HSBC Wealth Insights: Dados macroeconómicos do primeiro trimestre superam as expectativas, focando na resiliência industrial e na melhoria de preços locais | Perspectiva da China

Dados macroeconómicos do primeiro trimestre superaram as expectativas, com alguns preços de produção em setores industriais acelerando a subida

Desde o início deste ano, o conflito entre os EUA e o Irã impactou o mercado global de energia, colocando a macroeconomia mundial à prova. Embora a China não possa se isentar das turbulências do mercado, devido à sua dependência relativamente baixa do petróleo do Golfo e à sua estrutura elétrica baseada em carvão e energias renováveis, sua base industrial tem conseguido responder com firmeza ao impacto até agora.

Dados econômicos recentes, em geral, confirmam a resiliência da indústria chinesa. O Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre cresceu 5% em relação ao mesmo período do ano anterior, acima das expectativas do mercado, com atividades industriais e comércio mantendo-se relativamente sólidas. O índice de preços ao produtor (PPI) teve sua primeira variação positiva em 41 meses. Graças à forte demanda por IA (inteligência artificial) e às políticas de “anti-inflacionamento interno”, mesmo antes do impacto atual nos preços de energia importada, os preços de materiais, equipamentos industriais e semicondutores já vinham subindo continuamente, beneficiando as margens de lucro das empresas industriais. É importante notar que a margem de lucro das empresas industriais chinesas subiu para 15,5% no primeiro trimestre deste ano (enquanto a previsão para 2025 é de apenas 0,8% de crescimento anual).

Apesar de a atividade industrial e as exportações ainda demonstrarem força, os dados de março indicam que a demanda dos consumidores permanece cautelosa. As vendas no varejo de bens de consumo social em março cresceram apenas 1,7% em relação ao mesmo mês do ano anterior, uma desaceleração em relação a janeiro e fevereiro, e a inflação do índice de preços ao consumidor (CPI) também se manteve moderada. Para alcançar uma recuperação econômica equilibrada nos próximos trimestres, a demanda interna ainda precisará de suporte contínuo de políticas.

Graças às políticas contínuas de “anti-inflacionamento interno”, o índice de preços ao produtor na China já vinha apresentando aumentos mensais antes do impacto atual nos preços do petróleo

Nota: PPI é o índice de preços ao produtor industrial.

Fonte de dados: Expectativas consensuais da Bloomberg, HSBC Global Research, HSBC Qianhai Securities, HSBC Private Banking e Wealth Management, até 27 de abril de 2026

Mercado de ações: Otimismo com ações A, impulsionado por revisão para cima de lucros, liquidez abundante e diversificação de alocações

A temporada de resultados oferece aos investidores uma oportunidade de focar nos fundamentos, mesmo com o ruído geopolítico. Até o momento, mais da metade das empresas de ações A já divulgaram seus resultados de 2025, com os setores de materiais (+41,6%) e tecnologia da informação (+33,8%) liderando as altas. Olhando para o futuro, o mercado ainda espera uma recuperação estrutural nos lucros das ações A: a expectativa geral é de um crescimento de 17,9% nos lucros em 2026. Desde o início do ano, as previsões de lucros para os setores de materiais, energia e tecnologia da informação foram as que mais foram revisadas para cima.

Nossa estratégia de ações chinesas continua adotando uma abordagem de alavanca, priorizando setores beneficiados pela normalização do índice de preços ao produtor (PPI) e pelo investimento governamental em capital. O setor de tecnologia ainda é visto como uma temática estrutural de médio a longo prazo. Considerando a persistente incerteza geopolítica e os riscos potenciais de estagflação, ações de alta qualidade com dividendos podem trazer estabilidade e resiliência ao nosso portfólio.

Setores de materiais e tecnologia da informação lideram as revisões para cima nos lucros de 2026

Fonte de dados: Wind, HSBC Qianhai Securities, até 24 de abril de 2026. Nota: Os dados do setor imobiliário foram excluídos do gráfico acima (expectativa consensual de mercado revisada para baixo em 303,3%).

Mercado de títulos: Curva em alta sob domínio de liquidez

Desde abril, o mercado de títulos chinês tem apresentado uma trajetória independente, em um contexto de recuperação do apetite ao risco global. Diferentemente do desempenho diferenciado por prazo em março, em abril o mercado de títulos chinês mostrou um padrão de “curto prazo estável, alongamento de prazo em alta”, com as taxas de juros de títulos de renda fixa caindo em toda a curva. Até o fechamento de 24 de abril, o rendimento de títulos do governo de 3 meses foi de 1,11%, enquanto o de títulos de 10 anos permaneceu em 1,76%, com os títulos de prazo mais longo sofrendo uma pressão mais acentuada. Os fundos de títulos continuaram a receber entradas líquidas nos últimos três semanas, com uma demanda clara por alocação em durações mais longas.

Acreditamos que a queda nas taxas de juros em abril foi mais uma recuperação após a curva acentuada anteriormente, com dados econômicos tendo impacto limitado no mercado, e o fator principal de precificação permanecendo na liquidez e no ritmo de oferta. No curto prazo, o mercado pode enfrentar desafios relacionados ao pagamento de impostos e à emissão das primeiras séries de títulos especiais de longo prazo, o que pode aumentar a volatilidade das taxas de juros. No médio prazo, o suporte principal para o mercado de títulos continuará sendo a liquidez abundante no interbancário e a transferência de depósitos para o setor não bancário, que impulsiona a demanda por alocação.

A alta de títulos de prazo mais longo em abril pode ser mais uma recuperação de preços

Fonte de dados: Wind, HSBC Private Banking & Wealth Management, até 21 de abril de 2026.

As opiniões sobre ações chinesas neste texto são do HSBC Private Banking e do Comitê de Investimento Global de Wealth Management. Para mais informações, acesse 【Coluna de Insights de Riqueza da HSBC China】.

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