Vanke ajusta a estrutura de remuneração dos altos executivos, com uma proporção de desempenho não inferior a 50%

Pergunte ao AI · Como a reforma salarial da Vanke responde às novas regras da CSRC?

Jornalista do Interface News | Wang Yuhan

Em 8 de maio, o conselho de administração da Vanke aprovou uma proposta relacionada à remuneração dos altos executivos. De acordo com o anúncio divulgado no mesmo dia, o plano de remuneração dos diretores e altos gerentes para 2026 esclarece a reestruturação da estrutura salarial: a proporção de remuneração por desempenho dos diretores em tempo integral e altos executivos em relação ao total de remuneração básica e remuneração por desempenho não deve ser inferior a 50%, ao mesmo tempo em que foi introduzido um mecanismo de suspensão e recuperação.

Sabe-se que, antes desta ajustação, a distribuição de remuneração dos altos executivos da Vanke baseava-se na importância do cargo, embora existisse uma estrutura de remuneração fixa e bônus anuais, nunca havendo uma linha rígida definida para a proporção de desempenho.

A mais recente proposta rompe com essa lógica habitual. Segundo o anúncio, a estrutura salarial dos diretores em tempo integral e altos gerentes da Vanke é claramente dividida em três partes: remuneração básica, remuneração por desempenho e incentivos de médio a longo prazo.

Dentre elas, a remuneração por desempenho é baseada nos objetivos operacionais da empresa do ano anterior, sendo determinada de acordo com indicadores de desempenho anuais e contribuição individual. A proporção de remuneração por desempenho não deve, em princípio, ser inferior a 50% do total de remuneração básica e remuneração por desempenho, o que também é uma das mudanças mais observadas pelo mercado nesta atualização.

Captura de tela do Interface News do texto original do anúncio

“Esta medida também responde às novas diretrizes de governança corporativa para empresas listadas, implementadas pela CSRC este ano”, revelou uma fonte interna ao Interface News.

De acordo com o Interface News, em outubro do ano passado, a CSRC publicou o mais recente “Código de Governança de Empresas Listadas” (que entrará em vigor em 1º de janeiro de 2026), onde o artigo 57 afirma: “A remuneração dos diretores e altos gerentes das empresas listadas é composta por remuneração básica, remuneração por desempenho e incentivos de médio a longo prazo, sendo que a proporção de remuneração por desempenho não deve, em princípio, ser inferior a 50% do total de remuneração básica e remuneração por desempenho.” Do ponto de vista político, a recente mudança da Vanke é uma implementação direta dessa nova norma.

Além de aumentar a proporção de desempenho, esta atualização também introduz pela primeira vez um mecanismo de “premiação e punição”: quando a empresa passar de lucro para prejuízo ou ampliar prejuízos em relação ao exercício fiscal anterior, a remuneração média por desempenho dos diretores e altos gerentes deve, em princípio, diminuir proporcionalmente; se ações fraudulentas ou outras declarações financeiras incorretas levarem a uma revisão retroativa dos relatórios financeiros, a empresa tem o direito de recuperar remunerações por desempenho e incentivos pagos em excesso anteriormente; se os diretores ou altos gerentes forem responsáveis por perdas ou violações legais e regulamentares, a empresa também pode reduzir, suspender ou recuperar integralmente as partes já pagas.

“A essência desta reforma salarial é vincular profundamente a renda dos altos executivos aos resultados operacionais da Vanke, para enfrentar a pressão de queda do setor e melhorar a transparência da governança”, afirmou Yan Yuejin, vice-presidente do Instituto de Pesquisa Imobiliária de Shanghai Yiju, em entrevista ao Interface News.

“De acordo com o novo plano, a proporção de remuneração por desempenho foi elevada para não menos de 50% do total de remuneração básica e remuneração por desempenho, o que significa que quase metade da renda dos altos executivos será variável, dependendo dos resultados reais. Essa mudança altera a lógica anterior de distribuição, que priorizava a importância do cargo, e a introdução do mecanismo de suspensão e recuperação reforça ainda mais a partilha de riscos. Se no futuro forem identificados problemas na revisão de desempenho, os bônus já pagos poderão ser recuperados.”

