Aumento de juros, combate à pandemia, confronto com o presidente: como escrever na história os oito anos de Powell no Federal Reserve?

Ele enfrentou a pandemia e a inflação mais alta em quarenta anos, conseguiu um pouso suave, mas deixou a frustração de uma inflação acima do esperado. Foi chamado de “idiota” por Trump, mas também ganhou elogios por sua resistência. Com a saída iminente de Powell, seu maior legado talvez seja a batalha pela independência do banco central.

Na noite de um domingo de janeiro de 2026, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, publicou um vídeo de dois minutos de duração.
A imagem era simples, ele vestia terno diante de um fundo azul, mas essa aparição pública foi vista como um dos momentos mais emblemáticos de seus oito anos no cargo.

Alguns dias antes, o Fed havia recebido uma intimação do Departamento de Justiça, considerada o ponto máximo da pressão do presidente Trump para forçar uma redução de juros.
Por muito tempo, Powell evitou conflitos diretos com Trump, mas desta vez optou por responder diretamente.
Em um discurso ao público, deixou claro: “A ameaça de acusações criminais tem origem no fato de que o Federal Reserve define as taxas de juros com base na nossa melhor avaliação de como servir ao público, e não seguindo as preferências do presidente.”

Mesmo antes dessa batalha de sobrevivência, o período de Powell à frente do Fed foi mais turbulento do que a maioria.
Ele teve que lidar com um incêndio sem precedentes na história moderna — a pandemia de COVID-19 e a paralisação econômica global, seguida por uma crise de inflação que atingiu o nível mais alto em quarenta anos.
Ele guiou o Fed por uma crise bancária regional (que trouxe críticas à regulação frouxa) e por escândalos morais internos (que levaram à renúncia de vários altos funcionários).

Durante a tentativa de uma reestruturação governamental de proporções históricas, com concentração de poder na Casa Branca, o Fed permaneceu uma das poucas instituições a resistir — elevando o reconhecimento público de Powell a um novo patamar, talvez consolidando seu lugar na história.
Ele e seus aliados acreditam que essa luta diz respeito à capacidade do Fed de cumprir seu papel sem interferência de políticos que precisam de votos — e, assim, à estabilidade da economia americana.

Tempestades de política e controvérsias sobre inflação

Desde o início de seu mandato, Powell enfrentou alta incerteza.
Em 2018, no primeiro ano, promoveu quatro aumentos de juros, tentando encerrar um longo período de taxas baixas após a crise financeira, mas essa medida logo entrou em conflito com as políticas de estímulo econômico do governo Trump.

Depois, o mercado de trabalho dos EUA passou por mudanças incomuns: a taxa de desemprego caiu abaixo de 4% e continuou a diminuir, sem provocar a alta de inflação que a teoria tradicional previa.
Ao contrário, as oportunidades de emprego passaram a beneficiar mais negros, mulheres e pessoas com deficiência.
Powell — o primeiro presidente do Fed em quarenta anos sem formação em economia —, no segundo ano de mandato, ajustou a política, permitindo que a inflação permanecesse acima de 2% por um período, para compensar o período de inflação abaixo da meta e evitar o corte precoce de juros que prejudicaria o emprego.
Isso significou abandonar uma visão ortodoxa enraizada.

Esse quadro foi formalizado em agosto de 2020, mas quase ao mesmo tempo enfrentou choques reais.
A COVID-19 se espalhou rapidamente, levando a economia americana à paralisação.
Em março de 2020, o desemprego disparou para 22 milhões de pessoas, atingindo o nível mais alto desde a Grande Depressão dos anos 1930, e o Fed cortou as taxas para zero, lançando compras massivas de ativos e instrumentos de apoio ao mercado, incluindo compras diretas de dívidas corporativas e municipais.

Ao promover uma política monetária expansionista, Powell também pediu estímulo fiscal.
Em abril de 2020, afirmou: “Agora é hora de usar o enorme poder fiscal dos EUA.”
Desde então, o Congresso aprovou cerca de 5 trilhões de dólares em estímulos econômicos sob os governos Trump e Biden.

A economia se recuperou rapidamente, o emprego caiu para menos de 4% no final de 2021, mas a inflação começou a sair do controle.
Problemas na cadeia de suprimentos, escassez de mão de obra e aumento da demanda impulsionaram os preços, levando os EUA a uma das maiores crises inflacionárias em décadas.

Diante disso, Powell chegou a descrever a inflação como “temporária”.
Mohamed El-Erian, ex-CEO da Pimco, escreveu em maio de 2021: “Para a maioria das empresas, a demanda não é mais o problema... ao contrário, elas estão lutando para garantir o fornecimento.”
Ele alertou que o Fed deveria considerar múltiplos cenários possíveis.

No final de 2021, Powell abandonou a narrativa de “temporariedade”.
Em março de 2022, com a inflação próxima de um recorde de quarenta anos e a guerra na Ucrânia elevando preços de energia e alimentos, o Fed iniciou uma forte rodada de aumentos de juros, elevando as taxas em 4,25 pontos percentuais naquele ano — a maior desde a era de Paul Volcker.

Críticos argumentam que o Fed reagiu lentamente.
Adam Posen, do Peterson Institute, afirmou que os decisores focaram demais no risco de desemprego e não responderam a tempo às pressões inflacionárias geradas pelo estímulo fiscal.
Jared Bernstein, conselheiro econômico de Biden, chamou a narrativa de “temporariedade” de um erro de análise amplamente compartilhado, comparando Powell a um piloto que navega em “turbulência”.

