A maior direção de investimento da humanidade

Nos últimos dois anos, a onda de capital impulsionada pelos grandes modelos de IA está a varrer o mundo com uma intensidade nunca antes vista pela humanidade.

A Nvidia (NASDAQ:NVDA), de 2022 até ao final de 2025, teve um aumento de mais de 15 vezes no preço das ações, com um valor de mercado que chegou a ultrapassar os 5 biliões de dólares;

A Google A (NASDAQ:GOOGL), de 2023 até agora, aumentou o preço das ações em 3,5 vezes, com um valor de mercado atual de 4,7 biliões de dólares;

A TSMC (NYSE:TSM), desde o ponto mais baixo de 2022, subiu quase 6 vezes, com um valor de mercado superior a 2 biliões de dólares;

A Broadcom (NASDAQ:AVGO), no mesmo período, cresceu mais de 9 vezes, também com um valor de mercado superior a 2 biliões de dólares;

A Micron Technology (NASDAQ:MU), no último ano, disparou 7,5 vezes, com um valor de mercado atual superior a 720 mil milhões de dólares;

A Intel (NASDAQ:INTC), em um ano, subiu 4,5 vezes, com um valor de mercado superior a 540 mil milhões de dólares;

A SanDisk (NASDAQ:SNDK), desde a sua entrada na bolsa em fevereiro de 2025, em pouco mais de um ano, subiu mais de 40 vezes;

E há muitas outras empresas de destaque na cadeia de valor da IA, com aumentos de preço de ações várias vezes, dezenas de vezes em apenas um ano.

Muitos ainda não percebem o quão exagerados são esses números.

Vamos lá: até 6 de maio, só as 15 principais gigantes da cadeia de valor da IA nos EUA (Nvidia, Apple, Google, Microsoft, Amazon, TSMC, Broadcom, Meta, Tesla, Micron, AMD, Intel, ASML, Oracle, Palantir), o seu valor de mercado total soma mais de 30 biliões de dólares.

O valor de mercado total mais recente das ações nos EUA é cerca de 92,5 biliões de dólares, e essas 15 empresas representam um terço disso;

O valor de mercado total das ações na China (A-shares) é de 118,27 trilhões de yuans, aproximadamente 17,25 biliões de dólares, e o valor de mercado dessas 15 empresas é 1,75 vezes maior!

Em 2025, o PIB nominal dos EUA será de 30,8 biliões de dólares, quase exatamente igual ao valor de mercado total dessas 15 empresas!

Essa tempestade não acontece apenas na bolsa dos EUA,

A Samsung Electronics (KS:005930), na Coreia do Sul, desde o início do ano, subiu mais de 3,7 vezes, com um valor de mercado que ultrapassou 1,04 biliões de dólares;

A SK Hynix (KS:000660), também na Coreia, cresceu mais de 3,6 vezes, atingindo um valor de mercado de 700 mil milhões de dólares;

Na China, a Industrial Fulian viu o preço das ações triplicar em um ano, atingindo um valor de mercado de mais de 1,6 biliões de yuans, tornando-se o primeiro gigante de valor de mercado na casa dos trilhões a beneficiar-se da cadeia de valor da IA;

A Zhongji Xuchuang, que cresceu mais de 10 vezes em um ano, atingiu também a marca do trilhão de yuans no seu pico;

E há muitos outros líderes em chips, comunicações ópticas, PCB, cujo valor de mercado também disparou várias vezes em pouco tempo, tornando-se gigantes de valor de centenas de bilhões de yuans.

Pode-se dizer que esta é, sem dúvida, a maior e mais extrema onda de valorização de ativos na história da humanidade.

Diante de uma tempestade de ativos tão épica, alguns resgatam jornais antigos da bolha da internet de 2000, tentando provar que tudo isso acabará por desvanecer-se.

Mas esqueceram-se de uma coisa.

Na história da humanidade, nenhuma transformação verdadeiramente de nível civilizacional parou por achar que algo era “muito caro”.

E o mesmo acontecerá agora.

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Ao longo da história da civilização humana, a essência é uma evolução contínua da tecnologia que rompe limites fisiológicos, ambientais e cognitivos.

Uma regra nunca foi quebrada: quem domina a tecnologia central da sua época, detém a chave da riqueza.

Na era agrícola, ferro e irrigação eram as tecnologias centrais; quem dominava técnicas agrícolas avançadas, beneficiava-se mais;

Na era industrial, a máquina a vapor e a eletricidade eram as tecnologias centrais; criaram gigantes na siderurgia, energia e manufatura, e estabeleceram empresas que atravessaram séculos;

Na era da informação, a internet é a tecnologia central; Apple, Google, Microsoft, Meta, Tencent, Alibaba, entre outros, criaram mitos de valor sem precedentes;

E hoje, a tecnologia central da era inteligente é o poder de cálculo.

Desta vez, o veículo do poder de cálculo é uma enorme rede de clusters de IA.

