Investimento de quase 2 trilhões em P&D, empresas listadas sustentam metade do avanço tecnológico

Corretor do Securities Times Yang Xia

Os relatórios financeiros das empresas cotadas são tanto um “exame de saúde” do desempenho quanto uma janela para entender a macroeconomia. As tendências atuais, como a transformação de novos e antigos motores econômicos, a otimização da estrutura industrial, e a narrativa tecnológica, refletem-se claramente nos dados operacionais e na estratégia das empresas listadas. No relatório anual de 2025 das empresas listadas na A-share, divulgado recentemente, o investimento em P&D destacou-se como uma mudança qualitativa na capacidade de inovação das empresas.

Investimento em P&D de 19,3 trilhões de yuans, intensidade de P&D de 2,64% (proporção do investimento em P&D sobre a receita, mesma sigla a seguir), e 49% da despesa total de P&D da sociedade — ao abrir o relatório anual de 2025 das empresas listadas, uma série de números vibrantes não é uma contabilidade fria, mas sim o pulsar forte da economia chinesa, a confiança na narrativa tecnológica de “seguir em frente com inovação”, e uma forte prova do desenvolvimento vigoroso do país.

As empresas listadas assumem quase metade das despesas de P&D da sociedade

O relatório de 2025 mostra que mais de 5.500 empresas listadas aumentaram seus investimentos em P&D para 19,3 trilhões de yuans, atingindo um novo recorde, com um crescimento de 2,08% em relação ao ano anterior; a intensidade de P&D subiu para 2,64%, batendo recordes históricos.

Nos últimos cinco anos, a taxa de crescimento composta do investimento em P&D das empresas listadas atingiu 11,41%, e em 2025, a proporção do investimento total em P&D da sociedade aumentou para 49%, indicando que as empresas listadas assumiram quase metade das despesas de P&D da sociedade, tornando-se o núcleo do sistema de inovação nacional.

O professor de Finanças da Nankai University, Tian Lihui, afirmou em entrevista ao Securities Times que, em 2025, o investimento em P&D das empresas listadas atingiu um novo pico, com estabilidade tanto em volume quanto em intensidade, demonstrando uma mudança qualitativa na capacidade de inovação das empresas, indicando que os agentes do mercado estão internalizando a pesquisa tecnológica como base para sobrevivência. Avanços tecnológicos em áreas como semicondutores e novas energias confirmam que o ciclo “P&D — Indústria” já se formou, tornando-se o motor central da transformação econômica.

A professora do Shanghai University of Finance and Economics, Chen Xin, acredita que os dados de P&D de 2025 mostram uma resiliência inovadora extremamente forte. Embora a taxa de crescimento de 2,08% em relação ao ano anterior tenha desacelerado em relação às fases de crescimento acelerado dos anos anteriores, no contexto atual, isso reflete que as empresas continuam a investir intensamente em P&D mesmo diante de desafios de lucratividade, formando uma certa rotina. Isso impulsionou a estrutura industrial de uma montagem de baixo valor agregado para uma pesquisa tecnológica de alto valor agregado, fortalecendo a autonomia e o controle da cadeia industrial.

A estrutura do investimento em P&D continua a se otimizar

Enquanto o volume de investimento em P&D das empresas listadas atingiu um novo pico, sua estrutura também continua a melhorar, com recursos de inovação se concentrando cada vez mais em áreas de tecnologia dura. A STAR Market, como centro de tecnologia dura, mantém uma vantagem de liderança na intensidade de P&D. Em 2025, o investimento em P&D na STAR Market foi de 189,247 bilhões de yuans, com uma intensidade de 11,82%, enquanto o ChiNext e a Bolsa de Pequim ficaram praticamente iguais, com 4,96% e 4,74%, respectivamente, e a bolsa principal com 2,25%. Entre as 20 empresas com maior classificação de intensidade de P&D, quase 80% estão na STAR Market.

No segmento de áreas específicas, setores como novas energias, semicondutores, chips e biotecnologia lideram em volume e intensidade de P&D, com empresas como BYD, CATL e BeiGene emergindo como líderes com investimentos superiores a 10 bilhões de yuans, tornando-se forças centrais na condução da economia de inovação da China. Tian Lihui acredita que o fato de alguns setores liderarem em intensidade de P&D é um sinal positivo de uma estrutura de inovação otimizada. Os altos investimentos em áreas como semicondutores e biomedicina, que são “campeões de gargalo”, aceleram a quebra tecnológica da China, com alguns setores passando de seguidores a concorrentes diretos, demonstrando o efeito de concentração de recursos.

