O que é um Pool de Liquidez DeFi: Uma Explicação Não Técnica (com Exemplos!)

Se estiver a procurar saber o que é um pool de liquidez DeFi, é provável que esteja profundamente mergulhado numa toca de coelho de finanças descentralizadas. Talvez já tenha experimentado produtos DeFi como Uniswap e Aave, e talvez até farming de rendimento.

Ou talvez esteja apenas a começar e não tenha ideia do que significa aquela última frase.

Onde quer que esteja no espectro de conhecimento de DeFi, está no lugar certo. Vamos fazer algo que poucos conseguiram antes:** tentar não fazer o DeFi parecer extremamente confuso e complicado. **

Neste guia, vamos rever uma peça crucial do puzzle DeFi: **pools de liquidez e mineração de liquidez. **

Por que é que os pools de liquidez são tão importantes? Bem, essa resposta depende de si.

Do ponto de vista técnico, os pools de liquidez ajudam a tornar possível o trading descentralizado. Qualquer pessoa pode trocar tokens a qualquer momento sem depender de uma entidade centralizada. Em vez de trading peer-to-peer (P2P), onde o Bob troca com a Sally, tem trading peer-to-contract (P2C), onde o Bob troca com um contrato inteligente. Os pools de liquidez estão no centro disso.

Do ponto de vista investidor, os fornecedores de liquidez estão a ganhar rendimentos de 100% (e exponencialmente mais) de APR ao fornecer liquidez, o que é uma prática relativamente passiva, mas bastante arriscada.

Vamos começar com um conceito-chave, trocas descentralizadas.

Pools de Liquidez 101: Como Funciona uma Troca Descentralizada

Imagine os nossos antepassados a trocar galinhas por conchas há milhares de anos. Agora, imagine Ooga Booga, capitão da indústria pré-histórica de conchas, a atirar as suas conchas num grande vórtice mágico, que automaticamente fornece um valor justo de mercado predeterminado de galinhas.

Isto é obviamente uma simplificação grosseira, mas a vibe é semelhante ao **trading peer-to-contract numa troca descentralizada. **

Uma troca descentralizada (ou, se quiser parecer realmente por dentro, um _DEX) é essencialmente um software que permite às pessoas trocar (ou fazer swap) tokens sem um intermediário centralizado.

Um DEX pode ser um software de código aberto criado por desenvolvedores independentes, que deve ser auditado por terceiros para avaliar a sua eficácia e legitimidade. Muitos protocolos descentralizados são propriedade de uma empresa-mãe centralizada. O Uniswap, por exemplo, é uma startup de Brooklyn liderada por uma firma de capital de risco famosa, a16z. Em outros casos, muitos novos DEXs não têm uma empresa centralizada estabelecida ou um escritório ao qual possa ligar se algo correr mal.

Em vez de precisar de um terceiro humano para custodiar os ativos, **os DEXs usam contratos inteligentes para fornecer tempos de liquidação quase instantâneos. **

Um DEX como o Uniswap lucra ao:

2. Cobrar uma “taxa de protocolo” entre 0,05% a 1%. Este recurso pode ser ativado voluntariamente pelos detentores de tokens UNI, de acordo com as suas funcionalidades de governança.
3. Valorização do preço do token. 20% dos 4 bilhões de tokens UNI foram atribuídos a funcionários do Uniswap. À medida que o protocolo e o token UNI crescem em popularidade, também aumentará a riqueza da empresa e dos detentores de tokens.

Os protocolos DeFi podem variar na estrutura dos seus protocolos de liquidez; um pode cobrar taxas mais altas, outro pode distribuir tokens que não têm direitos de governança, etc.

Como estes exchanges são completamente descentralizados, precisam de acesso a um grande número de fundos para garantir que os traders sempre tenham acesso aos pares de tokens de que precisam.

Para aprofundar mais nos DEXs, consulte o nosso guia de troca descentralizada.

Isto leva-nos à liquidez.

Por que a Liquidez no DeFi é Importante

Ok, vamos fazer uma pausa momentânea antes de entrarmos em alguns detalhes mais técnicos, mas realmente muito fixes, do DeFi.

A liquidez é a extensão em que um ativo pode ser comprado ou vendido rapidamente a um preço que reflete o seu valor real; está no coração de qualquer mercado funcional.

A falta de liquidez correlaciona-se com categorias de maior risco e é precificada de acordo. Sem liquidez, ou sem alguém para comprar um ativo, a procura, e subsequentemente o valor, do ativo diminui. Por exemplo, se eu comprar $1.000 de um token obscuro, e todas as trocas de criptomoedas o removerem de trading, não terei onde vendê-lo, tornando-o um ativo muito menos valioso.

