A oferta pública inicial de SpaceX está a chegar. Esta empresa industrial pouco valorizada será uma grande vencedora

A SpaceX de Elon Musk está a planear o maior lançamento de ações da história. Um provável vencedor do negócio: uma empresa industrial subestimada fundada décadas antes dos irmãos Wright terem voado pelos céus. O gigante dos gases industriais Linde tem um negócio pequeno, mas de crescimento rápido, fornecendo gases críticos para a indústria espacial, permitindo que os sistemas de propulsão de motores de foguetes e satélites os levem onde precisam de ir. Antes de deixar a Terra, os gases da Linde também desempenham um papel fundamental na fabricação e teste de componentes em naves espaciais. A Linde tem estado no jogo espacial há mais de seis décadas, desde o programa Apollo da NASA até à missão Artemis II à Lua de hoje. Com o advento da corrida espacial comercial, o governo já não é o único jogador. Existem muitas outras empresas espaciais a surgir, mas nenhuma é maior do que a SpaceX. A Linde está a construir uma vasta instalação de 100 milhões de dólares no Texas, perto da SpaceX, para facilitar a entrega. A presença da Linde na indústria espacial é indicativa do seu papel nos bastidores na economia mais ampla. Pode não ser um nome familiar. Mas esta empresa, sediada no Reino Unido, com uma capitalização de mercado de quase 230 mil milhões de dólares, tem fornecido gases como dióxido de carbono, oxigénio e nitrogénio a muitas indústrias há mais de um século. Entre as suas utilizações, os gases da Linde criam a efervescência em águas com gás, fornecem suporte respiratório a pacientes hospitalares e ajudam lasers a gravar bilhões de transistores minúsculos em chips de inteligência artificial. Em breve, o nome discreto do clube, que gostamos pelo seu crescimento consistente e poder de fixação de preços, pode receber um impulso de um dos lançamentos mais espetaculares da Wall Street nos últimos tempos. A SpaceX apresentou confidencialmente a documentação para a oferta pública inicial (IPO) no mês passado. A empresa de Musk procura arrecadar até 75 mil milhões de dólares, com uma avaliação-alvo de cerca de 1,75 triliões de dólares, segundo a Reuters. Isso é simplesmente enorme. Para comparação, a Meta Platforms tem uma capitalização de mercado de 1,55 triliões de dólares. A fabricante de foguetes e satélites pretende listar-se no final de junho. Lançar foguetes não é barato. Mas, com uma entrada de dinheiro do IPO, a SpaceX terá bastante dinheiro para avançar com as grandes ambições de Musk no espaço exterior, desde reforçar o serviço de internet via satélite Starlink existente até construir centros de dados orbitais, e levar humanos a Marte. A ligação é simples: mais lançamentos da SpaceX significam mais gás necessário da Linde, que é um dos poucos fornecedores. A Linde é “essencialmente a Exxon para o espaço”, disse o analista do Deutsche Bank, David Begleiter, numa entrevista. Ele estimou que o IPO da SpaceX pode ajudar a duplicar o tamanho do negócio de aeroespacial comercial da Linde, levando-o a “bem mais de” 1 mil milhões de dólares no “não muito distante futuro”. Acrescentou: “Se olharmos para o calendário de lançamentos da SpaceX, este negócio tem potencial para aumentar várias vezes.” Begleiter tem uma classificação de compra sobre as ações da Linde. O próprio Musk afirmou que a SpaceX aumentará significativamente os seus números de lançamentos nos próximos anos, particularmente para as Starships, os seus foguetes totalmente reutilizáveis ainda em fase de testes. “Em cerca de seis ou sete anos, haverá dias em que a Starship lançará mais de 24 vezes em 24 horas”, previu Musk em agosto. A Starship foi projetada para transportar pessoas e carga à Lua e, eventualmente, a Marte. A SpaceX realizou 11 voos de teste para a Starlink desde 2023, incluindo cinco no ano passado. O foguete atual da empresa é o Falcon 9, que já completou mais de 50 missões até 2026. A mais recente ocorreu a 5 de maio, com um foguete Falcon 9 a colocar 24 satélites Starlink em órbita terrestre baixa. Outra missão está agendada para segunda-feira. A SpaceX não confirmou publicamente a sua submissão ao IPO. A empresa não respondeu aos pedidos de comentário da CNBC sobre os seus planos. “Lançamentos de foguetes estão a tornar-se mais comuns, impulsionados pela expansão das redes de satélites em órbita terrestre baixa e pelos foguetes reutilizáveis”, disse Jeff Marks, diretor de análise de portfólio do Investing Club. “Isto deve ser um impulso positivo de longo prazo para os volumes da Linde.” A Linde posicionou-se para atender à procura da SpaceX e da indústria em geral. No ano passado, a Linde anunciou dois novos contratos de fornecimento a longo prazo com clientes espaciais e investimentos para aumentar a capacidade de produção. A empresa iniciou a construção daquela planta de separação de ar em Brownsville, Texas, para produzir gases para um cliente não identificado. As operações da SpaceX na Starbase ficam a menos de 50 km na Costa do Golfo. A cidade de Brownsville confirmou que a planta é para servir a SpaceX. A Linde