Ações da CoreWeave acabaram de sofrer uma forte queda. Será este um momento para comprar na baixa?

Ações da CoreWeave (CRWV 11,49%) caíram mais de 11% na sexta-feira, dia após a especialista em infraestrutura de nuvem de inteligência artificial (IA) divulgar seus resultados do primeiro trimestre. A queda ocorreu após uma fase de forte valorização da ação; antes dos lucros, as ações quase dobraram em 2026.

O que fez a ação cair não foram os números principais, que à primeira vista pareceram transformadores. A receita mais que dobrou. O backlog de receita contratada atingiu quase 100 bilhões de dólares. Novos contratos com Anthropic, Meta e outros pesos pesados da IA se acumularam.

Mas o mercado focou no que veio junto com o relatório. A orientação para o segundo trimestre veio fraca, os planos de gastos de capital aumentaram lentamente, e o resultado final continuou a deteriorar-se. Com as ações ainda quase 60% em alta no ano, mesmo após a queda, a questão é se essa retração é o ponto de entrada que os touros estavam esperando.

Fonte da imagem: Getty Images.

Reservas continuam impressionantes

A receita do primeiro trimestre confirmou o que os touros têm argumentado há meses: a demanda por infraestrutura de IA feita sob medida não está desacelerando. A receita aumentou 112% em relação ao ano anterior, atingindo 2,08 bilhões de dólares — um leve aumento em relação ao crescimento de 110% registrado no quarto trimestre de 2025. E as vendas até aumentaram 32% sequencialmente.

No entanto, o destaque maior foi o valor das reservas. A CoreWeave assinou mais de 40 bilhões de dólares em novos compromissos durante o trimestre, elevando seu backlog de receita contratada para 99,4 bilhões de dólares, contra 66,8 bilhões de dólares no final de 2025. E cerca de 36% desse backlog deve se converter em receita dentro de dois anos, com 75% dentro de quatro.

A concentração de clientes também parece estar diminuindo.

O CEO Michael Intrator afirmou que a empresa agora tem 10 clientes comprometidos a gastar pelo menos 1 bilhão de dólares cada, e possui um contrato plurianual com a Anthropic e um acordo expandido de 21 bilhões de dólares com a Meta. Para contextualizar, a Microsoft sozinha representou 62% da receita da CoreWeave em 2024.

Por que a queda pode não ser suficiente

Ainda assim, a diferença entre a história das reservas e a demonstração de resultados está se ampliando, não se fechando. O prejuízo líquido do primeiro trimestre foi de 740 milhões de dólares, contra 452 milhões no quarto trimestre e 315 milhões um ano antes.

Parte dessa pressão é estrutural. A CoreWeave está implantando enormes quantidades de nova infraestrutura, e cada nova implantação gera margens de contribuição negativas até que esteja totalmente operacional. O CEO Intrator abordou isso diretamente na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, explicando: “[I] se você pensar que estamos operando com 50 megawatts, e adicionamos 300 megawatts em um trimestre, o impacto na margem bruta será enorme.”

Mas construções como essa são extremamente intensivas em capital. Os gastos de capital da CoreWeave atingiram 6,8 bilhões de dólares apenas no trimestre, e a gestão elevou sua previsão para o ano completo para entre 31 bilhões e 35 bilhões de dólares — em comparação com a orientação de receita mantida entre 12 bilhões e 13 bilhões de dólares. E o custo de manutenção dessa infraestrutura também está ficando caro. As despesas de juros líquidas no período totalizaram 536 milhões de dólares, enquanto o número de ações praticamente dobrou em relação ao ano anterior, chegando a cerca de 527 milhões.

Expandir

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Variação de hoje

(-11,49%) $-14,81

Preço atual

$114,03

Pontos-chave de dados

Valor de mercado

$63B

Variação do dia

$110,57 - $123,65

Variação de 52 semanas

$52,90 - $187,00

Volume

1,9 milhões

Volume médio

28 milhões

Margem bruta

44,03%

Por fim, a avaliação da ação de crescimento pode ser a maior preocupação.

Com uma capitalização de mercado de cerca de 62 bilhões de dólares (cerca de cinco vezes a previsão de receita deste ano) para uma empresa sem lucros à vista, um balanço altamente alavancado, e um número de ações que continua a subir, a recente queda da ação pode não ser suficiente para fazer a relação risco-retorno funcionar. Claro, a narrativa de reservas da CoreWeave é impressionante. Mas a ação ainda parece precificada para algo próximo a uma década de execução perfeita, deixando margem muito pequena para qualquer tropeço ao longo do caminho.

Dito isso, os investidores não devem descartar a possibilidade de que a CoreWeave possa se tornar um ótimo investimento a longo prazo. Dada sua estrutura de balanço altamente alavancada, a empresa poderia experimentar um crescimento explosivo de lucros assim que se tornar lucrativa. Mas a mesma alavancagem que poderia tornar a ação recompensadora também pode dificultar as coisas se o crescimento da CoreWeave estagnar em algum momento.

Então, este é um momento de comprar na baixa para as ações da CoreWeave? Para mim, definitivamente não. Para investidores mais agressivos que também acreditam que ainda estamos nos primeiros dias do boom da IA, talvez.