Perspectiva do Mercado de Ações dos EUA: Onde Encontrar Valor Após a Alta de Abril

Principais Conclusões

• O mercado de ações dos EUA está a negociar com um desconto de 5% em relação a uma composição das nossas avaliações.
• A disfunção de avaliação entre estilos diminuiu, com crescimento e valor ambos a 7% de desconto.
• A liderança do mercado em abril foi altamente concentrada, impulsionada principalmente por inteligência artificial e vencedores de mega-cap.
• A IA continua a ser o tema dominante de lucros e investimento.

Em 30 de abril de 2026, o mercado de ações dos EUA negociava com um desconto de 5% em relação a uma composição das nossas estimativas de valor justo das mais de 700 ações que cobrimos e que negociam nas bolsas dos EUA. Nosso indicador preço/valor justo caiu para 0,88 no final de março, antes de a recuperação do mercado em abril elevá-lo de volta para 0,95.

		Preço/Valor Justo da Cobertura de Pesquisa de Ações dos EUA da Morningstar no Final do Mês

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Atualização de Rebalanceamento do Portfólio Barbell

No nosso Perspectiva de Mercado 2026, alertámos que vários riscos emergentes poderiam tornar este ano mais volátil do que o anterior. Para aproveitar essa volatilidade, recomendámos um portfólio em forma de barra de halteres. Uma metade do portfólio é investida em ações de alta qualidade e valor (especialmente ações de energia subvalorizadas), enquanto a outra metade é investida em ações de crescimento (especialmente tecnologia e IA subvalorizadas).

No episódio de 30 de março do podcast The Morning Filter, recomendámos que era hora de começar a colher lucros na categoria de valor, especificamente ações de energia, e realocar esses lucros para a categoria de crescimento, especificamente ações de tecnologia e IA. Naquele momento, o Índice de Valor dos EUA da Morningstar tinha subido 1% no ano até à data, e o Índice de Energia dos EUA da Morningstar tinha subido 41%. Em comparação, o Índice de Crescimento dos EUA da Morningstar tinha caído mais de 9%, e o Índice de Tecnologia dos EUA da Morningstar tinha caído mais de 11%.

Desde que fizemos essa recomendação de realocação, as ações de crescimento tiveram uma forte recuperação, subindo 12% em abril, e as ações de tecnologia aumentaram mais de 17%. As ações de valor ficaram atrás em abril, subindo apenas 3%, e as ações de energia recuaram 5%.

Após esses retornos e incorporando as nossas mudanças de valor justo ao longo de abril, as avaliações tornaram-se muito menos enviesadas. Tanto as ações de crescimento quanto as de valor estão a negociar com um desconto de 7% em relação às nossas avaliações, enquanto as ações principais permanecem muito mais próximas do valor justo.

Por capitalização, as ações de pequena capitalização continuam a ser as mais subvalorizadas, com um desconto de 18%, enquanto as ações de grande e média capitalização estão ambas com um desconto de 4%.

		Variação do Preço/Valor Justo por Estilo Morningstar

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Dispersão de Retornos entre Setores

Como detalhámos na nossa perspetiva de março de 2026, a faixa de negociação relativamente estreita ao nível do índice amplo mascarou uma rotação significativa a nível setorial que ocorre por baixo da superfície.

O setor de comunicações liderou a alta do mercado em abril, subindo mais de 18%. Quase todo o ganho foi impulsionado pela Alphabet GOOGL, classificada com 4 estrelas.

O setor de tecnologia ficou logo atrás, subindo mais de 17% em abril. Os ganhos no setor de tecnologia foram muito mais amplamente distribuídos, mas os maiores contribuintes individuais incluíram ações impulsionadas por IA, como Nvidia NVDA, Broadcom AVGO e Advanced Micro Devices AMD.

O setor de consumo cíclico também registou um ganho de dois dígitos em abril, mas quase todo o retorno foi impulsionado pela Amazon.com AMZN, que começou o mês como uma ação classificada com 4 estrelas. Excluindo a Amazon, grande parte do setor permaneceu moribunda.

