de DDR5 e DDR4, e a uma escassez de armazenamento que se estende de HBM de alta gama para toda a cadeia de fornecimento de DRAM/NAND. TrendForce também cita a visão do CEO da Micron de que a demanda por servidores tradicionais e de IA permanece forte, mas está limitada pela escassez de DRAM e NAND; a Samsung e a SK Hynix alertaram recentemente que a escassez de armazenamento impulsionada por IA pode persistir até 2028 ou mais.

Sinta a força do “superciclo de armazenamento”! Gigantes de nuvem não só disputam HBM, mas também ajudam a comprar máquinas de litografia da SK Hynix para expandir a produção

O renomado analista Ben Reitzes e sua equipe da Melius divulgaram recentemente um relatório afirmando que a onda de inteligência artificial impulsionará a demanda por chips de armazenamento de forma contínua até o final desta década (ou seja, até 2030). Segundo dados da agência de pesquisa Counterpoint Research, o mercado de armazenamento entrou na fase de “superbull market” ou “superciclo”, com uma demanda e preços muito superiores aos picos históricos de 2018, durante a onda de computação em nuvem.

Com o lançamento de Claude Cowork pela Anthropic e de ferramentas de agentes de IA autônomos como OpenClaw, que devem explodir em 2026, essa onda de agentes inteligentes (AI Agents) está rapidamente varrendo o mundo, e o gargalo na arquitetura de poder de computação de IA está mudando de GPUs baseadas em matrizes para “sistemas de IA de pilha completa impulsionados por agentes inteligentes”, com data centers e chips de armazenamento sendo os maiores vencedores nesta mudança de narrativa de IA. Ou seja, o mercado de poder de computação de IA está se expandindo de “sistemas de poder baseados em GPUs/ASICs” para incluir também CPUs e “fundamentos de armazenamento de dados”.

Meios de comunicação citam fontes anônimas de que a gigante de armazenamento HBM, SK Hynix, está sendo alvo de uma disputa “diferente” por grandes empresas de tecnologia globais — Microsoft, Google e Amazon, os maiores gigantes de computação em nuvem do mundo, estão investindo em suas novas linhas de produção e planejando comprar equipamentos de fabricação de chips cada vez mais caros, incluindo máquinas de litografia ASML, equipamentos avançados de gravação HAR e deposição de filmes finos, para expandir sua capacidade, garantindo assim uma maior fatia de produção de HBM, DRAM e NAND.

Essa estratégia de oferta e investimento na capacidade de produção é sem precedentes na indústria global de chips de armazenamento, evidenciando a gravidade da escassez de componentes desse tipo em todo o mundo; diante da explosão de demanda por infraestrutura de computação impulsionada pela onda de IA, fabricantes de chips de armazenamento enfrentam dificuldades para acompanhar a expansão exponencial da demanda.

Três fontes anônimas indicaram que uma outra proposta envolve os clientes financiando compras de equipamentos de fabricação de semicondutores — como máquinas de litografia EUV da ASML ou até mais caras, como as de alta-NA; esses equipamentos são usados para imprimir circuitos, fazer gravações, deposição de filmes, processos de CMP, entre outros, e custam bilhões de dólares.

Porém, duas dessas fontes afirmaram que a fabricante sul-coreana de chips tem fluxo de caixa muito forte e está cautelosa quanto a aceitar compromissos financeiros e de investimento de clientes, pois esse tipo de operação pode torná-la dependente de um comprador específico e exigir que ela forneça chips a preços inferiores aos de mercado, em troca de uma receita mais estável e de longo prazo.

Fabricantes de chips de armazenamento vêm dizendo há anos que contratos de longo prazo ajudam a suavizar a volatilidade da demanda e reduzem os riscos de investimentos maciços nesse setor cíclico, que frequentemente requer bilhões de dólares para expandir significativamente sua capacidade.

A onda sem precedentes de infraestrutura de IA e o superciclo de armazenamento podem levar os semicondutores a uma nova fase de “materialmente intensiva, controle de processos avançado e deslocamento de empacotamento”: estruturas tridimensionais lógicas, novos materiais, empilhamento e interconexão de HBM, além de empacotamento CoWoS e soldagem híbrida, elevando o valor de etapas críticas como deposição, gravação, CMP, empacotamento avançado e medição central, transformando a demanda por equipamentos de semicondutores de um ciclo de oscilações em uma fase de “expansão estrutural maciça”.

O equipamento mais crítico na expansão de chips de armazenamento — além das máquinas de litografia da ASML — inclui também equipamentos avançados de gravação de alta razão de aspecto (HAR), deposição, CMP, medição e inspeção, além de soldagem híbrida (hybrid bonding). Mas as duas maiores fornecedoras sul-coreanas de chips de armazenamento agem com cautela na alocação dessa capacidade escassa, para evitar investigações antitruste ou acusações de favorecimento a clientes específicos. “Elas não querem apostar tudo em uma única corrida de IA, para acabar errando o cavalo,” afirmou uma fonte.