Huafu Securities em 2025 registra um aumento de 39,86% no lucro líquido, mas não consegue esconder as preocupações, com 70% dos altos executivos deixando a empresa e uma série de escândalos de conformidade.

Pergunta à IA · Como a controvérsia de conformidade irá remodelar a confiança dos investidores?

A Huafu Securities Co., Ltd. divulgou recentemente o relatório anual de títulos corporativos de 2025, que mostra que o desempenho operacional da empresa cresceu significativamente ao longo do ano, atingindo uma receita operacional total de 4,19 bilhões de yuans, um aumento de 26,20% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 1,001 bilhões de yuans, um crescimento de 39,86%, com a escala de lucros se expandindo de forma estável. Mas, ao mesmo tempo, os setores de negócios da empresa apresentaram uma clara diferenciação, com o desempenho de negócios de underwriting, gestão de ativos e outros setores ficando aquém das expectativas, alguns negócios entrando em prejuízo, e a estabilidade dos lucros ainda apresentando grandes preocupações.

Diferenciação clara entre setores de negócios

Do ponto de vista da estrutura de negócios, a gestão de riqueza tornou-se o principal motor de crescimento da empresa. Em 2025, esse setor alcançou uma receita operacional de 2,478 bilhões de yuans, um aumento expressivo de 47,94% em relação ao ano anterior, representando 59,13% da receita operacional total da empresa, com uma margem bruta de 50,47%, mantendo-se em um nível elevado. Este desempenho impressionante deve-se principalmente ao aumento da atividade nos mercados de capitais ao longo do ano, impulsionando o crescimento simultâneo na receita de comissões de corretagem e juros de operações de financiamento e empréstimo de valores mobiliários, tornando-se uma peça-chave para sustentar os lucros gerais da empresa; os negócios de auto-gestão também mantiveram altos níveis de rentabilidade, com uma receita operacional de 715 milhões de yuans e uma margem bruta de 93,14%, demonstrando alta eficiência de lucro. No entanto, esses negócios são bastante sensíveis às flutuações do mercado, com estabilidade de lucros insuficiente, apresentando uma fraqueza de depender do clima de mercado, o que pode dificultar sua sustentabilidade a longo prazo.

Em contraste marcante com o desempenho forte do negócio principal, vários setores de negócios da empresa enfrentaram prejuízos ou declínios, com problemas de diferenciação bastante evidentes. Entre eles, o setor de underwriting apresentou desempenho fraco, com uma receita operacional de apenas 104 milhões de yuans e uma margem bruta de -9,54%. O setor de gestão de ativos também enfrentou pressão significativa, com uma receita operacional de 712 milhões de yuans e uma margem bruta de 19,21% (contra 36,08% no mesmo período do ano anterior), principalmente devido ao impacto do ambiente do setor, redução de remuneração de desempenho e aumento dos custos operacionais, o que comprimiu significativamente a margem de lucro, enfraquecendo a capacidade de lucro do setor. Além disso, os negócios no exterior e outros setores tiveram desempenho ruim, com margem bruta de -355,16%, receita de apenas 226 milhões de yuans, mas custos elevados de 1,029 bilhões de yuans, tornando-se uma das principais razões que prejudicam o lucro geral da empresa.

Em 2025, a empresa concluiu a reforma de propriedade acionária, mas houve mudanças significativas na equipe de alta gestão. Durante o período, 14 membros do conselho, supervisores e altos executivos da Huafu Securities deixaram seus cargos (incluindo mudanças), representando 70% do total de tais cargos no início do período, uma mudança de pessoal incomum. Essas mudanças abrangem posições-chave como presidente, presidente do conselho de supervisores, diretores independentes e vice-presidentes, e podem impactar negativamente a continuidade das decisões de negócios e a estabilidade na execução das estratégias devido às mudanças substanciais na equipe central.

Vários riscos operacionais atraem atenção

Ao revisar 2025, a Huafu Securities enfrentou múltiplos testes na conformidade operacional e na gestão de ativos, recebendo várias cartas de advertência ao longo do ano, levantando dúvidas sobre sua capacidade de conformidade. Especificamente, em novembro do ano passado, a Comissão de Valores Mobiliários de Xiamen emitiu uma carta de advertência à Huafu Securities, registrando a situação em seu arquivo de integridade, devido ao fato de que, como a principal corretora de uma antiga empresa listada na NEEQ, Jiangping Biological, a empresa não ter agido com diligência suficiente durante as recomendações de emissão direcionada em 2021 e 2022, não ter cumprido suas responsabilidades de verificação prudente, não ter detectado prontamente declarações falsas no prospecto de emissão direcionada de Jiangping Biological, e não ter garantido a veracidade e precisão dos relatórios de recomendação e opiniões de verificação emitidos por ela, violando regulamentos regulatórios relevantes.

No mesmo ano, em maio, a Bolsa de Valores de Xangai também emitiu uma carta de advertência por escrito à Huafu Securities, devido a problemas na verificação insuficiente da racionalidade comercial e da base de reconhecimento de receita de uma emissão de títulos corporativos não pública, bem como na execução inadequada dos procedimentos de diligência, além de a equipe de controle de qualidade da empresa não ter destacado pontos críticos para verificação, e o departamento de auditoria interna não ter realizado análises detalhadas, revelando vulnerabilidades evidentes nos processos internos de controle.

Além disso, as filiais da empresa também não escaparam. Em abril, a Comissão de Valores Mobiliários de Xangai emitiu uma carta de advertência à filial de operações próprias de Xangai, pois, após a conclusão da alteração de registro comercial do responsável, ela não solicitou a troca do “Licença de Operação de Valores Mobiliários e Futuros” dentro de sete dias, violando os requisitos de notificação de mudanças de filiais, refletindo fraquezas na gestão das filiais da empresa.

Mais preocupante ainda, em março de 2025, a Huafu Securities entrou na controvérsia pública ao vender o produto de private equity “Yingxue Fu Niu 1” da Yingxue Capital, que entrou em colapso. Segundo informações divulgadas pelos investidores, durante a fase de venda, a Huafu Securities rotulou o produto como de baixo risco R2, promovendo que “principalmente investe em títulos de alta qualidade AAA/AA, com rendimento anual de 5,5% e pagamento mensal de juros”, mas a carteira real continha títulos de alto risco de incorporadoras como Times China, Sunac e outras, incluindo títulos de empresas imobiliárias de grau B/AA- que já haviam inadimplido substancialmente em 2020, como os títulos da Brilliance Auto.

Até a liquidação em abril de 2024, o valor líquido do produto era de apenas 0,3522, com uma perda média de 63% para quase 100 investidores, e perdas máximas de até 72%, com investidores que tinham 1,5 milhão de yuans de principal tendo apenas cerca de 450 mil yuans restantes. Diante das dúvidas e reivindicações dos investidores, a Huafu Securities afirmou que “já verificou as condições de entrada do produto, sem autoridade para intervir nas decisões de investimento”. Mas os investidores não aceitaram, alegando que a empresa cometeu múltiplos erros na propaganda enganosa e nos procedimentos operacionais.