Baixa liquidez também significa baixo volume, o que leva a uma coisa chata chamada slippage, onde a sua ordem é executada a diferentes níveis de preços cada vez menos favoráveis. Por exemplo, quando Elon Musk compra uma grande $100M ordem de Bitcoin, a sua ordem pode até mover o mercado enquanto está a ser executada. Digamos que os primeiros 10M de BTC são preenchidos a $50k por BTC, depois o próximo $30M a $52k por BTC, e o último $60M a $53k por BTC.

Sistemas tradicionais oferecem mercados relativamente funcionais para a maioria das necessidades; se o Bob quiser vender a sua $TSLA ação, uma plataforma de trading de ações pode executar a troca quase imediatamente, muitas vezes sem slippage, já que a maioria das bolsas reputadas só transaciona ativos com volume significativo.

Como os DEXs não têm um livro de ordens centralizado de pessoas que querem comprar ou vender cripto, eles têm um problema de liquidez.

Em outras palavras, face a trocas altamente eficientes, uma troca sem liquidez é uma porcaria– e os desenvolvedores de DEXs planeavam para isso.

Existem certamente trade-offs infraestruturais entre o modelo de livro de ordens, que domina as trocas centralizadas, e os modelos de Market Maker Automático no DeFi. No entanto, a blockchain pode oferecer melhorias significativas em relação aos métodos tradicionais de troca.

Por um lado, a maioria dos mercados centrais está limitada por fatores como horários de funcionamento, dependência de terceiros para custodiar os ativos, e tempos de liquidação por vezes lentos.

Um protocolo de liquidez DeFi permite:

2. Liquidação rápida: trading peer-to-peer liquida-se imediatamente na blockchain
3. Fácil de usar: o contrato inteligente do protocolo de liquidez determina o preço de troca de forma algorítmica.
4. Não custodial: uma troca descentralizada não fica com as chaves privadas, o que significa que os traders têm sempre controlo total dos seus fundos.
5. Interoperabilidade: muitos programas DeFi são interoperáveis e podem ser combinados com outras aplicações compatíveis, como blocos de Lego. Pense numa empresa como o Uniswap como uma plataforma de “Liquidez como Serviço”, onde outros dApps, carteiras e processadores de pagamento podem dar aos seus utilizadores acesso a mercados líquidos como uma funcionalidade integrada.
6. Liquidez global 24/7/365: Os traders têm liquidez a qualquer hora e em qualquer lugar do mundo.

Os livros de ordens fazem sentido num mundo onde relativamente poucos ativos são negociados, não tanto no mundo caótico das criptomoedas, onde qualquer um pode lançar o seu próprio token.

Uma troca centralizada como a Coinbase ou Gemini assume a posse dos seus ativos para simplificar o processo de trading, e cobra uma taxa pelo serviço, geralmente entre 1% e 3,5%.

O DeFi pretende alcançar o mesmo objetivo de criar um mercado “sempre ativo”, mas sem segurar as chaves privadas ou ativos de ninguém. E aqui está o dilema:** como é que os protocolos DeFi acedem aos fundos para preencher as trocas sem turbulência?**

É aí que entram os pools de liquidez.

DeFi Pools de Liquidez num Mundo Descentralizado 101:

Uma troca centralizada como a Coinbase ou Gemini usa o modelo de “livro de ordens,” assim como os mercados tradicionais como a Bolsa de Nova York. No modelo de “livro de ordens,” compradores e vendedores fazem ofertas num mercado aberto: os compradores querem o ativo pelo menor preço possível, os vendedores querem vendê-lo pelo preço mais alto possível. Para que a troca aconteça, compradores e vendedores devem concordar com o preço.

É aqui que entra o grande protagonista – o Market Maker. Uma troca centralizada atua como o market maker ao estabelecer um preço justo onde compradores e vendedores se encontram.

O Market Maker está sempre disposto a comprar ou vender ativos a um preço específico, geralmente usando o seu próprio conjunto de ativos para garantir que há sempre algo disponível. Isto significa que os utilizadores podem sempre trocar na exchange – as criptomoedas são únicas nesse aspecto, pois as exchanges funcionam 24/7/365, ao contrário de algo como a NYSE, que abre às 9h30 e fecha às 16h00 EST.

As exchanges centralizadas investem recursos para criar um mercado conveniente e justo para os utilizadores trocarem criptomoedas, e obtêm uma fatia considerável da receita ao cobrirem uma comissão pela facilitação da troca.

