a16z sócio de criptografia: Criptomoedas já não derrubam o sistema financeiro, mas vestem uma camisa e entram na Wall Street

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de um quinto fundo de criptomoedas de 2,2 bilhões de dólares. Este fundo irá focar em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA, entre outros setores.

O departamento de investimentos em criptomoedas da venture capital do Vale do Silício Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia a conclusão do Crypto Fund 5, um quinto fundo de criptomoedas com captação de 2,2 bilhões de dólares, que investirá em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados preditivos, ativos tokenizados, além de infraestrutura emergente na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promoveu Eddy Lazzarin, CTO, a sócio geral, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

Em 2017, a indústria de criptomoedas ainda era dominada por ciberpunks; em 2027, eles entram na Wall Street com camisa social

Em entrevista divulgada pela a16z crypto, os quatro GP oferecem uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será marcada por uma narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas sim por uma abordagem mais pragmática de produtos, conformidade e estratégia de entrada no mercado.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito do Bitcoin e do ciberpunk, com o mercado acreditando que “o código é lei” superior às leis governamentais, e que os sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, após uma década, esse clima mudou claramente.

Ali Yahya afirma que hoje a indústria enfatiza mais “colaborar com o sistema existente do que tentar derrubá-lo”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que valorizam mais o produto, a expansão de mercado e uma abordagem pragmática, ao invés de uma orientação ideológica. Em outras palavras, as criptomoedas estão passando de slogans revolucionários para execução comercial, de “antissistema” para “integração com o sistema”.

O novo GP da a16z crypto, Guy Wuollet, descreve essa mudança de forma mais dramática: as criptomoedas estão entrando na “era da camisa social”, ou seja, de usar camisas com colarinho. Ele explica que, no passado, desenvolvedores cripto provavelmente usavam boné e chinelo no porão para escrever contratos inteligentes; agora, eles vestem camisas, ternos e gravatas, e começam a se reunir com grandes bancos para discutir se blockchain substituirá os sistemas de backend e os livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia finalmente estão entrando na adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria de criptomoedas estão, na verdade, melhorando

Chris Dixon, fundador e sócio-gerente da a16z crypto, aponta em entrevista que, embora o mercado de criptomoedas esteja atualmente com preços e sentimento baixos, e algumas aplicações não financeiras não tenham se desenvolvido como esperado, os fundamentos do setor estão, na verdade, melhorando. Ele destaca que as stablecoins já se tornaram o caso de uso mais claro e dominante, com cerca de 300 bilhões de dólares emitidos globalmente, e seu volume de transações já rivaliza com redes de pagamento como Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma especulação de trading, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado ao volume de transações de criptomoedas, indicando que seu uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.

Ele também conecta a explosão das stablecoins à maior clareza regulatória nos EUA. Dixon explica que a lei de stablecoins aprovada no ano passado, a Genius Act, fornece um quadro regulatório que, por um lado, esclarece as regras para empreendedores conformes, e, por outro, garante aos consumidores que as stablecoins que possuem realmente têm uma reserva de um dólar por unidade, e que os emissores passaram por auditorias e controles de risco. Para uma indústria que passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição essencial para construir confiança.

Dixon ainda menciona que empresas como Stripe estão adotando ativamente stablecoins, pois elas permitem que serviços de pagamento se expandam rapidamente de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e tarifas elevadas; o WhatsApp criou uma rede de comunicação global baseada na internet. Assim também, as stablecoins são uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação da a16z crypto, o setor financeiro não é uma desistência da visão cripto, mas uma porta de entrada para uma visão maior. Dixon explica que o motivo pelo qual as criptomoedas são consideradas “fruto fácil” é que muitos sistemas financeiros ao redor do mundo ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, onde a demanda dos usuários é clara e a experiência existente é ruim. Assim, a infraestrutura cripto pode mostrar valor mais facilmente.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, alcançar um bilhão de usuários diários ou quase diários na blockchain. Quando esses usuários já tiverem experiência com carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, a oferta de serviços adjacentes será natural. Ou seja, o setor financeiro não é o destino final, mas a base da internet cripto.

De DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain se traduz em velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, em entrevista, foca na finança on-chain. Ele aponta que, após o rápido crescimento das stablecoins, o mercado naturalmente demanda novos mecanismos de formação de capital e geração de retorno: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior rendimento, além de se tornarem capital operacional produtivo. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão se tornando áreas de empreendedorismo altamente atraentes.

Ele destaca problemas recentes no mercado de crédito privado tradicional, como a sobrecolateralização de ativos, pressão de resgates e desalinhamento de prazos. Nos sistemas tradicionais, os credores precisam usar procedimentos legais como o UCC para garantir direitos sobre garantias, mas garantir que um ativo não seja sobrecolateralizado várias vezes é complexo. A transparência, verificabilidade e processos automatizados do blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão mais clara de risco de contraparte. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que antes chamávamos de “descentralização” na cripto é, na verdade, uma definição mais clara de hipóteses de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, agora se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso indica que a estrutura de mercado criada nos últimos anos na indústria cripto já não se limita a tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros podem ser construídos na blockchain, especialmente em áreas ainda pouco atendidas pelo sistema financeiro tradicional, como GPUs, data centers, energia, commodities e mercados de energia renovável.