Na visão de Yan Yuejin, a essência da reforma da Vanke é promover resiliência organizacional por meio de mecanismos de incentivo mais orientados ao mercado, ao mesmo tempo em que impõe requisitos mais elevados de justiça na avaliação e transparência na execução.

Do ponto de vista operacional, a situação atual da Vanke não é otimista. Em 2025, a receita operacional totalizou 2.334,3 bilhões de yuans, uma queda de 32,0% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de aproximadamente -885,6 bilhões de yuans, com um aumento de quase 80% na perda em relação a 2024.

O setor de vendas também está difícil, com um valor de vendas contratadas de 1.340,6 bilhões de yuans, uma redução de 45,5% em relação ao ano anterior; a receita principal de desenvolvimento imobiliário caiu 36,7%, para 1.906,5 bilhões de yuans, respondendo por 81,7% de toda a receita, sendo a principal causa da queda na receita. Apenas o setor de serviços de propriedade manteve-se relativamente estável, com crescimento de 7,2%, atingindo 355,2 bilhões de yuans.

Desempenho financeiro recente da Vanke, compilado pelo Interface News

Mais urgente do que o prejuízo é a crise de liquidação de dívidas. Até o final de 2025, a dívida total com juros da Vanke era de aproximadamente 3.584,8 bilhões de yuans, sendo que 1.605,6 bilhões de yuans vencem dentro de um ano, representando quase 45%. O caixa disponível ao final do período era de apenas 672,4 bilhões de yuans, com uma razão de caixa curto para dívidas de apenas 0,42, deixando uma lacuna de pagamento superior a 900 bilhões de yuans.

Entrando em 2026, a pressão de pagamento ainda é grande. Segundo dados do iFind consultados pelo Interface News, atualmente o saldo de dívidas internas da Vanke é de 201,38 bilhões de yuans, com o pico de pagamento nos próximos 12 meses previsto para julho deste ano, atingindo 4,88 bilhões de yuans.

De acordo com o relatório trimestral divulgado recentemente, no primeiro trimestre de 2026, a Vanke obteve uma receita de 289,28 bilhões de yuans, uma queda de 23,86% em relação ao mesmo período do ano anterior; o prejuízo líquido atribuível aos acionistas foi de 59,52 bilhões de yuans, uma redução em relação aos 62,46 bilhões de yuans do mesmo período do ano passado.

Por trás da redução do prejuízo, há uma clara diferenciação entre duas grandes áreas. O principal setor de desenvolvimento imobiliário continua sob pressão, com receita de apenas 145,7 bilhões de yuans, uma queda de 36,1%; o valor de vendas contratadas foi de apenas 167,7 bilhões de yuans, uma redução de 53,8%.

Por outro lado, os negócios de serviços operacionais mantêm-se relativamente estáveis: a Wanyun contribuiu com uma receita de 124,8 bilhões de yuans, um aumento modesto de 1,7%. Entre eles, a Wanyun conquistou contratos com vários hospitais e grandes projetos públicos; a Wanyun Logistics alcançou uma receita de cerca de 11 bilhões de yuans, com crescimento de 28% no negócio de cadeia de frio; a taxa de ocupação do Boyo se manteve em torno de 94%, com contratos de aluguel estendidos para uma média de 366 dias.

Ao mesmo tempo, a Vanke também está se esforçando para “autoajudar-se”, continuando a desinvestir de ativos não essenciais para “enxugar” a estrutura. Após a divulgação do relatório trimestral, a Vanke anunciou a intenção de vender sua participação de 99,413% na Huan Shan Group por um preço de 32,7 bilhões de yuans, uma empresa que atua principalmente na criação de suínos, com receita de 57,6 bilhões de yuans e lucro líquido de 4,5 bilhões em 2025.