Há suporte, mas não consegue subir? A verdade por trás do Bitcoin "estacionado em 80 mil dólares" revelada

Desde a semana passada, o Bitcoin tem tentado várias vezes ultrapassar a barreira de 80 mil dólares, mas sem sucesso, parecendo faltar-lhe impulso. Na verdade, há uma força invisível vinda do mercado de derivativos que está secretamente controlando a alta do mercado.
Na maior bolsa de opções de criptomoedas do mundo, a Deribit, uma grande quantidade de opções de compra (call options) com preço de exercício em 80 mil dólares está se acumulando rapidamente.
Essa enorme posição de contratos força os market makers, que assumem a contraparte dessas opções, a vender ativos à vista de Bitcoin de forma contrária quando o preço sobe, para evitar riscos. Essa estratégia de hedge, conhecida como “Long Gamma”, funciona como uma barreira que limita a alta do mercado, formando um “teto” acima do qual o preço não consegue avançar facilmente. Quanto mais o preço sobe, maior a pressão de venda, dificultando a continuidade da alta.
O diretor geral de gestão de ativos da GSR, Andy Baehr, aponta: “Muitos especuladores acreditam que 80 mil dólares é um pico relativamente ‘seguro’, por isso vendem muitas opções de compra para lucrar com o prêmio.” Ele explica que os market makers que compram essas opções precisam vender Bitcoin continuamente para se proteger, criando uma espécie de efeito de pressão de preço semelhante a uma “rede elétrica”.
Essa dinâmica de mercado explica perfeitamente por que o Bitcoin, desde o final de março, já acumulou uma alta superior a 12%, mas ainda não conseguiu romper com força a barreira de 80 mil dólares.
Os traders geralmente acreditam que, a menos que haja uma forte demanda de compra no mercado à vista, o Bitcoin provavelmente terá dificuldades para superar esse nível antes do vencimento dessas opções.

Mais constrangedor ainda é que a “febre de investidores de varejo” que impulsionou o Bitcoin acima de 120 mil dólares no final do ano passado ainda não voltou. Dados on-chain e indicadores de plataformas mostram que, os investidores que impulsionaram o “bull market violento” na época, agora estão na maioria em modo de observação, seja digerindo perdas ou esperando sinais de tendência mais claros.
Atualmente, o que preenche o vazio do mercado são os investidores institucionais: Wall Street está ativamente investindo em criptomoedas e infraestrutura de fundos tokenizados, enquanto a Strategy continua comprando agressivamente.
Em outras palavras, o mercado de Bitcoin atualmente “tem suporte, mas falta entusiasmo”. Na ausência de entusiasmo, os 80 mil dólares podem se tornar apenas uma zona de forte resistência, ao invés de um catalisador para uma nova onda de alta.
Além disso, como o mercado de futuros de Bitcoin permanece predominantemente baixista, e a demanda à vista desacelera, alguns traders estão vendendo mais opções de compra para lucrar com os prêmios, apostando que o Bitcoin não conseguirá ultrapassar os 80 mil dólares no curto prazo.
Na Deribit, as opções de compra com preço de exercício em 80 mil dólares acumulam o maior volume de contratos em aberto, sendo que a maioria dessas posições vence no final de maio e em junho. Segundo a Kaiko, dos 1,5 bilhões de dólares em opções de compra em aberto, 1,6 milhão de dólares expiram em 1 de maio; outros contratos no valor de até 566 milhões de dólares vencem em 29 de maio.
Até o momento da redação, o preço do Bitcoin ainda oscila em torno de 77 mil dólares.
Thomas Erdösi, chefe de produtos da CF Benchmarks, analisa: “Com base nas posições de vencimento de maio e junho, há uma evidência clara de venda contínua de opções de compra, além de sinais de rolagem (Rolling, que consiste em fechar contratos que estão perto do vencimento e transferir para contratos de vencimento mais distante).”
No entanto, ele também acrescenta: “A disposição das posições de opções é apenas uma parte do panorama do mercado. Também observamos uma pressão de realização de lucros próxima aos 80 mil dólares.”
Por fim, a volatilidade nos mercados financeiros tradicionais também não pode ser ignorada. Bohan Jiang, trader sênior de derivativos na corretora de ativos digitais FalconX, alerta que a recente turbulência nas ações dos EUA certamente afetará o mercado de criptomoedas: