Kevin Warsh será o presidente do Fed mais rico de sempre. Só o quão rico - ele não revela.

Por Charlie Garcia

 O nomeado para presidente do Fed apresentou um documento de 69 páginas sobre as suas finanças que, na maioria das vezes, revela o que não vai contar. O Senado está pronto para confirmá-lo de qualquer forma.

 Kevin Warsh espera substituir Jerome Powell como presidente do Federal Reserve.

 A negociação de Warsh já está em andamento.

 O Senado dos EUA votará em 11 de maio para invocar o cloture na nomeação de Kevin Maxwell Warsh como o 17º presidente do Federal Reserve.

 A confirmação final ocorre antes do final da próxima semana. O mandato de Jerome Powell como presidente do Fed expira em 15 de maio. O Comitê Federal de Mercado Aberto se reúne de 16 a 17 de junho — com Warsh presidindo.

 No site do Escritório de Ética do Governo dos EUA, um documento de divulgação financeira de 69 páginas descreve o portfólio de participações do próximo presidente do Fed.

 A agência certificou, por escrito, que o documento não está em conformidade com a Lei de Ética no Governo. O oficial certificador observa que o declarante "estará em conformidade" apenas "quando desinvestir esses ativos".

 Normalmente, esse tipo de coisa atrasa uma confirmação. Em Washington, em maio de 2026, é a base para avançar uma.

 Warsh fez um juramento de dedo mindinho para consertar isso. Confie nele. Ele é casado com uma herdeira da Estée Lauder (EL).

 Conheça o presidente do Fed mais rico que a América já conheceu

 Confie em mim. Estou prestes a administrar a oferta de dinheiro.

 Warsh começou sua carreira em fusões e aquisições no Morgan Stanley. Onde as carreiras financeiras vão para adquirir dinheiro suficiente para parecer relutante em adquirir mais dinheiro.

 Ele serviu no conselho do Federal Reserve de 2006 a 2011, onde foi a ponte do então-presidente Ben Bernanke para Wall Street durante a parte da crise financeira em que Wall Street precisava de muitas pontes.

 Warsh renunciou em 2011, ostensivamente por causa da expansão do balanço do Fed, e passou a trabalhar na Duquesne Family Office de Stanley Druckenmiller. Ficou por mais 15 anos e acumulou US$ 10,2 milhões em taxas de consultoria ao longo do caminho.

 Sua esposa, Jane Lauder, é herdeira da fortuna Estée Lauder. A Forbes estima seu patrimônio líquido em aproximadamente US$ 1,9 bilhão.

 Não há caixa preta

 O Escritório de Ética do Governo já respondeu à questão.

 Agora chegamos à parte interessante do documento.

 Juggernaut Fund LP é a sociedade limitada privada através da qual Druckenmiller administra sua fortuna pessoal de US$ 11 bilhões. O Senado não tem permissão para saber o que há dentro dela. A divulgação lista Warsh como detentor de duas posições distintas nela.

 Cada uma avaliada em "mais de US$ 50.000.000". Um total de mais de US$ 100 milhões.

 A natureza desses dois ativos subjacentes é mantida em sigilo devido a "acordos de confidencialidade pré-existentes" com Druckenmiller. Uma entidade separada chamada "THSDFS LLC" contém cerca de 60 posições adicionais, também retidas.

 No total, mais de 60 entidades financeiras que Warsh possui aparecem com seus conteúdos subjacentes redigidos.

 O Escritório de Ética do Governo já respondeu à questão.

 Em uma nota de rodapé na página 64 da mesma divulgação, o OGE aponta o leitor curioso para um arquivo da Securities and Exchange Commission: CIK 1536411. Duquesne Family Office LLC. Arquivado em 17 de fevereiro de 2026, oito dias antes de Warsh assinar sua declaração de ética. Sessenta e duas posições. US$ 4,49 bilhões. Divulgação pública a cada trimestre desde 2011.

 A maior nova posição que Druckenmiller abriu no trimestre em que o presidente Donald Trump decidiu nomear Warsh como presidente do Federal Reserve foi uma aposta de US$ 301 milhões no ETF XLF, que representa o setor financeiro.

 Os bancos tomam emprestado a taxas de curto prazo e emprestam a taxas de longo prazo. Eles embolsam a diferença. Essa diferença aumenta quando as taxas de longo prazo sobem — impulsionando os lucros dos bancos. E as taxas de longo prazo sobem quando o Federal Reserve para de comprar títulos.

 Parar de comprar títulos é o centro do programa de política que Warsh anunciou.

 O "acordo de confidencialidade" impede Warsh de descrever seus ativos em sua declaração ao Senado. A SEC exige que o próprio fundo os descreva a cada 90 dias. Ambas as coisas são verdade ao mesmo tempo.

 Sobre aquele antigo chefe

 Druckenmiller não apenas empregou o próximo presidente do Fed. Ele fez campanha para instalá-lo.

 Escrevi sobre Warsh, Druckenmiller e o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, neste site em julho passado. O pessoal acabou invertido. A negociação, não.

 Druckenmiller, 72 anos, está vendido a títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo há pelo menos 18 meses. Disse à CNBC em janeiro de 2025 que a negociação estava na "sétima entrada" — mas que "você pode ganhar muito dinheiro nas últimas entradas".

 O arquivo do OGE lista o papel de Warsh na Duquesne como "assessor". Mas Druckenmiller, em um podcast da Morgan Stanley gravado no dia em que Trump nomeou Warsh, descreveu-o de forma diferente. "Kevin é extraordinário. Ele tem sido como uma caixa de ferramentas suíça na Duquesne. Ele gerencia nosso private equity, ajuda com previsões econômicas. Cuida do networking fora da firma."

