Por que as ações americanas podem subir fortemente durante dez anos, enquanto as ações chinesas permanecem na faixa dos quatro mil pontos.

Recentemente, um irmão assinante me perguntou, que tem algum dinheiro sobrando e quer investir em algo relacionado a IA, se deve comprar ações na China ou nos EUA.
Eu disse, essa sua pergunta equivale a perguntar se devo comprar Tesla ou Zotye.
Ele ficou um pouco surpreso e perguntou, será que é tão exagerado assim?
Então, fiz uma análise completa,
Primeiro, sobre os players na pista de IA.
Nos EUA, OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, os três grandes gigantes de modelos de grande porte estão todos nos Estados Unidos.
A Nvidia detém mais de 80% do mercado global de chips de IA.
Microsoft, Amazon, Google, os três maiores provedores de infraestrutura em nuvem, investem bilhões de dólares por ano na construção de data centers.
Na China, há muitas ações relacionadas ao conceito de IA.
Mas, se você olhar os relatórios financeiros, poucas empresas que trabalham com IA realmente lucram, enquanto as que apenas aproveitam o conceito estão ricas.
Tenho um amigo, um jovem dos anos 90, que é programador em Shenzhen.
No auge do hype de IA no ano passado, ele comprou uma ação de um grande conceito de modelos.
Não vou dizer o nome, mas o anúncio era de tirar o fôlego.
Quando ele me falou, estava bastante empolgado, dizendo que era uma substituição nacional, e que era para manter a longo prazo.
Olhei os relatórios financeiros da empresa.
Investimento em P&D: 70 milhões.
Despesas de marketing: 600 milhões.
Não tive coragem de dizer a verdade.
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Seguindo essa linha, vamos falar para onde o dinheiro realmente flui.
Em 2024, mais de 80% do investimento de risco global na área de IA vai para empresas americanas. A fatia da China é inferior a 10%. Os dados do Crunchbase estão aí.
O dinheiro é o mais inteligente. Sabe onde pode crescer, onde só pode gerar apresentações.
Falando de valuation, essa parte é ainda mais interessante.
Nos EUA, o valuation de empresas de IA é baseado na “descontagem do fluxo de caixa futuro”.
A Nvidia tem um PE de 40 vezes, o mercado acredita que ainda pode subir, pois a demanda por chips de IA é estrutural, não cíclica.
Na China, o valuation das empresas de IA é baseado na “popularidade do conceito”. Uma empresa lança um anúncio dizendo que vai fazer um grande modelo, e o preço das ações sobe até o limite diário.
Mas, se você olhar os investimentos em P&D, talvez seja até menor do que uma startup de Série A no Vale do Silício.
Muita gente critica a bolha nas ações americanas.
Mas, ao olhar os relatórios da Nvidia, o crescimento trimestral de receita é superior a 200%, com margem bruta acima de 70%.
Esse tipo de crescimento, qual empresa na China consegue alcançar?
Por outro lado, muitos elogiam as ações chinesas por terem valuation baixo, dizendo que o PE do índice Shanghai é de apenas 12 vezes. Mas, se você olhar como esse PE é formado,
bancos com PE de 5 vezes, bebidas alcoólicas com PE de 20 vezes, ações de tecnologia com PE de 50 vezes.
A parte de valuation baixa é por causa do crescimento baixo, a parte de valuation alta é por causa da bolha.
Não é que o valuation seja baixo.
É que ele está distorcido.
Voltando ao mercado em si.
Nos EUA, o mercado é dominado por instituições, fundos de pensão, fundos de seguro, fundos de índice, esses fundos têm a característica de “comprar e não vender muito”.
Por isso, há uma base para um “crescimento lento e constante”.
Na China, o mercado é dominado por investidores individuais, com a maior rotatividade do mundo.
Hoje, perseguem uma tendência, amanhã, outra.
Os 4 mil pontos não representam o fundo, mas a média emocional.
Tenho que admitir, também já caí em algumas dessas armadilhas.
No passado, tentei várias vezes pegar tendências na China, achando que era um investimento de longo prazo, mas percebi que só estava jogando.
Você não está investindo na empresa, está tentando adivinhar a que preço o próximo investidor vai comprar sua ação.
As dez maiores ações do S&P 500 são Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google, Tesla, Meta.
Dessas dez, sete são gigantes da tecnologia.
As dez maiores ações do índice Shanghai são Moutai, ICBC, ABC, PetroChina, Bank of China, China Life, China Merchants Bank.
Cinco bancos, duas empresas de bebidas alcoólicas, uma petrolífera.
Um índice cheio de bancos e bebidas, você acha que ele representa o futuro?
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Isso me lembra um livro, “Louco, Pânico e Colapso”.
A bolha do South Sea na Inglaterra, em 1720, tinha motivos de compra de ações iguais aos de hoje. “Desta vez é diferente”, são as cinco palavras mais caras da história financeira.
Sei que muita gente diz que na China também há boas empresas, consumo, saúde, energias renováveis, e isso é verdade. Não estou dizendo para você zerar sua posição na China.
Mas, se você quer investir em IA, participar da maior revolução tecnológica do nosso tempo, precisa admitir que o solo é diferente, e o que nasce nele também será diferente.
Não é culpa de ninguém. Os sistemas são diferentes, a cultura é diferente. O mercado de capitais dos EUA, com mais de duzentos anos, criou uma cultura de “investimento de longo prazo”. A China, com mais de trinta anos, é dominada por investidores individuais, com foco em “especulação”.
Mas o problema é que, quando você quer investir em uma pista que exige visão de longo prazo, como IA, o solo chinês realmente não consegue gerar grandes árvores.
O mais assustador não são essas diferenças.
O mais assustador é que muitas pessoas ainda não perceberam.
Ainda estão na China, perseguindo altas e baixas, estudando qual conceito pode aproveitar a onda de IA, acreditando que a história de “substituição nacional” pode sustentar uma capitalização de trilhões.
Enquanto isso, nos EUA, os gigantes da IA estão construindo infraestrutura de verdade, com dinheiro de verdade.
Chips da Nvidia, nuvem da Microsoft, modelos do OpenAI, essas coisas não são conceitos, são muros de proteção reais.
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Daqui a vinte anos, olhando para trás, talvez seja exatamente esse cenário.
Aplicações de IA globais rodando em chips americanos, na nuvem americana, nos modelos americanos.
E todas as “pedágios” sendo retidos por aquelas poucas empresas americanas.
Não quero dizer que as ações chinesas vão fracassar.
Só acho que, no mundo dos investimentos, entender a realidade é mais importante do que uma paixão cega pelo patriotismo.
No final, seu dinheiro não vai se valorizar só porque você ama o país.
E, para fechar, recomendo ETFs!!