também está a expandir a sua fábrica de gases industriais em Mims, Flórida, por razões semelhantes. Esta instalação está localizada na Costa Espacial da Flórida, onde fica o Centro Espacial Kennedy da NASA em Cape Canaveral. A SpaceX arrenda uma plataforma de lançamento lá. Pense na Linde como um posto de abastecimento de gases para a SpaceX e a indústria mais ampla. Assim como os postos de gasolina se agrupam perto de saídas de autoestradas, a Linde localiza as suas fábricas perto das operações da NASA e da SpaceX para reduzir tempos de entrega e garantir um fornecimento fiável. “Esta é uma oportunidade de crescimento secular”, disse o CEO da Linde, Sanjiv Lamba, sobre a indústria espacial, no início deste ano. “Estamos entusiasmados com isso. Estamos realmente bem posicionados para servir isso. Os dois principais centros de investimento que vemos… estão no Texas e na Flórida. Temos posições extremamente fortes no apoio às missões de lançamento aqui.” Estimou que a Linde fornece gases para entre 65% a 75% dos lançamentos, em média. A Linde teve um papel importante na missão Artemis II da NASA, que levou os humanos à maior distância da Terra na história, viajando 402.000 km de casa. Utilizou cerca de 200.000 galões de propelentes da Linde para o lançamento. A Linde também forneceu propelentes para a primeira missão Artemis, em 2022. A longa história da Linde A Linde não é estranha à indústria espacial. A empresa foi fundada em 1879 por Carl von Linde, um pioneiro na invenção de sistemas de refrigeração artificial. Mas foi o trabalho de von Linde na tecnologia de separação de ar que ajudou a dar origem à indústria moderna de gases industriais e à empresa que a Linde hoje se assemelha. Em 1902, von Linde construiu a primeira planta de separação de ar em escala industrial para produzir oxigénio líquido, um ano antes do voo motorizado histórico dos irmãos Wright e uma década antes do primeiro voo comercial. O amanhecer da Era Espacial não chegaria por mais meio século, mas a inovação de von Linde posicionou a empresa para desempenhar um papel importante. A Linde forneceu oxigénio líquido ao programa Apollo da NASA, que colocou os primeiros humanos na Lua em 1969. Não há ar no espaço; é um vácuo quase perfeito. Isto significa que os foguetes precisam de trazer o seu próprio oxigénio para misturar com o combustível e criar combustão dentro dos motores. Os gases ocupam mais espaço do que um líquido, razão pela qual o oxigénio líquido é uma boa solução para foguetes. Os carros na Terra não precisam de resolver este problema porque o oxigénio é abundante no ar ao nosso redor e entra no motor com o combustível através de uma válvula de admissão. Avançando para este século, a indústria espacial está a viver provavelmente o seu maior período de investimento desde a era Apollo. A Linde tem beneficiado disso há algum tempo. Para já, ainda representa uma pequena parte das receitas totais da Linde, que se prevê que seja cerca de 36 mil milhões de dólares este ano, segundo a FactSet. Mas está a crescer a um ritmo impressionante e a tornar-se mais relevante. “Este uso final continua a mostrar um crescimento de dois dígitos percentuais forte”, disse o CFO, Matthew White, na chamada de resultados do primeiro trimestre da Linde, na semana passada. A Linde atualmente inclui o seu negócio espacial na sua divisão de manufatura, que cresceu 5% no primeiro trimestre. Metade desse crescimento veio da atividade aeroespacial, principalmente relacionada com a produção, testes e lançamentos de veículos espaciais, refletindo o envolvimento profundo da Linde na indústria. Não são apenas lançamentos. O nitrogénio e o argon são gases importantes usados na fabricação de componentes especializados para motores de foguetes. Além disso, a Linde fornece nitrogénio líquido e hélio líquido, usados para criar condições de vácuo para realizar verificações de qualidade em componentes de naves espaciais. Para lançamentos, além do oxigénio líquido, o nitrogénio líquido ajuda a manter os motores frios, enquanto o hidrogénio líquido pode ser usado como combustível para certos foguetes. A Linde também oferece gases raros, como xenon e criptônio, que alguns satélites usam como propelentes para alcançar a órbita correta após serem libertados do foguete. Por sua vez, a SpaceX desenvolveu um satélite para o Starlink que usa argon como propelente. O argon é um dos gases que a planta da Linde em Brownsville fornecerá à SpaceX. Quando o espaço comercial representar pelo menos 5% das receitas totais da Linde, White afirmou que a empresa irá separar essas vendas como seu próprio mercado final. Chegar lá será “uma função das frequências, do tamanho e do tipo de propelente dos futuros lançamentos espaciais”, disse White. LIN 1Y desempenho da ação da Linde nos últimos 12 meses. Jim Cramer descreveu os lucros da Linde, que superaram as expectativas, como um “conjunto fantástico de números”. O Clube aumentou o seu objetivo de preço para 550 dólares, de 540, após o anúncio. A ação subiu quase 16% no ano até à data, à frente do avanço de 8% do S&P 500. A Linde é uma força