Lucros Occidentais: Revisões de Orientação Não Vão Parar a Desalavancagem

Métricas-chave da Morningstar para Occidental Petroleum

• Estimativa de Valor Justo

  : $55,00

• Classificação Morningstar

  : ★★

• Classificação de Fosso Econômico Morningstar

  : Nenhuma

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Alta

O que Pensámos sobre os Lucros da Occidental Petroleum

A Occidental Petroleum OXY reduziu a sua dívida para menos de 14 mil milhões de dólares no primeiro trimestre e estabeleceu 10 mil milhões de dólares como próximo objetivo. Orientou uma redução de produção de 1% à medida que vendas de ativos, acordos de partilha de produção e perturbações no Médio Oriente mais do que compensaram melhorias de desempenho no Permian e nas Montanhas Rochosas.

Por que é importante: O novo objetivo de dívida de 10 mil milhões de dólares é positivo e colocaria o balanço numa posição estável ao longo do ciclo. É também atingível rapidamente. Com os preços atuais do strip, a dívida líquida pode atingir este objetivo no segundo trimestre.

• O progresso na redução da alavancagem é bom, mas para estar em uma posição financeira sólida como uma empresa de exploração e produção, gostaríamos de ver a dívida líquida/EBITDA abaixo de 1 vez. Graças aos preços elevados das commodities, 1 vez foi atingido hoje, mas 10 mil milhões de dólares em dívida líquida o alcançarão num ambiente de ciclo médio.
• Após atingir o objetivo, esperamos uma mistura de prioridades de capital. Primeiro, construir caixa para os resgates da Berkshire Hathaway. Não deverá haver problema em alcançar isso. Segundo, aumentar o dividendo. Terceiro, recompras oportunísticas de ações. A Oxy recomprou 56 milhões de dólares no primeiro trimestre.

A conclusão: Estamos a aumentar a nossa estimativa de valor justo para 55 dólares por ação, de 48 dólares, após incorporar os resultados do primeiro trimestre. Os preços mais elevados do strip e a menor dívida compensaram mais do que a orientação de produção mais baixa.

• Vemos as ações como justamente avaliadas, negociando na zona de 3 estrelas.
• As nossas classificações de Sem Fosso, Alta Incerteza e Má Alocação de Capital permanecem inalteradas.

Perspectiva a longo prazo: A aposentadoria da CEO Vicki Hollub terminará um capítulo turbulento que nos levou a rebaixar a nossa Classificação de Alocação de Capital para Má. A sua substituta, Richard Jackson, tem décadas na Oxy e passou por várias áreas do negócio.

• Os comentários de Jackson na chamada tocaram nas notas certas. Parece que o seu foco está na eficiência, no balanço e no retorno de capital. A ênfase da gestão na extensão orgânica do inventário através de recuperação avançada de petróleo e exploração aponta na direção certa.