Acabei de perceber algo louco sobre o ouro durante aquela situação de bombardeio do Irã no início de março. Todo mundo estava chamando isso de a jogada de refúgio seguro definitiva, certo? Então, fiz alguns cálculos - $1000 em ouro no começo do mês parecia uma escolha óbvia. Exceto que não foi de jeito nenhum. O ouro despencou de cerca de $5.390 para $4.225 no final de março. Isso é uma queda de mais de 21%. Então, $1000 em ouro virou $783,90. Bastante brutal para algo que deveria te proteger quando as coisas ficam loucas.

Mas o que me chamou atenção foi o seguinte - o S&P 500 caiu apenas 5,45% nesse mesmo período. O Bitcoin, na verdade, subiu 2,63%. Então, se você tivesse investido $1000 em qualquer um deles, teria lucrado ou quase não perdido nada. Enquanto isso, $1000 em ouro foi completamente destruído. Isso é o oposto do que todo mundo prega sobre metais preciosos serem defensivos.

Acho que o que aconteceu foi que o ouro virou essa operação de mercado super concorrida. Muita gente - instituições, investidores de varejo, bancos centrais - todos entrando nos últimos anos. A commodity teve essa subida lenta e constante que parecia segura, mas na verdade estava precificada ao extremo. Quando as coisas ficaram instáveis em março, todo mundo saiu de uma vez. Sim, $1000 investidos no começo de 2026 ainda estão com um ganho de cerca de 1,8% no total, mas isso não muda o fato de que toda a narrativa desmoronou quando você realmente precisou que ela funcionasse. Às vezes, a operação mais segura é a mais perigosa.