De dezenas a centenas de milhares de GPUs conectadas, como uma usina elétrica digital gigante. Só para treinar um modelo avançado, o consumo de energia é suficiente para abastecer uma família comum por vários séculos.

E esses clusters estão a surgir globalmente a uma velocidade de várias por semana.

Quem controlar o maior cluster de poder de cálculo, define o limite da inteligência.

OpenAI, Google, Meta, xAI… A competição entre elas, à superfície, é uma corrida por parâmetros de modelos, mas, na essência, é uma corrida armamentista por reservas de poder de cálculo.

Elon Musk quer construir um cluster com 100 mil GPUs H100, Jensen Huang fala que os centros de dados do futuro serão “fábricas de IA” — essas gigantes, não escondem o desejo extremo por poder de cálculo.

Eles estão a comprar loucamente capacidade de cálculo, não por insanidade, mas por clareza.

O maior valor do poder de cálculo está na sua demanda “perpétua, ilimitada”.

No futuro, a sociedade humana avançará para uma completa era de inteligência, e a penetração do poder de cálculo será total, como água e ar, essenciais para a sobrevivência e o desenvolvimento humanos, com uma demanda que nunca se esgota e continua a crescer.

Por exemplo, na indústria, automação industrial, manufatura inteligente, gêmeos digitais, simulação industrial… Todas essas palavras sofisticadas dependem de uma quantidade massiva de poder de cálculo para realizar decisões inteligentes, automação de produção, redução de custos e aumento de eficiência;

Na vida cotidiana, veículos autônomos, robôs humanoides, casas inteligentes, assistentes de IA, metaverso… a disseminação desses cenários exige uma capacidade de cálculo em tempo real para garantir uma experiência fluida, integrando a tecnologia na rotina diária e mudando o modo de vida;

Especialmente na fronteira da pesquisa avançada, avanços em ciências da vida (desenvolvimento de medicamentos, sequenciamento genético, pesquisa anti-envelhecimento), exploração espacial (simulações interplanetárias, cálculos espaciais, imigração para o espaço), tecnologia quântica, fusão nuclear controlada… todos esses campos dependem de um poder de cálculo de topo para ajudar a romper limites cognitivos.

Mais importante, a demanda por poder de cálculo não diminui com ciclos econômicos ou mudanças políticas, pelo contrário, cresce continuamente com o avanço da era inteligente.

Essa necessidade “ilimitada, irreversível” é uma vantagem que nenhuma indústria tradicional consegue igualar.

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Na era inteligente, três elementos fundamentais — poder de cálculo, eletricidade e dados.

Mas por que o poder de cálculo é o mais central?

Vamos fazer uma analogia.

Dados são o “petróleo” da nova era. Eles estão escondidos em cada clique, cada diálogo, cada imagem. Em 2025, a quantidade de dados gerada globalmente ultrapassará 175ZB — empilhados, precisariam de dezenas de bilhões de discos rígidos de 12TB para armazenar.

Mas sem poder de cálculo, esses “petróleos” seriam apenas lama não explorada no subsolo.

A eletricidade é o “sangue” da nova era. Ela alimenta tudo, mas o sangue em si não pensa nem decide.

O consumo de energia dos clusters de IA está a crescer a uma velocidade assustadora, a ponto de alguns data centers precisarem de usinas nucleares ao lado. As companhias de energia já começam a exigir que os clientes de capacidade de cálculo solicitem energia com três anos de antecedência — algo nunca visto na história.

Mas, sem poder de cálculo, tudo volta a zero.

Sem poder de cálculo, os dados são apenas bits silenciosos, e a eletricidade só acende lâmpadas, não inteligência.

Essa é a verdadeira essência da “pedra fundamental” — é a pedra sob a fundação; removê-la faz toda a estrutura desabar instantaneamente.

Imagine a história da eletricidade.

Assim que a humanidade a utilizou, não há mais volta para noites sem eletricidade.

Lâmpadas, telefone, televisão, computadores… cada invenção aprofundou nossa dependência da eletricidade, até ela se tornar uma presença tão natural quanto o ar.

O poder de cálculo está passando pelo mesmo processo.

Hoje, você não consegue mais viver sem seu smartphone ou computador; cada aplicativo aberto, cada palavra digitada, consome uma quantidade enorme de poder de cálculo.

Você nem imagina, ao tirar uma foto com o celular, que dezenas de modelos de IA estão rodando ao fundo — reconhecimento facial, reconhecimento de cena, fusão HDR, redução de ruído… cada um requer poder de cálculo.

Em 2030, você achará “um dia sem poder de cálculo” tão absurdo quanto hoje acha “um dia sem eletricidade”.

Quando o poder de cálculo invade um campo, ele nunca mais recua.

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E isso ainda não é tudo.

O aspecto mais fascinante do poder de cálculo é que a ganância humana por ele não tem limites.

Você pode comprar menos carros, menos celulares, menos cafés. Economistas chamam isso de “elasticidade da demanda” — quando o preço sobe, as pessoas naturalmente compram menos.

Mas você não vai querer que a IA pense “um pouco menos”.

