Recentemente, notei um fenômeno bastante interessante no mercado de previsão — os contratos em aberto atingiram um recorde histórico de 1,3 mil milhões de dólares, mas ao mesmo tempo legisladores, tribunais e órgãos reguladores nos EUA estão a exercer uma pressão total. A coincidência neste momento reflete de facto que toda a indústria está a passar por uma luta delicada.

Primeiro, vejamos os dados. As duas principais plataformas, Kalshi e Polymarket, sustentam metade deste mercado, com 636,4 milhões e 589,8 milhões de dólares em contratos em aberto, respetivamente; as restantes plataformas juntas têm menos de 25 milhões. O volume de negociação à vista da Kalshi em abril atingiu 13,4 mil milhões de dólares, um aumento de 12,6% em relação ao mês anterior, o que indica que o capital não está apenas a passar, mas realmente a consolidar-se nestas plataformas.

Por outro lado, enquanto há uma entrada de fundos, a regulamentação começa a apertar. O Senado votou unanimemente para proibir os legisladores de participarem em negociações de mercados de previsão. Ainda mais radical, o Departamento de Justiça processou um soldado das forças especiais do exército, acusando-o de usar informações confidenciais da operação Maduro para apostar na Polymarket, alegando lucros de cerca de 410 mil dólares. Casos como estes passaram de preocupações teóricas para ações de aplicação da lei concretas.

A repressão a nível estadual é ainda mais severa. Um juiz de Nevada ordenou que a Kalshi implementasse restrições geográficas, proibindo residentes locais de negociarem contratos de desporto, eleição e entretenimento. Os legisladores de Minnesota chegaram a propor que a custódia de mercados de previsão fosse considerada um crime grave.

Os dados mais chocantes vêm de uma análise do Wall Street Journal — 67% dos lucros na Polymarket vêm de contas que representam apenas 0,1% dos utilizadores, menos de 2.000 utilizadores levaram quase 500 milhões de dólares. Em contrapartida, mais de 100.000 contas perderam pelo menos 1.000 dólares. Esta distribuição de lucros altamente assimétrica deveria assustar a entrada de fundos, mas na prática, não tem acontecido.

A avaliação da Kalshi foi recentemente ajustada para 22 mil milhões de dólares, a Polymarket recebeu apoio da Intercontinental Exchange e levantou 600 milhões de dólares, e a Hyperliquid ainda está a considerar integrar funcionalidades de mercado de previsão na sua bolsa descentralizada. A CFTC também acabou de concluir o período de comentários públicos sobre novas regras, preparando-se para definir pela primeira vez os limites regulatórios para este setor.

Portanto, a situação atual é: este novo segmento no ecossistema de criptomoedas — os mercados de previsão — está a crescer a uma velocidade que já supera a capacidade do sistema legal de responder. Os contratos em aberto de 1,3 mil milhões de dólares são apenas um número superficial; a verdadeira questão é — esse gap será finalmente preenchido pela regulamentação ou a indústria continuará a crescer de forma selvagem? Essa é a verdadeira questão que merece atenção neste momento.