O aumento contínuo do investimento em P&D está se traduzindo de forma estável no crescimento do número de patentes. Até o final de 2025, o total de patentes de invenção das empresas listadas na A-share atingiu 695 mil, com 142.6 mil novas patentes, representando 14,67% do total de novas patentes de invenção da sociedade, e cada empresa possui em média 126 patentes de invenção. Esses dados demonstram claramente a forte capacidade das empresas listadas em inovação, tornando-se uma força importante para impulsionar o desenvolvimento inovador de toda a sociedade.

As empresas da STAR Market se destacaram nesta onda de inovação, com uma média de cerca de 130 patentes de invenção por empresa, mostrando uma forte vitalidade e potencial de inovação. Empresas como BeiGene e Cambrian também se destacaram pelo alto percentual de investimento em P&D, tornando-se exemplos de inovação impulsionada.

Chen Xin acredita que a estrutura de investimento em P&D na China está passando por uma profunda otimização, evoluindo para uma “quebra precisa”. Semicondutores dizem respeito à “segurança fundamental”, e biomedicina à “saúde da vida”. A liderança em intensidade de P&D nesses dois setores indica que as empresas chinesas estão deixando de lado o “aproveitar” do passado, adotando mecanismos orientados pelo mercado, e começando a investir de verdade em tecnologias de base e medicamentos originais. No futuro, ainda precisamos buscar avanços em áreas como pesquisa fundamental “gargalo”, eficiência na transformação de resultados de P&D, e na integração profunda de IA com indústrias tradicionais.

Forjando a “inovação de origem”

Após anos de altos investimentos em P&D, algumas empresas de tecnologia já passaram pela fase de “gastar dinheiro”, e agora apresentam capacidade de lucro e uma situação financeira sólida. Os dados do relatório financeiro de 2025 confirmam isso, com melhorias significativas na qualidade de lucro e fluxo de caixa das empresas de tecnologia dura na STAR Market. A margem de lucro bruta mediana da STAR Market atingiu 36,22%, cerca de 12 pontos percentuais acima de toda a A-share; o fluxo de caixa operacional líquido em relação à receita mediana subiu para 11,21%, quase 2 pontos percentuais acima de toda a A-share.

Especificamente, setores como semicondutores, novas energias e medicamentos inovadores estão entrando na fase de colheita, com avanços tecnológicos e reversões de desempenho. A inovação impulsionou mudanças qualitativas e saltos, tornando-se o “lastro” do crescimento econômico chinês.

No setor de semicondutores, impulsionado pela explosão na demanda por capacidade de IA, empresas como Cambrian tiveram um crescimento explosivo. Em 2025, Cambrian conseguiu alcançar o lucro de volta ao vermelho, com desempenho contínuo no primeiro trimestre, atingindo receita de 2,885 bilhões de yuans e lucro líquido de 1,013 bilhões de yuans, ambos mais que dobrando em relação ao ano anterior. O crescimento explosivo do setor de semicondutores é resultado de anos de altos investimentos na China. Além disso, empresas de destaque como New Yisheng, Zhongji Xuchuang e Tianshu Tongxun também tiveram crescimento expressivo em 2025, com desempenho excelente que se manteve no primeiro trimestre deste ano.

A mudança qualitativa impulsionada pela inovação é especialmente evidente na indústria de medicamentos inovadores. Desde 2025, os resultados das empresas de medicamentos inovadores melhoraram significativamente, com várias empresas retornando ao lucro, e o bom desempenho continuou no primeiro trimestre. BeiGene, por exemplo, continuou a expandir seus principais produtos, atingindo receita de 10,544 bilhões de yuans, com crescimento de 31,0%; o lucro líquido atribuível aos acionistas alcançou 1,608 bilhões de yuans, revertendo prejuízos anteriores. Haisike anunciou que o “período de colheita” de medicamentos inovadores chegou no primeiro trimestre de 2026, com um lucro de 555 milhões de yuans, um aumento de 10 vezes, e receita crescendo 75,33%, impulsionada pelo aumento nas vendas de medicamentos inovadores e pagamentos iniciais de licenciamento internacional. Além disso, várias outras empresas de medicamentos inovadores também retornaram ao lucro no primeiro trimestre. Por trás desses dados, há uma transição de “seguir a inovação” para “origem da inovação”.

Os dados do relatório anual das empresas listadas na A-share são a melhor janela para observar a transformação inovadora da economia chinesa. À medida que as empresas continuam a aprofundar a pesquisa e a manter o foco na inovação, uma nova força produtiva está acelerando seu crescimento, alimentando continuamente a economia chinesa com dinamismo interno.