Um Ano de Tarifas: Olhando para o Impacto Global

Uma das maiores histórias financeiras do ano passado foi a guerra tarifária iniciada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento e economias globais, muitas nações resistiram à tempestade de forma surpreendentemente boa.

Um novo relatório, Um Ano Depois: Impactos das Tarifas nas Importações dos EUA e o que Elas Significam para o Tesouro e Pagamentos, analisa o impacto dessas tarifas tanto a curto quanto a longo prazo. O mundo adaptou-se muito mais rápido do que o esperado, minimizando as consequências econômicas. “Se me dissesses quais poderiam ser os impactos das tarifas, que as mudanças seriam tão rápidas e severas como foram, acho que não teria acreditado em ti,” disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques tarifários não atuam como uma única mudança de política—eles reverberam através das economias como uma mistura de contrações, redirecionamentos, isenções e surtos ocasionais impulsionados por mal-entendidos entre países e commodities. Prever a resposta nunca foi simples.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento absorvessem as tarifas ou encontrassem alternativas. Isso, em grande parte, não aconteceu. Importações de baixa margem, como eletrônicos, brinquedos e vestuário, permaneceram relativamente estáveis, mesmo com o aumento dos custos impulsionado pelas tarifas.

“Fiquei surpreendido tanto pela velocidade quanto pela forte correlação entre a introdução de uma tarifa e a diminuição do uso de importações,” disse Thomas.

As nações mais bem posicionadas para beneficiar-se dessa instabilidade foram aquelas preparadas para interrupções comerciais. À medida que os preços subiam nas importações chinesas, por exemplo, o Vietname consolidou rapidamente a produção de brinquedos e vestuário, conquistando uma nova fatia de mercado.

“O Vietname tem se preparado para isso há algum tempo,” disse Thomas. “Quando as tarifas chinesas aumentaram, o Vietname estava pronto como um substituto rápido ou última parada para os Estados Unidos ou outro fornecedor da cadeia de abastecimento na Ásia. Esses volumes vão permanecer.”

Falta de Caos

A lição principal: as cadeias de abastecimento ajustam-se em vez de simplesmente repassar custos. A disponibilidade de bens permaneceu principalmente inalterada, destacando a agilidade das cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isto tivesse acontecido há 15 anos, teria havido caos,” disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos de capacidades de transporte de última milha e dados classificados sobre a proveniência dos bens e seus substitutos.”

“Diz algo que se possam instituir regimes tarifários caprichosos, e não estamos a ver filas nas lojas de eletrônicos,” afirmou. “Tivemos cadeias de abastecimento super enxutas, portanto, não havia muita folga no sistema. Apesar dessas mudanças completamente não impulsionadas pelo mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças São Para Sempre

No entanto, as tarifas deixaram mudanças duradouras. Muitos atores perceberam que não eram tão indispensáveis quanto se pensava, pois substitutos surgiram quase imediatamente.

No futuro, as cadeias de abastecimento podem incorporar um componente de “risco tarifário”, especialmente em setores longos e complexos como automotivo e aeroespacial. Os governos também estão reavaliando riscos regulatórios enquanto incentivam a fabricação doméstica.

“Eles estão procurando firmar acordos comerciais,” disse Thomas. “Mas também tentarão transmitir a durabilidade dos seus acordos comerciais e o quanto podem ser confiáveis para não impor barreiras tarifárias ou intervenções regulatórias.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de cantos inesperados. Em julho de 2025, os EUA compraram 6 bilhões de dólares em ouro suíço em um único mês—em comparação com menos de 2 bilhões no ano anterior.

Isso foi resultado de um comentário casual, uma intenção mal comunicada em termos de tarifas. Tornou-se uma das maiores oscilações comerciais do ano.

“Isso mostra a necessidade de um mercado eficiente e de comunicar suas intenções de forma eficaz, porque foi realmente uma situação de telefone sem fio,” disse Thomas. “Resultou também numa grande ineficiência na cadeia de abastecimento, se você pensar em triplicar sua compra de lingotes em um ano. Algumas pessoas provavelmente ficaram com mais inventário do que gostariam como consequência.”

Pensar Rápido e Devagar

O timing também foi importante nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, perdeu contratos farmacêuticos ao ficar atrás dos acordos comerciais da UE, que beneficiaram Irlanda, Espanha e França.

“Quando pensa onde os impactos vão acontecer, deve perguntar: e se o próximo concorrente na cadeia de abastecimento conseguir o acordo mais rápido?” disse Thomas. “Muitos gestores de pagamentos e bancos de transações para as farmacêuticas do Reino Unido provavelmente estão lidando com um grande excesso de inventário e uma lacuna de caixa devido à lentidão na negociação de tarifas farmacêuticas em relação à UE.”

Por outro lado, alguns países estão a adiar suas negociações comerciais, sabendo que há toda a possibilidade de as tarifas serem controladas. Canadá e México estão adotando uma abordagem moderada, sabendo que o USMCA, o acordo de livre comércio, está de volta à mesa.

O Teste de Estresse Final

Mesmo enquanto os efeitos das tarifas diminuem, os players de pagamentos comerciais veem oportunidades de oferecer soluções. As empresas passarão o próximo ano desvendando ajustes anteriores, mas agora entendem que há sempre um caminho através da disrupção.

Talvez a lição mais clara do ano passado seja a resiliência do comércio global.

“Se alguma vez quiseste fazer um teste de resistência na cadeia de abastecimento global,” disse Thomas, “não sei se conseguirias encontrar um melhor do que este, a não ser uma guerra mundial.”