Às vezes quero refletir, quando é que os investidores de varejo começaram realmente a assumir o papel de “apanhar o pacote”?

Na verdade, não foi algo que aconteceu de repente num determinado ano, mas sim uma transferência gradual do poder de definição de preços do mercado aberto para a fase de financiamento.
Os primeiros, como o grupo da E, tiveram um preço de ICO de $0,31, e no mercado secundário também pouco mais de $0,4, quase sem diferença entre o primário e o secundário, mesmo que perdessem a primeira rodada, o custo não se distanciava muito, e o potencial de valorização seguinte era totalmente reservado ao mercado. Entre 2018 e 2020, por exemplo, SOL, começou a surgir uma clara diferenciação de custos, rodada semente a $0,04, no secundário pelo menos $0,5, uma diferença de dez vezes, mas o problema era que na altura a narrativa e o crescimento ainda não tinham sido esgotados, o mercado estava disposto a continuar a elevar as avaliações, então, embora os investidores de varejo entrassem a preços mais altos, ainda conseguiam participar na subida principal posterior.
A verdadeira mudança aconteceu após 2020, não porque os projetos tenham piorado, mas porque a forma de jogar mudou. As rodadas de financiamento tornaram-se mais frequentes, as avaliações foram sendo antecipadas continuamente, e os preços foram “projetados” antes do lançamento. Como OP, STRK, que essencialmente já não descobrem o preço ao serem listados, mas sim trazem para o mercado um preço já definido para ser realizado, na fase de private equity o FDV foi sendo elevado, e no momento do lançamento, o que se oferece no secundário não é espaço, mas uma avaliação já esgotada, e as oscilações que vês são apenas volatilidade, os lucros reais já foram distribuídos numa fase invisível.
Assim, a estrutura mudou completamente: antes, o primário era barato e o secundário ajudava a fazer o bolo maior, agora o primário fixa o preço e o secundário é responsável por fornecer liquidez. Mais tarde, baixa circulação e alta FDV tornaram-se padrão, facilitando a manipulação de preços e a saída de fundos, e os airdrops tornaram-se mecanismos de consolação, enquanto o TGE cada vez mais parece um ponto de libertação de liquidez, e não um ponto de partida.
Portanto, o problema não é que os investidores de varejo tenham ficado mais fracos, mas sim que o potencial de valorização deixou de estar no mercado aberto. Se ainda jogarmos com a lógica de “segurar e esperar pelo mercado em alta” nesta estrutura atual, provavelmente estaremos a gastar avaliações elevadas connosco próprios. Quem ainda consegue ganhar dinheiro hoje, na essência, já está a fazer outra coisa: acompanhar o ritmo, observar os desbloqueios, procurar janelas de liquidez, pensar primeiro em sair e depois entrar. Em suma, este mercado passou de uma questão de adivinhação para uma questão de quem entende melhor este jogo de distribuição.