36 milhões, a primeira ação de grandes modelos comprou um prédio

Pergunta à IA · Que estratégias de otimização de ativos estão por trás da compra de imóveis pela Zhipu?

“A primeira ação do grande modelo” Zhipu investiu vários milhões, com o objetivo de adquirir um edifício.

Recentemente, ocorreu uma alteração nas informações comerciais na App Tianyancha: o acionista majoritário integral da Beijing Red Diamond Technology Development Co., Ltd. foi alterado de Anshi Red Diamond Investment Co., Ltd. para Zhipu, com uma contribuição de capital de 445 milhões de yuans. O ativo principal da Red Diamond Technology é o Edifício Diamante, localizado no distrito de Haidian, Pequim. Trata-se de um prédio de escritórios isolado, situado em um parque industrial de baixa densidade, com uma área total de aproximadamente 22.700 metros quadrados, incluindo um subsolo e três andares acima do solo.

Anteriormente, em 14 de abril, Zhipu anunciou que pretendia adquirir ativos relacionados ao Edifício Diamante por até 361 milhões de yuans, incluindo 81,62 milhões de yuans em dinheiro, além de assumir dívidas relacionadas à empresa-alvo de aproximadamente 279 milhões de yuans.

Desde que Zhipu entrou na bolsa de Hong Kong em janeiro deste ano, com o aumento da popularidade do “lagostim” e o boom da economia de tokens, seu preço das ações subiu continuamente. Em 13 de abril, o preço das ações atingiu brevemente a marca de 1.000 dólares de Hong Kong, com um valor de mercado superior a 430 bilhões de dólares de Hong Kong. Em 8 de maio, fechou a 923 dólares de Hong Kong por ação, com um valor de mercado de 4.115 bilhões de dólares de Hong Kong.

Essa “nova estrela” na bolsa de Hong Kong, que foi listada há menos de quatro meses, quase todas as suas ações de investimento atraem atenção do mercado. Sua maior despesa após a listagem foi usada na compra de imóveis.

No papel, Zhipu não parece estar com problemas de liquidez. Sua captação na IPO foi de até 4,3 bilhões de dólares de Hong Kong (cerca de 37 bilhões de yuans), e de acordo com o relatório financeiro, até o final de 2025, a empresa ainda possui aproximadamente 2,259 bilhões de yuans em caixa e equivalentes de caixa. Somando tudo, há quase 6 bilhões de yuans, sendo que 3,6 bilhões representam apenas 6%.

No entanto, em termos de desempenho, embora Zhipu esteja em um período de crescimento acelerado, sua lucratividade ainda é insuficiente. Em 2025, a receita total de Zhipu foi de 724 milhões de yuans, um aumento de 131,9% em relação ao ano anterior, mas o prejuízo líquido chegou a 4,718 bilhões de yuans, um aumento de 59,5% em relação ao ano anterior. Apenas em despesas de pesquisa e desenvolvimento, Zhipu gastou 3,180 bilhões de yuans no ano passado.

Mesmo com gastos massivos em pesquisa e desenvolvimento, por que Zhipu está investindo pesadamente em imóveis? Quanto ao objetivo dessa transação, Zhipu explicou no anúncio que pretende usá-la como sede da empresa para uso próprio, atendendo às necessidades diárias administrativas e de operações de grandes modelos; ao mesmo tempo, apoiando-se no potencial de valor do imóvel, para sustentar o planejamento estratégico de longo prazo, otimizar a estrutura de ativos e fortalecer a resistência ao risco.

Não apenas Zhipu, muitas empresas de tecnologia, em fase de rápido crescimento, quase sempre investem em imóveis como núcleo de escritórios. Em fevereiro, a Beijing Cloud Moon Changshi Technology Co., Ltd., subsidiária da ByteDance, adquiriu por 2,8 bilhões de yuans dois terrenos no projeto de armazenamento de ativos de Lan Jing Li Jia, na rua Zhongguancun, Haidian. Um mês depois, a Beijing Yuncui Changshi Technology Co., Ltd., controlada integralmente pela ByteDance, adquiriu por 3,3 bilhões de yuans um terreno na fase três do Parque Tecnológico Chengsheng, na rua Xueyuan, Haidian.

Segundo Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Capital de Empresas Chinesas, em um contexto de aperto no ambiente de financiamento e mudança na lógica de avaliação de “expectativa de mercado” para “fluxo de caixa”, possuir imóveis em áreas estratégicas é uma medida defensiva para otimizar o balanço patrimonial. As empresas de tecnologia continuam comprando imóveis principalmente para uso próprio, com investimentos secundários, e o sinal mais profundo é que o setor passou de uma expansão selvagem para uma fase pragmática de redução de custos e aumento de eficiência, usando ativos pesados para ganhar mais tempo estratégico.

Zhipu, que cresce em receita mas também apresenta prejuízo, parece estar sinalizando ao mercado, por meio da compra de imóveis, que já fez planos para o desenvolvimento de longo prazo.

Para uma empresa de grandes modelos, que precisa implantar centros de pesquisa de alta densidade e clusters de computação, é necessário reformar sistemas de energia, refrigeração e outros na propriedade. Sob essa perspectiva, comprar imóveis ainda é vantajoso. A Anshi Asset adquiriu o Edifício Diamante em 2021, por cerca de 850 milhões de yuans, de uma antiga proprietária, a Ocean Capital, e agora Zhipu gastou menos da metade desse valor para adquiri-lo, estabelecendo sua “residência”, o que é considerado um bom negócio.

Bai Wenxi afirmou ao “Finance World” que, para empresas de tecnologia, passar de “alugar escritórios” para “atrelado a ativos pesados” também é uma necessidade operacional. Ele explicou que grandes empresas de modelos precisam de um ambiente de trabalho estável e escalável para consolidar suas equipes de pesquisa principais. O modelo de aluguel enfrenta incertezas como variações de aluguel, enquanto a aquisição de propriedade própria é uma etapa crucial para transformar custos de mão de obra em “ativos organizacionais” e também pode servir como garantia para ampliar canais de financiamento.

Por trás disso, Zhipu pode ter uma estratégia maior — como “locador”, ela pode atrair mais empresas relacionadas e construir seu ecossistema de grandes modelos. A localização do Edifício Diamante também apoia essa ideia: fica na fase um do Parque de Software de Zhongguancun, na rua Xibei, em Haidian, perto de centros de pesquisa de gigantes como Baidu e Tencent, a apenas 8 km da Tsinghua University, onde Zhipu começou. De 2004 a 2021, o IBM China Research Institute também estabeleceu seu centro de pesquisa aqui, por 17 anos.

Zhipu tem trabalhado ativamente para construir uma cadeia completa do ecossistema de grandes modelos. Em 2024, ela se uniu à Xinglian Zhaoji, Jingcheng Yanbei, investindo 260 milhões de yuans na Xinglian Capital, para investir em projetos iniciais de toda a cadeia de grandes modelos. Até o final de 2025, a Xinglian Capital já investiu em mais de 30 empresas de IA. Em maio deste ano, a Guli Technology, maior fornecedora independente de clusters de computação de IA na China, lançou uma oferta na bolsa de Hong Kong, com Zhipu e Xinglian Capital entre os investidores por trás.

(Autor | Yang Yi, Editor | Wu Yue, Fonte da imagem | Visual China, conteúdo do Finance World WEEKLY)