_Aprofundamento: Para entender como funciona uma exchange centralizada enquanto negócio, a Coinbase é uma empresa pública – consulte o seu S1 Statement ou relatórios de lucros regulares. _

O modelo de “livro de ordens” é impossível sem um market maker.

Em vez de compradores e vendedores serem combinados por um market maker central como a Coinbase, os traders que usam protocolos de liquidez trocam diretamente contra um contrato inteligente. Peer-to-contract!

De onde é que os contratos inteligentes obtêm acesso a pools profundos de fundos para tornar a troca possível? Adivinhou – pools de liquidez!

Um protocolo de liquidez (pense no Uniswap, Bancor ou Balancer) funciona como um Market Maker Automático (AMM) permitindo aos utilizadores aceder a um mercado líquido a qualquer momento.

Um pool de liquidez é uma combinação (“pool”) de pelo menos dois tokens, bloqueados num contrato inteligente.

Agora, por que razão alguém faria uma coisa dessas?

Bem, é bastante lucrativo (e arriscado) e muitos caçadores de rendimento entram em pools de liquidez à procura de ganhos monetários. Outros, com uma inclinação mais tecnológica, veem a sua participação em pools de liquidez como uma forma de sustentar um projeto descentralizado.

Estas coisas são melhor experienciadas do que compreendidas, então vamos passar por alguns exemplos do mundo real.

O que é um Pool de Liquidez DeFi em Ação?

Acabámos de mencionar que as pessoas que fazem trading em DEXs trocam contra contratos inteligentes desenhados para fornecer liquidez a um preço justo. Esses contratos inteligentes acessam pools de liquidez para esses tokens ativamente negociados.

Também falámos de um pool de liquidez como uma combinação de pelo menos dois tokens bloqueados num contrato inteligente.

Vamos mergulhar num pool de liquidez – coloque o seu snorkel.

Os pools de liquidez foram popularizados pelo Uniswap, uma troca descentralizada usada por muitos no mundo DeFi. O protocolo Uniswap cobra cerca de 0,3% em taxas de trading na rede quando as pessoas fazem swap de tokens nele.

A anatomia de um pool do Uniswap. Se não entender esta imagem, não se preocupe – não precisa compreendê-la para continuar 🙂

Suponha que sou um aspirante a fornecedor de liquidez. Como tal, sou incentivado pelos pools de liquidez a fornecer um valor igual de dois tokens no pool de liquidez.

Os fornecedores de liquidez são recompensados. A taxa de trading de 0,3% (mais ou menos, dependendo do pool) paga pelos traders é distribuída proporcionalmente a todos os fornecedores de liquidez.

Existem várias calculadoras lideradas pela comunidade que fornecem uma estimativa mais clara de taxas e retornos.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #1: Pools de Liquidez no Uniswap

Por exemplo, colocar $10.000 num pool WETH-ENS com uma taxa de 0,3% no Uniswap v3 é estimado para gerar $132,04 por dia em taxas, com uma taxa percentual anual estimada de 481%.

Cálculos de retorno de LP no Uniswap usando a calculadora Flipside Uniswap V3. (fonte: https://uniswapv3.flipsidecrypto.com/)

Ao visitar o site do Uniswap, vemos que o pool ETH-ENS gerou $72.320 nas últimas 24 horas, que foram todas distribuídas proporcionalmente aos fornecedores de liquidez.

Os retornos estimados de LP em qualquer DEX estarão sempre em fluxo, e uma miríade de aplicações de farming de rendimento DeFi, como agregadores, existem para obter as melhores taxas para os fornecedores de liquidez.

Tenha em mente que estas taxas de pools de liquidez ganhas são apenas para o próprio pool, pagas pelo Uniswap e geradas pelos traders da plataforma.

À medida que a liquidez se torna uma mercadoria procurada, alguns protocolos levaram isso um passo além, oferecendo staking de tokens de pool de liquidez, que abordaremos abaixo.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #2: Análise de Pools de Liquidez no ShapeShift

A ShapeShift é uma empresa de criptomoedas centralizada fundada em 2014, mas que optou por descentralizar totalmente em julho de 2021. Distribuiu tokens FOX aos seus funcionários, stakeholders e utilizadores, tornando-se uma Organização Autónoma Descentralizada (DAO).

A ShapeShift oferece apenas um pool de liquidez, WETH-FOX.

Posso fornecer uma quantidade igual de WETH (é basicamente ETH normal, mas “embrulhado,” a diferença é insignificante para esta discussão) e FOX (o token que alimenta o ecossistema ShapeShift).

