Todos em busca da “luz”! As ações populares sobem juntas em alta. Devo entrar? Entenda estes três pontos antes de decidir

A atual indústria mais brilhante do A股 é a “luz”, conceitos como módulos de luz, fibras ópticas, dispositivos ópticos, chips ópticos, entre outros, são “ações quentes dentro de setores quentes”, as instituições têm uma proporção de alocação no setor de comunicação de até 13,1%, e o fenômeno de agrupamento de fundos é evidente.

Para os investidores comuns, devem ou não estar na “luz”? Depende de três coisas: primeiro, se a empresa e a indústria são bem compreendidas; segundo, se a avaliação é bem calculada; terceiro, se realmente se mantém fiel a si mesmo.

“Apoiar” ou “não apoiar” não é o núcleo do investimento. Se não se consegue ver claramente, não se entende bem, apenas sendo levado pelo otimismo do mercado, então apoiar-se na “luz” significa um risco enorme; se se consegue ver claramente, entender bem, e manter-se fiel aos seus princípios, então o “apoio” ou “não apoio” de outros não importa, mesmo que milhões de pessoas sigam, eu sigo meu caminho.

Consegue ver claramente?

Buffett investiu 35 bilhões de dólares na Apple há dez anos, e hoje seu valor total já subiu para 185 bilhões de dólares, sem dúvida um dos casos de investimento mais bem-sucedidos do mundo.

Ver claramente é a premissa para Buffett investir na Apple. Em 2017, Buffett mencionou publicamente a Apple, sendo a primeira vez que expressou sua opinião sobre ela: “A Apple é mais como uma empresa de bens de consumo do que uma empresa de tecnologia. Podemos usar a teoria do fosso competitivo para analisar o modelo de negócios da Apple — os clientes da IBM e da Apple são diferentes, são projetos sob decisões diferentes.”

Empresas relacionadas à indústria de “luz” não são empresas de bens de consumo, elas se assemelham mais à IBM, e não à Apple. Seja chips ópticos ou módulos de luz, ambos são produtos intermediários, que precisam ser incorporados nos produtos de empresas downstream, que por sua vez os oferecem aos consumidores por meio de produtos ou serviços.

Investidores comuns têm dificuldade de acompanhar diretamente os produtos relacionados às empresas de “luz” como fazem com bens de consumo. Assim, as informações sobre o setor de “luz” que os investidores comuns recebem vêm de instituições e outros terceiros. Quando essas informações chegam aos ouvidos dos investidores comuns, já há um atraso na informação. Sem falar que, se você é um leigo, nem consegue distinguir a veracidade das informações. As pessoas provavelmente não jogam bem um jogo que não entendem.

Munger disse uma vez: “A menos que eu possa refutar minhas próprias opiniões de forma mais convincente que os outros, não tenho direito de falar sobre esse assunto.” O mesmo vale para o investimento: a menos que você realmente entenda o setor e a empresa, estará em desvantagem na hora de investir, o que certamente levará a compras apressadas na alta e vendas precipitadas na baixa.

A estrutura do investimento precisa ser construída com base no “entender”. Durante os dez anos em que Duan Yongping e Buffett possuíram a Apple, o preço das ações da Apple caiu várias vezes pela metade. Quem não entende a Apple dificilmente consegue resistir à queda do preço das ações. O padrão de entender essa empresa é estar disposto a comprar mais ações na baixa, e não fugir.

Consegue calcular claramente?

“Entender” é um indicador qualitativo, enquanto a avaliação na hora de comprar é um indicador quantitativo. Dez anos atrás, quando Buffett comprou Apple, a avaliação dinâmica da Apple era de apenas 10 vezes. Quando Buffett aumentou sua posição, a avaliação da Apple também não ultrapassava 15 vezes.

Mesmo para uma grande empresa com forte reserva de caixa, fluxo de caixa operacional constante, dividendos e recompra contínuos, com poder de precificação e uma fatia significativa na mente dos consumidores globais, Buffett não investiu de forma cega. Ele só compra quando o preço está extremamente barato, dentro de sua zona de conforto de compra.

Investidores de valor naturalmente ficam alertas com “empresas quentes dentro de setores quentes”, pois os preços dessas empresas são muito altos e não oferecem a margem de segurança que eles buscam. A chamada margem de segurança soa como um termo financeiro, mas na verdade é uma forma de pensar na autoproteção. Com essa mentalidade, mesmo que algo muito ruim aconteça, o investidor não sofrerá perdas excessivas.

A avaliação das empresas “de luz” no A股 é muito mais alta do que a avaliação geral do mercado, e também maior do que a avaliação de empresas similares em mercados maduros. Os investidores podem usar o crescimento do lucro nos próximos três a cinco anos para avaliar, e pensar que a empresa não é cara. Mas o desafio do investimento é que, nesse período, a empresa enfrentará muitas incertezas. Se não deixar espaço para essas incertezas, quando a má sorte chegar, a avaliação e o preço das ações despencarão.

Buffett comprou Apple a uma avaliação de 10 vezes, o que significa que, mesmo que a Apple não cresça no futuro, ele pode recuperar o investimento em 10 anos. A Apple já conquistou uma fatia na psicologia dos investidores, e nos próximos 10 anos o cenário competitivo dificilmente mudará muito. Zhang Yao, um grande investidor de valor do A股, fala de “20 anos, 2000 vezes”, e nos últimos 10 anos, seu investimento na Shaanxi Coal Industry lhe trouxe quase 10 vezes de retorno. Ele construiu seus princípios de investimento com base na ideia de que, atualmente, a avaliação é barata, e no futuro, ainda mais barata.

Zhang Yao oferece um padrão de investimento mais claro: investir em empresas que possam recuperar o capital em 5 a 6 anos por meio de dividendos. Essa métrica inclui avaliação baixa, altos dividendos, fluxo de caixa forte, lucros sustentáveis (não necessariamente com alto crescimento) e alta visibilidade da empresa.

Comprar bem leva a vender bem, e a margem de segurança é uma espécie de mecanismo de tolerância a erros. A longo prazo, o investimento certamente cometerá erros, e a má sorte também acontecerá. É preciso estar preparado para isso, e não estabelecer avaliações excessivamente otimistas, deixando espaço para erros.

Decisão independente

Quando setores quentes continuam a subir significativamente, é fácil os observadores perderem a racionalidade. É difícil resistir ao sentimento do mercado, especialmente quando as pessoas ao redor parecem estar ganhando muito dinheiro. Mas se a decisão for baseada no sentimento do mercado, é como jogar um jogo de “passa a bola com o tambor”: o investidor aposta que não será a “última pessoa a passar a bola”. No entanto, o sentimento do mercado é um combustível que eventualmente se esgota, e quando absorve toda a força de compra, a mudança de tendência entre alta e baixa pode acontecer de forma inesperada.

Recentemente, Buffett, em entrevista, comparou o mercado a uma “igreja com cassino”: as pessoas podem alternar livremente entre a igreja (investimento em valor) e o cassino (especulação de curto prazo). Atualmente, há mais pessoas na “igreja” do que no “cassino”, mas a tentação do cassino tornou-se extremamente forte.

Se o investidor toma decisões baseadas na análise independente de setor, empresa e avaliação, então “apoiar” ou “não apoiar” não importa, ele não deixará de investir por “apoiar-se em grupos”, nem deixará de investir por não “apoiar-se em grupos”; mas se a decisão for baseada no sentimento do mercado, então o destino do investimento estará nas mãos de outros.