Acabei de ficar atualizado sobre as notícias do IPC de abril de Tóquio e, honestamente, estes dados de inflação são bastante relevantes para quem acompanha o iene e os mercados japoneses. O IPC core atingiu 1,5% ano a ano, superando as expectativas de 1,4%. O que chamou minha atenção foi o quão amplas são essas pressões de preços - não é apenas um setor a impulsionar isso.

Os preços da energia subiram 3,2% e contribuíram com 0,6 pontos percentuais para a leitura geral. Os serviços acrescentaram mais 0,5pp, que é a verdadeira história aqui. Quando a inflação dos serviços acelera, geralmente sinaliza uma trajetória de espiral de salários e preços. As negociações salariais de primavera acabaram de chegar a uma média de aumento de 3,5% - o maior em 30 anos. As empresas definitivamente estão repassando esses custos trabalhistas aos consumidores.

Aqui está o porquê de esses dados do IPC serem importantes: os dados de Tóquio normalmente lideram a divulgação nacional por cerca de duas semanas. Então, quando você vê 1,5% aqui, espere uma dinâmica semelhante na inflação nacional mais ampla. Estamos nos aproximando da meta de 2% de inflação do Banco do Japão, e os mercados já estão precificando probabilidades de aumento de juros para junho ou julho. O iene imediatamente se fortaleceu com esses dados - o USD/JPY caiu de 152,50 para 151,80 em poucos minutos.

O que está impulsionando a inflação no Japão é diferente dos EUA ou da Europa, porém. O iene fraco (queda de cerca de 10% frente ao dólar no último ano) torna as importações caras. Os custos de energia subiram parcialmente porque os subsídios do governo terminaram em março. Mas o componente de serviços é o principal indicador do IPC que o BOJ está observando - é onde você vê demandas reais e pressões salariais se manifestando.

Para a economia mais ampla, isso cria um ato de equilíbrio para os formuladores de política. O crescimento do primeiro trimestre foi de apenas 0,4% anualizado, abaixo do potencial. Se o BOJ apertar demais rápido, corre o risco de travar a recuperação. Mas se esperar demais com a inflação acelerando, corre o risco de bolhas de ativos. As notícias do IPC basicamente forçam a mão deles mais cedo do que o esperado.

A reação do mercado foi mista. O Nikkei mostrou volatilidade porque taxas mais altas podem pressionar os exportadores, mas os papéis financeiros gostaram da notícia, já que os bancos se beneficiam de margens de juros mais amplas. O rendimento dos JGBs de 10 anos subiu 3 pontos base, para 0,95%. Para investidores globais, os ativos japoneses estão se tornando mais atraentes à medida que os rendimentos aumentam.

Do lado do consumidor? Os salários reais têm sido negativos por 24 meses consecutivos, então esses dados do IPC atingem duramente as famílias. Os gastos das famílias caíram 1,2% ano a ano em março. Os padrões de consumo estão mudando - as vendas de luxo desaceleram enquanto as lojas de desconto veem mais movimento. Os custos de utilidades estão brutais - as pessoas estão pagando 15% a mais por eletricidade e gás do que há um ano.

Ver esse relatório do IPC em contexto com as tendências globais também é interessante. A inflação nos EUA está em torno de 2,8%, na zona do euro em 2,4%, enquanto o Japão vem subindo de quase zero. Drivers diferentes, trajetórias de recuperação distintas. Os preços do petróleo estão previstos para uma média de $85/barril em 2025, o que poderia aliviar alguma pressão inflacionária de energia se os riscos geopolíticos não aumentarem.

Resumindo: essas notícias do IPC confirmam que a inflação está se broadening no Japão, não sendo apenas um pico temporário. Isso está forçando o BOJ a considerar uma normalização de política mais cedo do que planejado. Para os traders, fiquem de olho nos dados do IPC nacional que chegarão em algumas semanas - isso confirmará ou desafiará o que essa leitura de Tóquio está nos dizendo. A força do iene e os movimentos nos rendimentos dos títulos sugerem que os mercados estão levando essas notícias de inflação bastante a sério.