Apenas dois setores registaram perdas em abril. Energia caiu aproximadamente 3% à medida que os preços do petróleo diminuíram e saúde registou uma ligeira perda. Enquanto a Johnson & Johnson JNJ, classificada com 2 estrelas, foi a maior detratora dos retornos, as perdas foram generalizadas em todo o setor.

		Rendimentos dos Índices Setoriais Morningstar – Abril de 2026 (%)

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Perspetiva de Futuro, Tecnologia Continua a Ser a Mais Subvalorizada

Mesmo após os fortes retornos em abril, o setor de tecnologia continua a ser o mais subvalorizado, negociando com um desconto de 11% em relação ao valor justo. Embora o setor de tecnologia contenha algumas das ações de mega-cap mais subvalorizadas ligadas à inteligência artificial, como Nvidia e Broadcom, também inclui algumas das ações que consideramos mais sobrevalorizadas no mercado atual, como Ciena CIEN e Western Digital WDC.

O setor de saúde é o segundo mais subvalorizado, com um desconto de 7%. A área com mais oportunidades que vemos está em dispositivos médicos, diagnósticos e instrumentos como Danaher DHR, Medtronic MDT e Abbott ABT.

Com um desconto de 5%, os serviços financeiros e o imobiliário empataram como os setores mais subvalorizados. O setor de serviços financeiros foi o segundo mais sobrevalorizado no início do ano e é o segundo pior desempenho até à data. O imobiliário começou o ano como o setor mais subvalorizado e tem tido um desempenho admirável, subindo mais de 10% até à data. Por capitalização de mercado, o segmento mais atrativo no imobiliário são os REITs de torres de telemóveis, como American Tower AMT e Crown Castle CCI, que continuam fora de favor.

Por outro lado, o setor de consumo defensivo é o mais sobrevalorizado, com um prémio de 19%. No entanto, este prémio é fortemente enviesado por ações de mega-cap com classificação de 1 estrela, como Walmart WMT e Costco COST. Excluindo estas da nossa avaliação, a avaliação do setor está muito mais próxima de estar justamente avaliada. Após uma subida de mais de 14% no ano até à data, o setor de materiais básicos é o próximo mais sobrevalorizado, com um prémio de 12%. De forma semelhante, após uma subida de quase 17% este ano, impulsionada pelo boom de fornecimento para a construção de IA, o setor industrial está 8% sobrevalorizado.

		Preço/Valor Justo por Setor Morningstar

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Destaque da Temporada de Resultados: Ainda Tudo Sobre IA

O boom de construção de IA continua a todo vapor.

Nesta temporada de resultados, as expectativas para as empresas mais ligadas ao boom de construção de IA eram altas, e essas empresas não decepcionaram.

Geralmente, todas superaram as expectativas tanto na receita como no lucro, muitas vezes de forma significativa. Quase todas essas empresas aumentaram as suas orientações em alguma medida, e muitas elevaram as previsões para os gastos em despesas de capital.

A corrida para expandir a capacidade generativa está na versão moderna da corrida do ouro. Cada uma dessas empresas está numa corrida para expandir a capacidade mais rapidamente que os concorrentes; todas querem capturar uma vantagem de primeiro-movente, pois a maior preocupação é que os atrasados acabem na pilha de lixo da história.

Olhando para o futuro, os investidores precisam de ser judiciosos nas suas decisões sobre quais ações de IA investir. Por um lado, vemos várias oportunidades subvalorizadas entre aquelas empresas que lideram na sua respetiva construção de IA e casos de uso. Ações como Nvidia, Alphabet e Broadcom, com classificação de amplo fosso, negociam com uma margem de segurança suficiente para serem classificadas com 4 estrelas.

No entanto, também vemos áreas que consideramos excessivamente valorizadas. Por exemplo, algumas das ações mais sobrevalorizadas que cobrimos são empresas de tecnologia cujos produtos de hardware são commodities e não possuem uma fosso económico. A enorme procura impulsionada pelo boom de construção de IA levou a uma oferta insuficiente desses produtos a curto prazo, mas assim que a procura excessiva diminuir e a nova oferta entrar em linha, esperamos que os preços elevados que podem cobrar desçam de volta à Terra, e as margens operacionais recorde que atualmente obtêm irão rapidamente contrair-se.