Agentes de IA se tornarão atores econômicos, e stablecoins podem se tornar sua via de pagamento

Outro foco da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou no Google Brain, admite que IA e comunidades cripto tiveram uma longa história de afastamento, até mesmo de culturas completamente diferentes. IA tende a centralizar poder de processamento, dados e talentos, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam; enquanto criptomoedas enfatizam o indivíduo, o edge, o mercado livre e a descentralização de poder.

Porém, ele acredita que essa convergência está acelerando, pois o sistema financeiro atual não foi projetado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA representando pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as redes tradicionais como ACH, SWIFT e cartões de crédito podem não ser mais adequadas.

Ali Yahya afirma que stablecoins, por serem quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para transformar agentes de IA de ferramentas de uso humano em atores econômicos de primeira linha no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de economizar dinheiro para o usuário, ele não se importará com marcas de cartão ou preferências por redes de pagamento existentes, buscando sempre a rota mais barata e eficiente.

Eddy Lazzarin complementa que os agentes de IA podem reabrir a imaginação de “moedas programáveis”. Antes, criar ferramentas capazes de operar carteiras, chamar contratos inteligentes e assinar transações exigia grande capacidade de engenharia; agora, usuários podem colaborar com IA usando linguagem natural para gerar scripts que operam ativos na blockchain. Quando “moedas programáveis” se unem à capacidade de escrever programas com poucas palavras, o dinheiro se torna algo que pode se mover na velocidade da linguagem.

Essa é uma das apostas centrais da a16z crypto para o Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou assistentes, mas podem se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar capacidade computacional, oferecer serviços e até levantar fundos por conta própria.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis corporativos não podem ser on-chain

Na trajetória de adoção de finanças on-chain, a privacidade é vista por a16z crypto como uma questão crucial. Guy Wuollet explica que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis por qualquer pessoa. Isso pode ser uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas se for levado ao mainstream ou ao setor institucional, se torna um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que seu salário seja totalmente público, nem que o balanço patrimonial ou detalhes de transações de uma empresa sejam transparentes. Se uma blockchain exigir esse nível de transparência, ela não poderá se tornar uma infraestrutura financeira mainstream. Portanto, privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para a adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista de efeitos de rede, à medida que a interoperabilidade entre blockchains aumenta, o espaço de blocos pode se tornar mais comercializável. Usuários e aplicações podem migrar seu estado de uma cadeia para outra, reduzindo a resistência de uma única rede. Mas, se os dados forem criptografados, essa migração de estado se torna mais difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de troca, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com capacidades de privacidade.

No aspecto técnico, ele cita várias soluções de privacidade existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem a privacidade das transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero nas últimas décadas aumentaram de 10 a 100 vezes a capacidade de resolver problemas de escalabilidade e privacidade na blockchain. A equipe de pesquisa da a16z crypto também está promovendo projetos relacionados a provas de conhecimento zero, como o Jolt, com o objetivo de tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A visão da a16z para a próxima década: um bilhão de pessoas usando blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Sobre o que significa o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP convergem na resposta: uma adoção em grande escala.

Ali Yahya espera que, em dez anos, mais de um bilhão de pessoas interajam diariamente, direta ou indiretamente, com blockchain, e que a maior parte das atividades financeiras globais seja realizada na cadeia. Ele também destaca a transformação dos agentes de IA de ferramentas humanas para atores econômicos de primeira linha como um dos principais resultados que o Fundo 5 pode impulsionar.

A resposta de Guy Wuollet é mais voltada para inclusão financeira. Ele acredita que, mesmo que as criptomoedas não façam nada além de permitir que cada pessoa no planeta tenha uma conta bancária com stablecoin em dólares, isso já teria um impacto enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas bilhões de pessoas ao redor do mundo ainda carecem de infraestrutura básica de poupança. Contas em stablecoin podem ser a primeira porta de entrada financeira global para esses indivíduos.

Chris Dixon retoma sua tese de longa data, expressa em “Read Write Own”: a internet começou como uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, ao longo do tempo, o tráfego, os dados e os lucros se concentraram em poucos grandes players. A IA pode aprofundar essa concentração, pois o treinamento de modelos é altamente capital-intensivo, acessível apenas a poucas empresas com recursos de computação, dados e capital.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa tendência de centralização é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, mecanismos de pagamento, identidade e coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum da cripto era de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” o sistema atual para se justificarem. Elas podem primeiro se tornar redes de pagamento, contas em stablecoin, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, vias de pagamento para agentes de IA, e infraestrutura de coordenação de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão mudando de uma narrativa ideológica para uma infraestrutura de negócios. Essa é a razão pela qual a expressão “era da camisa social” de Wuollet é tão adequada: as criptomoedas não perderam completamente o espírito do ciberpunk, mas estão empacotando esse espírito em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e usuários comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi dominado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas à cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA ampliam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam o uso institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que não apenas pregam a revolução, mas que transformam a blockchain em produtos do dia a dia.