E, se quiser que a IA seja um pouco mais inteligente, a demanda por poder de cálculo precisa multiplicar-se muitas vezes.

O relatório da Deloitte prevê que, até 2026, dois terços do cálculo de IA será dedicado à inferência; até 2030, esse percentual pode chegar a 75%.

Isto significa que a demanda por poder de cálculo não é uma linha ascendente, mas uma curva que acelera de forma íngreme.

Se um bilhão de pessoas no mundo fizerem 10 perguntas por dia à IA, o consumo de poder de inferência nesse dia será equivalente a treinar novamente o GPT-4.

Por outro lado, a oferta de poder de cálculo está como se estivesse presa em um lamaçal.

Hoje, os processos de fabricação de chips estão próximos do limite físico. 3nm, 2nm, 1nm… cada avanço é uma escalada difícil.

A TSMC investiu mais de 30 bilhões de dólares em sua fábrica de 2nm, e leva cerca de quatro a cinco anos para passar do início da construção à produção em massa. Mesmo com avanços tecnológicos, aumentar a capacidade não acontece de um dia para o outro.

Globalmente, só uma empresa fabrica as máquinas de litografia ultravioleta extrema — a holandesa ASML.

Cada máquina custa 350 milhões de dólares, com uma produção anual de apenas algumas dezenas. Pesando 180 toneladas, precisa de três aviões Boeing 747 para serem transportadas.

Quer aumentar a capacidade? Desculpe, as lentes ópticas da Zeiss não podem ser feitas, nem os lasers da Trumpf.

E a energia?

O consumo de energia de um grande cluster de IA equivale ao de uma cidade de médio porte.

Nos EUA, muitas novas “ruas de data centers” tiveram que ser paradas por causa da sobrecarga na rede elétrica local, com novos projetos aguardando conexão por anos.

As empresas de poder de cálculo começaram a construir suas próprias usinas e comprar reatores nucleares — algo que, há um ano, parecia uma piada, mas hoje é uma prática comum.

Ou seja, a demanda por poder de cálculo cresce exponencialmente, enquanto a oferta está presa e limitada.

Esse “gap gigante” será o tema estrutural dos próximos dez anos.

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De hoje até a próxima década, o caminho da cadeia de valor do poder de cálculo é bastante claro:

Nvidia, Broadcom, AMD, além dos fabricantes de HBM (SK Hynix, Micron), fabricantes de empacotamento avançado (CoWoS da TSMC, ASE, Sunlight), fornecedores de equipamentos semicondutores (ASML, Applied Materials, KLA).

Independentemente de quem vencer ou perder na corrida de modelos de IA, esses “vendedores de pás” vão ganhar.

Na corrida pelo ouro, quem mais lucra são os vendedores de ferramentas.

Essa lógica, há séculos, nunca falhou.

Na febre do ouro na Califórnia, em 1849, quem realmente lucrou não foram os garimpeiros, mas os vendedores de pás e jeans Levi’s.

Hoje, esses “vendedores de pás” da IA vendem as ferramentas mais caras, mais raras e mais essenciais da história da humanidade.

E também módulos ópticos, conexões de alta velocidade, switches… Cada vez que o cluster de poder de cálculo dobra de tamanho, a demanda por banda larga também dobra. De 800G para 1.6T, depois 3.2T, a velocidade de atualização dos módulos ópticos supera em muito a tradicional “uma geração a cada quatro anos”.

Por que as ações de comunicação óptica nos EUA e na China podem subir várias vezes, em um ano? Porque elas são as “neural networks” da era do poder de cálculo. Sem elas, até os chips mais poderosos não passam de soldados solitários, incapazes de formar exércitos.

E há também computação quântica, fotônica, computação na memória, IA de borda… Tecnologias que parecem distantes hoje, mas podem criar novos reis do poder de cálculo na próxima década.

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Para finalizar

O investimento, na sua essência, é a transformação do conhecimento em retorno; e o nível de conhecimento determina o limite do retorno.

Devemos sair do jogo de curto prazo na bolsa, e pensar mais na evolução da civilização, no desenvolvimento tecnológico dos países, na inovação setorial, para entender o valor do poder de cálculo e ampliar nossa visão.

A essência do poder de cálculo como pedra angular da era inteligente é uma lógica de “necessidade irreversível, posição inabalável, barreiras inquebráveis, crescimento ilimitado”, que o torna uma das maiores oportunidades de investimento atuais.

Investir em poder de cálculo não exige que você acredite em uma empresa, um CEO ou uma rota tecnológica específica.

Basta acreditar numa coisa:

O desejo humano por inteligência está gravado no DNA. E o poder de cálculo é a materialização física de toda inteligência.

Talvez, daqui a vinte anos, as pessoas olhem para trás e digam:

“Foi a era ferroviária de 1860, a era da eletricidade de 1900, a era da internet de 1995.”

Só que desta vez, a onda é mais certa, mais avassaladora e mais imbatível do que nunca.

Diante de uma nova era e de um novo mundo tão empolgantes,

Você vai abraçar? Ou ignorar?

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