Que guerra? As ações dos EUA atingem máximos históricos

As ações dos EUA estão voltando às máximas históricas, e a mensagem do mercado de ações parece ser que tudo está bem. A guerra do Irã? Ela terminará em breve, dizem os investidores. O choque de preços globais de energia? Transitório. Cortes de juros do Federal Reserve? Não é problema. Um número pequeno de empresas de inteligência artificial potencialmente revolucionando indústrias inteiras e o mercado de trabalho? Mesmo. Isso sem mencionar as incógnitas da venda de crédito privado, a reação contra a construção de centros de dados e o aumento do déficit orçamental federal.

Apesar desses desafios, o mercado de ações recuperou todas as perdas sofridas nas primeiras semanas da guerra. O S&P atingiu uma máxima histórica de fechamento de 7.022,95 na quarta-feira, superando sua máxima anterior de 6978,6, registrada em 28 de janeiro. O índice está em alta de 2,59% no ano até agora e 30,14% nos últimos 12 meses. O Índice de Mercado dos EUA da Morningstar também atingiu uma nova máxima histórica de 17.076,76.

Analistas e investidores creditam os lucros robustos, avaliações decentes e expectativas de que o conflito será resolvido em breve. “Embora esperemos que haja riscos geopolíticos contínuos, as pessoas estão olhando para os lucros,” explica Ann Miletti, chefe de ações na Allspring Global Investments. Por essa medida, “de certa forma, o mercado está se tornando mais saudável e mais amplo.”

Preocupações com o impacto da guerra desaparecem

Quando a guerra começou em 28 de fevereiro, o choque de preços do petróleo subsequente fez as ações caírem, com o mercado oscilando com manchetes que refletiam escalada ou a promessa de resolução. Em 30 de março, o S&P 500 caiu 7,8% em relação ao período anterior à guerra, enquanto o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçava atacar poços de petróleo iranianos e usinas de energia.

Com o tráfego marítimo no Estreito de Hormuz interrompido e danos significativos à infraestrutura energética e industrial na região, os economistas estão elevando as previsões de inflação e cortando as expectativas de crescimento. Espera-se que o choque de preços do petróleo reverbere nos custos alimentares, e a guerra pode afetar a produção de semicondutores. Nesse contexto, as expectativas de cortes de juros do Fed em 2026 desapareceram; os negociantes de títulos até se posicionaram brevemente para possíveis aumentos de taxas.

Quando foi anunciado um cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã em 8 de abril, a notícia provocou uma alta nas ações. Desde então, o mercado gradualmente eliminou todas as perdas registradas no início do conflito, e até mais. O S&P 500 subiu quase 11% desde o fundo.

Embora o cessar-fogo pareça instável e as negociações de paz no fim de semana tenham fracassado, os investidores continuam esperando uma resolução em breve. Greg Swenson, diretor de ações do Leuthold Group, diz: “De modo geral, parece que o mercado superou o conflito,” já que “ambos os lados estão dispostos a negociar.” Além disso, ele acredita que as eleições de meio de mandato neste outono e a baixa popularidade do presidente Trump nas pesquisas irão impulsionar a administração a buscar uma resolução mais rápida.

Crucialmente, o cessar-fogo esvaziou o ímpeto de alta dos preços do petróleo. “Assim que isso começou a se desmoronar, foi quando o mercado decolou. Isso claramente alimenta esse apetite por risco,” diz Adam Turnquist, estrategista técnico-chefe da LPL Financial.

Miletti afirma que conflitos como a guerra do Irã “criam muita volatilidade no momento,” mas são apenas pequenos obstáculos em comparação com “danos sistêmicos ao sistema financeiro que têm um efeito mais de longo prazo,” como a crise financeira global. Antes da guerra, o estímulo do “One Big Beautiful Bill” proporcionou um bom pano de fundo para as ações, ela diz: “Menos regulamentação, mais benefícios fiscais para empresas e consumidores gastarem.”

Os investidores também se acostumaram a reversões de políticas que acompanharam decisões da administração Trump, variando de entrar em guerra a políticas comerciais. “No ano passado, tivemos o choque do anúncio de tarifas, e depois a desescalada,” diz Turnquist. “Esse é o roteiro à medida que os lucros começam.”

Boas receitas, boas avaliações

Para Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado da Nationwide, “a recuperação está sendo impulsionada mais pelo posicionamento do que por convicção. Os investidores permanecem cautelosos, mas os dados resilientes e um cenário de lucros estáveis continuam desafiando essa visão.” Para transformar a recuperação em um impulso duradouro, “o mercado precisa de um catalisador fundamental… e isso pode acontecer durante a temporada de resultados.”

Analistas dizem que os lucros são os principais motores de longo prazo dos retornos das ações. Com os preços do petróleo abaixo de seus picos e ambos os lados do conflito aparentemente trabalhando em direção a uma resolução, os investidores podem focar no que se espera ser uma temporada sólida de lucros no primeiro trimestre. O lucro do S&P 500 deve ter aumentado 12,6% durante o trimestre, de acordo com a FactSet, aproximadamente na mesma velocidade do ano passado. Enquanto isso, o S&P 500 negocia a 20 vezes os lucros futuros. “Isso está exatamente na média de cinco anos e abaixo de onde esteve durante a maior parte de 2025 e na segunda metade de 2024, graças ao forte crescimento dos lucros,” diz Swenson.

Em uma nota para assinantes, o analista de Wall Street Ed Yardeni escreveu que as estimativas de consenso para o crescimento da receita do S&P 500 são de 8,5% para este ano e 7,6% para 2027, em comparação com a taxa de crescimento anual de 4,3% desde 1993. Enquanto isso, esperam que os lucros operacionais por ação do S&P 500 aumentem 19,3% neste ano e 16,7% no próximo, contra uma taxa de crescimento anual de 8,8% desde 1993.

Preocupações permanecem para as ações, mas o otimismo reina

Para ter certeza, muitas preocupações permanecem. Novas hostilidades podem desencadear um novo aumento nos preços do petróleo, e com o Estreito de Hormuz permanecendo fechado, o crescimento global está em risco.

Um forte crescimento de lucros precisa se materializar. “Não podemos controlar a macroeconomia, mas os lucros e o fluxo de caixa livre realmente não podem decepcionar coletivamente, ou o risco do mercado será, sem dúvida, para o lado de baixo,” acrescenta Miletti.

Um ponto positivo: as ações de tecnologia estão começando a parecer baratas. O setor de TI do S&P 500 negocia a 35 vezes os lucros passados. Isso é “exatamente onde estava em meados de 2023. O setor subiu 100% desde então, mas os lucros dobraram junto,” explica Swenson. Enquanto isso, a construção de infraestrutura de IA permanece intacta.

Para uma recuperação duradoura, “é preciso que as Big Tech participem,” diz Turnquist. “Essa foi a âncora que impediu o S&P 500 de ultrapassar 7.000 antes da guerra. Se começarmos a ver Nvidia NVDA, Microsoft MSFT, Apple AAPL começarem a se destacar, isso será um sinal bastante claro de que essa é uma recuperação mais duradoura.”

Yardeni espera que o S&P 500 atinja 7.700 até o final deste ano, cerca de 10% acima do nível atual. “Pode ser mais alto se as estimativas dos analistas se mantiverem,” escreveu.