Depositei $3.750 em WETH e $3.750 em FOX, totalizando $7.500. Em troca, recebo tokens de Pool de Liquidez WETH-FOX.

Depois, posso “Stakear” esses tokens LP para uma recompensa anual estimada de 116,91% de APR.

pool de liquidez na Shapeshift

Sim, leu bem – um APR de 116,91%. Portanto, para os $7.500 em WETH e FOX que investi, devo obter cerca de $8.758 de lucro em um ano completo, mas isso nem sempre acontece.

Protocolos frequentemente denominam o APR em número de tokens (frequentemente o token nativo da plataforma, como o FOX) em vez de um valor em dólares dos EUA. O seu APR real em dólares pode ser mais ou menos dependendo do valor do token.

Um APR como 110%, ou até alguns tão altos quanto 90.000% ou mais, não é uma anomalia entre outros pools de liquidez.

Assim, por exemplo, se o preço do token FOX caísse drasticamente, como viria a acontecer, o valor de todas as minhas recompensas acumuladas (pagas em FOX) também cairia – sem falar que metade do pool é composta por tokens FOX.

Então, quem paga esses yields de DeFi tão loucos? Não há hipótese de serem sustentáveis, certo?

Qual é a Diferença Entre Pools de Liquidez e Mineração de Liquidez?

A diferença entre pools de liquidez e mineração de liquidez tem a ver com quem paga o rendimento e como.

Lembre-se que os contratos inteligentes escritos pelos desenvolvedores do protocolo (como o Uniswap) determinam como os yields de staking de LP são pagos, como uma percentagem das taxas acumuladas com a troca de tokens na plataforma.

Alguns projetos também dão aos fornecedores de liquidez tokens de liquidez, que podem ser stakeados separadamente para yields pagos nesse token nativo. Isto é um pouco confuso, mas a diferença vai além de meras questões semânticas.

• Os recompensas do pool de liquidez baseiam-se nas taxas do protocolo, como 0,3% no Uniswap.
• Os tokens do pool de liquidez, que são stakeados noutro protocolo, podem render mais de 100% de APR, pagos em qualquer token que esse protocolo esteja a incentivar (ex., FOX).

Mais uma vez,

Os fornecedores de liquidez recebem uma percentagem das taxas de trading num determinado pool. As recompensas do pool de liquidez tendem a diminuir à medida que mais fornecedores entram, de acordo com a lei da oferta e procura.

E,

Os fornecedores de liquidez que fazem stake dos seus tokens de pool de liquidez podem receber pagamentos em outros tokens como incentivo adicional para fornecer liquidez ali, em vez de noutro protocolo. Os yields de 90.000% de APR são sustentáveis? Bem, o protocolo decide quanto da sua própria token quer imprimir para sustentar o rendimento.

Esta é a principal diferença entre pools de liquidez e fornecimento de liquidez, uma linha de fronteira difusa.

A prática de procurar o maior rendimento possível em vários protocolos DeFi chama-se yield farming; pode ficar bastante complicado, mas está ao alcance de qualquer um que queira aprender.

Pensamentos Finais: Os Pools de Liquidez DeFi São Legítimos e Valem o Seu Tempo?

Se chegou até aqui, parabéns – acabou de aprender sobre um dos componentes mais importantes das finanças descentralizadas.

É fácil ficar confuso com todos os protocolos estranhos e nomes de tokens. É importante ter em mente que o DeFi tem apenas alguns anos, e as coisas podem partir-se.

E não, isto não vai acabar com um discurso de vendas louco, dizendo que também pode ganhar automaticamente yields de 90.000% com um pequeno investimento. O nosso conteúdo não é aconselhamento financeiro – é tudo para fins educativos e, esperamos, entretenimento. DeFi e cripto, em geral, são extremamente arriscados.

OlympusDAO, uma inovação “DeFi 2.0”, a promover um APY de 7.981%.

Não é surpresa que os pools de liquidez atraiam tanto especulação quanto ceticismo de igual intensidade. Como uma tecnologia emergente, os pools de liquidez têm muitas oportunidades de crescimento e fatores de risco que devem ser considerados. Fornecer liquidez é muito arriscado por razões como uma coisa chamada perda impermanente, ou uma perda total de fundos através de falhas em contratos inteligentes ou roubos maliciosos.

A liquidez é uma questão crítica num panorama de ativos digitais descentralizados, e os desenvolvedores têm criado soluções bastante engenhosas e criativas. Educar-se sobre pools de liquidez DeFi e mineração de liquidez é como ter uma lanterna na sua caixa de ferramentas para explorar a próxima era das finanças.