Depois, o Fed ajustou seu quadro de política, abandonando a tolerância à inflação acima do limite e, em 2025, removeu a referência ao “emprego inclusivo” de suas diretrizes, retornando a uma abordagem mais tradicional.
Apesar disso, a inflação desde 2021 nunca voltou à meta de 2%.

O caminho de Powell também foi marcado por outros obstáculos.
Em 2023, uma crise bancária regional resultou no colapso do Silicon Valley Bank e de outras duas instituições, uma das maiores falências bancárias da história dos EUA.
Os esforços do Fed evitaram que a crise se espalhasse mais, mas alguns analistas questionaram se a supervisão poderia ter agido mais cedo para impedir os fechamentos.

Houve também uma série de escândalos morais embaraçosos, levando críticos a exigir maior transparência e responsabilização do Fed, o que levou Powell a implementar regras mais rígidas em 2022 para limitar os investimentos dos formuladores de política.
Ainda assim, problemas persistiram: a conselheira Adriana Kugler renunciou no ano passado por violar as regras de investimentos do Fed.

Após o retorno de Trump à Casa Branca, Powell reduziu esforços em temas de diversidade, equidade e inclusão, e anunciou cortes de pessoal, alinhando-se às ações de Trump de reduzir o quadro de funcionários federais.
O Fed também saiu de uma coalizão global de bancos centrais que estudava riscos climáticos — uma adesão feita logo após Biden assumir a presidência.

Powell afirmou que essas mudanças refletem, quando apropriado, as instruções do novo governo, em linha com a prática de longa data do Fed.
Mas ambos os lados criticaram essas mudanças.
Em uma audiência no Congresso no início do ano passado, Powell foi acusado pelo republicano Tim Scott de “mudanças imprevisíveis ao vento”, e logo depois, pela democrata Elizabeth Warren, de “mergulhar cada vez mais na política” para agradar Trump.

No entanto, tudo isso parece secundário diante do momento mais decisivo, quando membros importantes de ambos os partidos apoiaram Powell.

Confronto com a Casa Branca

A inflação mudou o cenário político dos EUA.
O aumento do custo de vida tornou-se uma das principais questões da eleição de 2024, com Trump prometendo retornar ao poder.
Logo, suas críticas ao Fed também se intensificaram, chamando Powell de “Sr. Tardio” e até discutindo sua demissão.

A tensão aumentou.
Trump não só questionou as políticas do Fed, mas também focou na reforma do prédio da instituição.
Em uma visita em julho de 2025, Trump foi ao local com Powell, usando capacete de segurança, e afirmou que o projeto custava mais do que os 2,5 bilhões de dólares divulgados oficialmente.
Powell verificou os documentos na hora e disse que Trump “errou os números”, tornando a cena amplamente divulgada.

Depois, o governo tentou destituir Lisa Cook, acusando-a de fraude hipotecária não comprovada, e o caso ainda aguarda decisão da Suprema Corte.
No outono do mesmo ano, uma investigação sobre a reforma gerou novas intimações judiciais, agravando o conflito.

Diante da pressão, Powell adotou uma postura mais proativa.
Anunciou que, após o término de seu mandato em 15 de maio, permaneceria como membro do conselho (com mandato até janeiro de 2028), deixando claro que não sairia enquanto as ações legais contra o Fed continuassem.
Essa postura, rara na história, gerou controvérsia.

O Congresso tornou-se um ponto-chave.
O senador republicano Thom Tillis anunciou que adiará a votação na comissão sobre a nomeação de Kevin Warsh até o fim da investigação.
Depois, a procuradora-geral Jeanine Pirro anunciou o encerramento da investigação, transferindo o caso para a supervisão interna do Fed, mas reservando-se o direito de reabrir o processo, o que ela reafirmou neste mês.

A disputa pela independência do banco central continua.
Janet Yellen, ex-presidente do Fed e ex-secretária do Tesouro, afirmou que esse confronto “será uma parte crucial do legado dele”.
Michael Faulkender, ex-funcionário do Tesouro, disse que, apesar do desempenho ruim na inflação, “ele será lembrado por defender o Fed”.

Sucessor e o jogo inacabado

A nomeação de Warsh avançou para a fase de audiências no Senado.
Ele prometeu manter a independência e criticou o Fed por não controlar a inflação após a pandemia, chamando isso de “erro político fatal”.
Também propôs mudanças significativas na estrutura e na comunicação da política.

Mas o ambiente que enfrentará é ainda mais complexo:
Por um lado, a pressão política de Trump por cortes de juros;
por outro, a tendência interna do Fed de manter as taxas inalteradas e lidar com novos riscos inflacionários, incluindo uma possível guerra com o Irã.

Antes de deixar o cargo, Powell deu recomendações focadas na estrutura institucional.
Em março, afirmou que o Fed deve evitar a política eleitoral, manter diálogo com o Congresso e valorizar a expertise interna: “No final, todos queremos olhar para trás e saber que fizemos a coisa certa.”

Após sua saída, continuará participando das decisões.
Espera-se que, na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de junho, compareça como membro comum, deixando claro que não atuará como “presidente sombra” do sucessor.

Revisando seu mandato, desde o impacto da pandemia até a inflação elevada e os conflitos institucionais com a Casa Branca, a trajetória de Powell foi repleta de obstáculos.
Como disse Peter Conti-Brown, historiador do Fed: “Independentemente de qual fase, seu lugar na história é sólido.”