 Dos arquivos (julho de 2025): Ele quebrou o Banco da Inglaterra — agora vem para a América. Como apostar com essa lenda do trading usando ETFs.

 Três funções operacionais. Nenhuma delas aparece na declaração federal.

 Na mesma entrevista, Druckenmiller confirmou que ainda está vendido na parte longa da curva de juros. "Estamos vendidos em títulos. Não espero necessariamente ganhar dinheiro com títulos vendidos, mas acho que podemos ganhar muito."

 Então, perguntado sobre o Fed e o Tesouro trabalhando juntos, Druckenmiller disse oficialmente: "É o que mais me empolga com Bessent e Warsh. Acho que pode acontecer. Acho que é necessário. Não consigo pensar em duas pessoas melhor colocadas em termos de habilidades e personalidades para fazer isso acontecer."

 O Wall Street Journal relatou que, em dezembro de 2025, quando Trump estava inclinado a Kevin Hassett como presidente do Fed, "insiders de Wall Street começaram a ligar para funcionários da administração para defender Warsh, com o objetivo explícito de afastar Hassett da disputa." Druckenmiller e Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase (JPM), estavam entre eles.

 Druckenmiller não apenas empregou o próximo presidente do Fed. Ele fez campanha para instalá-lo. Depois foi à televisão para orientar a leitura do mercado sobre ele. Depois, recusou, quando a senadora Elizabeth Warren lhe perguntou diretamente na terça-feira, liberar Warsh do acordo de confidencialidade.

 Não estou alegando coordenação. Estou observando que os recibos estão empilhados em quatro camadas — datados e registrados.

 A recusa que não é

 O acordo de ética alterado de Warsh promete que ele não "participará pessoal e substancialmente de qualquer questão específica que, ao meu conhecimento, tenha efeito direto e previsível nos interesses financeiros" de entidades relacionadas a Druckenmiller.

 Leia essa frase novamente. A expressão é "questão específica".

 Sob regulamentos federais de ética e décadas de orientação do OGE, uma "questão específica" significa uma questão envolvendo partes identificáveis específicas: uma ação de fiscalização; um teste de estresse de um banco.

 Não inclui decisões sobre a taxa de fundos federais. Não inclui política de balanço. Não inclui aperto quantitativo.

 A recusa é real no papel e, em grande parte, vazia na prática.

 Warsh não pode votar em uma ação regulatória de fiscalização contra uma empresa do portfólio de Druckenmiller. Mas pode votar absolutamente na taxa de fundos federais que determina se o ETF do setor financeiro que Druckenmiller acabou de comprar US$ 300 milhões sobe ou desce.

 A dieta de 90 dias

 O acordo de ética alterado cria duas janelas de desinvestimento.

 As participações de Warsh no Juggernaut Fund LP e em algumas das maiores posições devem ser vendidas entre sua confirmação no Senado e sua posse oficial. Isso dá uma janela de aproximadamente uma semana. Vender duas participações de mais de US$ 50 milhões em uma sociedade privada em uma semana é mecanicamente impossível a valor justo.

 As outras cerca de 60 séries do THSDFS, três fundos da Bessemer Venture e o restante do livro ainda secreto acompanham Warsh pelos seus primeiros 90 dias como presidente do Fed.

 Até lá, Warsh terá votado pelo menos duas vezes em taxas de juros, assistido a um anúncio de reembolso do Tesouro e presidido o rascunho de seu acordo de Fed-Tesouro.

 Em tempo de mercado de títulos, 90 dias é uma era geológica.

 Em breve, na curva de rendimento perto de você

 A negociação de Warsh já está em andamento. Ações do JPMorgan e do Goldman Sachs (GS) subiram com a sua nomeação. O ouro (GC00) sofreu uma queda rápida. O dólar DXY quebrou 100. O rendimento do título de 30 anos BX:TMUBMUSD30Y cruzou 5% na segunda-feira, na mesma semana em que o Senado se prepara para confirmar Warsh.

 A maior aposta nova de Druckenmiller no último trimestre foi uma posição comprada de US$ 301 milhões em ações bancárias via ETF XLF. Essa aposta paga se Warsh cumprir o prometido.

 Há uma segunda aposta que paga para Druckenmiller da mesma forma: uma venda a descoberto de títulos do Tesouro de longo prazo. Essa aposta não aparece em nenhum arquivo da SEC. Os registros mostram apenas o que os fundos possuem, não o que apostaram contra.

 A pergunta que ninguém quer fazer

 A primeira votação totalmente partidária sobre um candidato à presidência do Federal Reserve na história do Comitê de Bancos do Senado ocorreu na última quarta-feira.

 O senador John Fetterman, democrata da Pensilvânia, prometeu votar "sim" na votação final. A maioria republicana de 53 votos manterá. Warsh se tornará o 17º presidente do Federal Reserve desde sua criação em 1913 — e o mais rico, por uma margem tão ampla que nem cabe em um gráfico.

 Warsh passará o verão fazendo um juramento de dedo mindinho para desinvestir ativos que está proibido por contrato de descrever, enquanto executa políticas que recompensarão o homem que costumava empregá-lo, que fez lobby para instalá-lo, e que se recusa a libertá-lo do acordo que mantém os americanos no escuro sobre suas finanças. O que há na caixa, Kevin?

 Charlie Garcia é fundador e sócio-gerente da R360, uma organização peer-to-peer para indivíduos e famílias com patrimônio líquido de US$ 100 milhões ou mais. Seu Substack "Capital Mischief" cobre mercados financeiros e geopolitica. Siga-o no X aqui.

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