dominante nos gases industriais, o que ajuda a apoiar as suas relações com clientes espaciais. A Air Liquide, da França, e a Air Products and Chemicals, da Pensilvânia, são dois dos concorrentes cotados da Linde na indústria de gases industriais. Ambos também fornecem gases para a indústria espacial. “Devido à consolidação do setor, estamos a falar de apenas três a quatro players realmente globais neste negócio de fornecimento de gases industriais, de qualidade, dimensão e fiabilidade. A Linde é, arguivelmente, a melhor de todas, a fornecedora de maior qualidade”, disse Begleiter, do Deutsche Bank. Uma nova era de investimento O crescimento do negócio espacial da Linde tem sido apoiado por uma vaga de investimento na indústria. O dinheiro está a fluir tanto nos mercados públicos como nos privados. O fundador da Amazon, Jeff Bezos, com a sua Blue Origin, é outro player emergente a desenvolver foguetes, naves espaciais e uma rede de satélites. A própria Amazon também está a investir fortemente na expansão do seu serviço de internet via satélite Leo, para rivalizar com a Starlink da SpaceX. Alguns players menores que se tornaram públicos nos últimos anos incluem a Rocket Lab, em 2021, e a Firefly Aerospace, em agosto de 2025. A Rocket Lab anunciou na quinta-feira o seu maior negócio de lançamento de sempre, fazendo as ações subir 34% na sessão de sexta-feira. “As portas já estão abertas há vários anos”, disse Alexander MacDonald, antigo economista-chefe da NASA, numa entrevista. “Se recuarmos a 2008, havia talvez cerca de meio bilião de dólares de investimento privado em espaço. Nos últimos anos, tem sido bem mais de 10 mil milhões de dólares por ano.” O investimento em empresas espaciais atingiu um recorde de 8 mil milhões de dólares no primeiro trimestre, segundo dados da Seraphim Space, mais do que o dobro do recorde anterior, estabelecido nos últimos três meses de 2025. O entusiasmo em torno do IPO da SpaceX ajudou a impulsionar esses fluxos. Este influxo de dinheiro na indústria levou a um aumento massivo na cadência de lançamentos. No ano passado, foram enviados ao espaço um recorde de 4.510 objetos — um termo amplo que inclui satélites, naves não tripuladas como sondas e landers lunares, e naves tripuladas. Segundo dados das Nações Unidas compilados por investigadores do Our World in Data, uma organização afiliada à Universidade de Oxford. O total de 2025 está muito à frente do recorde anterior de 2.903, estabelecido em 2023. Um fator por trás do crescimento: organizações como a NASA e a Força Espacial dos EUA passaram a depender de parceiros comerciais para uma fatia muito maior das suas missões. “Isso resultou numa espécie de boom de investimento porque criou o potencial para startups se tornarem basicamente contratantes governamentais importantes”, acrescentou MacDonald. A vantagem para a Linde? As startups com estes contratos governamentais precisam dos gases da empresa para suportar as várias fases das suas operações. O negócio da SpaceX pode impulsionar mais estreias públicas na indústria. Matt Kennedy, da Renaissance Capital, afirmou que um sucesso na estreia de ações criará “um ciclo de retroalimentação positivo” que pode incentivar mais do mesmo. Além disso, é mais fácil “fazer marketing e vender um negócio quando podem atribuir uma avaliação a uma empresa que tem uma boa noção do que pode obter no mercado”, disse Kennedy, um estratega sénior de IPO, à CNBC. Conclusão A Linde tem um vencedor nas mãos com o seu negócio espacial. Embora outros setores continuem a ser muito mais importantes para os seus resultados trimestrais, esta é uma oportunidade de longo prazo empolgante para uma empresa que está na nossa carteira há anos. E por boas razões. A gestão disciplinada de capital da empresa e uma equipa executiva de excelência têm sido uma receita para o sucesso constante, independentemente do contexto económico. Na última década, as ações da Linde superaram o S&P 500, com uma valorização de cerca de 336%, face a um ganho de 259% do índice. A Linde é uma força subtil na economia, com exposição a uma vasta gama de indústrias, mesmo que o seu logótipo não esteja nos produtos finais que vemos. “Eles têm hélio. Têm oxigénio. Fazem muitos dos gases para semicondutores”, disse Jim na semana passada. “Por isso, é como se fosse uma jogada secreta, silenciosa, de semicondutores, centros de dados. Adoro-os.” (Veja aqui uma lista completa das ações na Charitable Trust de Jim Cramer.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, receberá um alerta de negociação antes de Jim fazer uma operação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação na carteira do seu fundo de caridade. Se Jim falou de uma ação na CNBC TV, espera 72 horas após emitir o alerta antes de executar a operação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES, POLÍTICA DE PRIVACIDADE E AVISO LEGAL, NÃO HAVENDO QUALQUER OBRIGAÇÃO FIDUCIÁRIA OU DEVER, OU QUALQUER DIREITO, QUE SURJA, EM VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO RELACIONADA COM O INVESTING CLUB. NÃO SE GARANTE QUALQUER RESULTADO OU LUCRO ESPECÍFICO.