Vender em maio? Não se deixe enganar pelos padrões de negociação sazonais

É um momento difícil se você acredita em seguir indicadores sazonais históricos para o mercado de ações. Desde 1950, abril é o segundo melhor mês para o S & P 500 (com uma média de aumento de 1,5%), e o melhor mês para o Dow Jones Industrial (com uma média de aumento de 1,8%), de acordo com o Almanac do Trader de Ações. Isso não aconteceu este ano. Com um dia restante no mês, o S & P 500 caiu cerca de 1% em abril, o Dow Jones caiu 3,5%. Outros indicadores sazonais não têm sido particularmente otimistas. Janeiro subiu, um sinal historicamente otimista, mas fevereiro e março foram meses de queda, assim como o primeiro trimestre. E um dos indicadores sazonais mais populares — os Melhores Seis Meses, que vão de novembro até o final de abril — também é negativo. O S & P 500 está 2,5% abaixo do seu fechamento no final de outubro do ano passado. O que está acontecendo? E você deveria negociar com base em indicadores sazonais? Os melhores seis meses encerram-se. É realmente bastante surpreendente quando você olha para os retornos. Há muita ruído e aleatoriedade nos padrões de negociação de ações, e muitas vezes é muito difícil encontrar um sinal no ruído. Mas há uma diferença perceptível, de aproximadamente 6%, nos retornos anuais médios entre investir no Dow Jones Industrial de novembro a abril versus de maio a outubro. Melhores/piores seis meses para o Dow Jones Industrial (1950-presente) 1 de novembro a 30 de abril: alta de 7,4% 1 de maio a 31 de outubro: alta de 0,8% Fonte: Almanac do Trader de Ações Usando o mesmo período para o S & P 500, o estrategista-chefe de mercado do Carson Group, Ryan Detrick, observa que novembro a abril também são os seis meses mais fortes para esse índice. Melhores/piores seis meses para o S & P 500 (1950-presente) 1 de novembro a 30 de abril: alta de 7,1% 1 de maio a 31 de outubro: alta de 1,8% Fonte: Ryan Detrick, Carson Group O que explica o efeito dos Melhores Seis Meses? Por que isso acontece? Por que o mercado tende a ser mais alto de novembro a abril? Aqui vai uma dica interessante: não é só nos EUA. O padrão é global. Um estudo acadêmico descobriu que o padrão era verdadeiro em 36 dos 37 mercados desenvolvidos e emergentes estudados, e era particularmente forte na Europa. Mas por quê? Os mesmos autores examinaram várias explicações possíveis, mas concluíram que “nenhuma delas parece explicar o enigma de forma convincente.” Outro estudo achou que era produto de um “ciclo de otimismo”, onde os investidores simplesmente olham para o final do ano e o novo ano com expectativas excessivamente otimistas, mas esse otimismo torna-se difícil de sustentar à medida que o novo ano avança. Uma explicação mais intrigante vem de um estudo que analisou o efeito de dias mais curtos no comportamento dos investidores. Em “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle”, vários acadêmicos propuseram que esse fenômeno se devia ao papel do transtorno afetivo sazonal (TAS). O que o TAS tem a ver com retornos de ações? Os autores argumentam que os retornos de ações estão relacionados à quantidade de luz do dia e que dias mais curtos fazem com que muitos se tornem mais avessos ao risco. Essa aversão ao risco faz com que os investidores façam menos, o que (por implicação) leva a menos negociações especulativas e menos chances de cometer erros. Quando os Melhores Seis Meses se desmoronam. Dado o que parece ser um padrão sazonal forte, o que acontece quando esse padrão se desmorona, como aconteceu este ano (tanto o Dow quanto o S & P estão em baixa no período de novembro a abril)? Historiadores do mercado de ações observaram que, em períodos em que os Melhores Seis Meses foram negativos, o mercado geralmente teve dificuldades. “Quando o mercado não sobe durante a temporada de alta, outras forças são mais poderosas e, quando essa temporada termina, essas forças podem realmente fazer a diferença”, disse Jeffrey Hirsch, editor do Almanac do Trader de Ações, em uma nota recente para assinantes. Hirsch observou que houve 16 anos desde 1950 em que o Dow Jones Industrial foi negativo no período de novembro a abril (mais recentemente em 2020 e 2022), e que mercados de baixa ocorreram ou continuaram nesses 14 desses 16 anos. “Somente em 2009 e 2020 os mercados de baixa já tinham terminado”, disse Hirsch. Alguém deveria negociar com base em sazonais? Seja qual for a razão, e seja qual for o padrão histórico, a questão principal é: alguém deveria negociar com base nisso? A resposta provavelmente é não. Uma razão é que toda a frase de efeito, “Venda em maio e vá embora”, pode estar um pouco superestimada. Detrick aponta que maio foi de alta nos últimos 10 anos em nove deles. Talvez devêssemos mudar para “vender em junho”? O período de seis meses de junho a novembro também produziu retornos abaixo da média de 2,7% desde 1950, observa Detrick. A lição aqui: vá em frente e se divirta se quiser negociar com base em padrões sazonais, mas provavelmente você não vai superar o mercado a longo prazo. Depois de 35 anos acompanhando mercados, é o que eu acredito: comprar e manter supera qualquer tipo de temporização de mercado. Tenha um plano, entenda quanto risco pode suportar e ainda dormir à noite, e mantenha-se fiel ao plano. Uma razão simples pela qual não sou a favor de temporização de mercado de qualquer tipo é que os maiores ganhos no mercado ocorrem em apenas alguns dias por ano, e ninguém sabe em quais dias eles acontecerão. No meu livro, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange”, mostro um estudo simples da Dimensional Funds que traça o crescimento de $1.000 investidos no S & P 500 de 1970 a 2019. Crescimento hipotético de $1.000 investidos no S & P 500 em 1970 (até agosto de 2019) Retorno total $138.908 Menos os 5 melhores dias $90.171 Menos os 15 melhores dias $52.246 Menos os 25 melhores dias $32.763 Fonte: Dimensional Funds Esses números são impressionantes. Tirando os cinco melhores dias desses 50 anos, seu retorno seria 35% menor, e ainda menor se você não estivesse no mercado nos 15 e 25 dias melhores. E lembre-se: você não tem ideia de quando esses dias melhores vão acontecer. Se esse raciocínio não te impressionar, pergunte a si mesmo: o que você faria com o dinheiro se o retirasse no final de abril? Investiria em letras do Tesouro? Isso seria uma má ideia, diz Larry Swedroe, ex-chefe de pesquisa financeira e econômica da Buckingham Strategic Wealth. Swedroe concorda que os retornos do S & P foram inferiores no período de maio a outubro, mas que mesmo esses retornos inferiores superaram as letras do Tesouro em média. A conclusão de Swedroe é: investidores “estão claramente melhor permanecendo investidos sem sequer considerar os impostos.”