a16z sócio de criptografia: Criptomoedas já não derrubam o sistema financeiro, mas vestem uma camisa e entram na Wall Street

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de um quinto fundo de criptomoedas de 2,2 mil milhões de dólares. Este fundo irá focar-se em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA, entre outras áreas.

O departamento de investimento em criptomoedas da Venture capital do Vale do Silício Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia a conclusão do Crypto Fund 5, um quinto fundo de criptomoedas com captação de 2,2 mil milhões de dólares, que irá investir em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados de previsão, ativos tokenizados, bem como em infraestruturas emergentes na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promoveu Eddy Lazzarin, CTO, a sócio geral, formando uma equipa de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

A indústria de criptomoedas de 2017 ainda era predominantemente de ciberpunks, mas em 2027 entra na Wall Street vestindo camisa

Numa entrevista divulgada por a16z crypto, os quatro GP deram uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será marcada por uma narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas sim por um foco mais pragmático em produtos, conformidade e go-to-market.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito de Bitcoin e ciberpunk, com o mercado a acreditar que “o código é lei” acima das leis governamentais, e que os sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, passados dez anos, esse ambiente mudou claramente.

Ali Yahya afirma que, atualmente, a indústria valoriza mais “colaborar com os sistemas existentes do que tentar derrubá-los”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que priorizam produtos, expansão de mercado e uma abordagem mais pragmática, menos ideológica. Em outras palavras, as criptomoedas estão a evoluir de slogans revolucionários para execução comercial, de “anti-establishment” para “alinhamento com o sistema”.

Guy Wuollet, novo GP na a16z crypto, descreve essa mudança de forma mais dramática: as criptomoedas estão a entrar na “era da camisa com colarinho”. Ele explica que, no passado, desenvolvedores cripto criavam contratos inteligentes em porões, usando camisolas com capuz e chinelos; agora, eles vestem camisas, fatos e gravatas, e começam a reunir-se com grandes bancos para discutir se blockchain pode substituir sistemas de backend e livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia estão finalmente a alcançar adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria cripto estão a melhorar

Chris Dixon, fundador e sócio-geral da a16z crypto, afirma numa entrevista que, apesar de o mercado atual estar com preços e sentimento baixos, e de algumas aplicações não financeiras ainda não terem evoluído como esperado, os fundamentos da indústria estão a melhorar. Ele destaca que as stablecoins tornaram-se o caso de uso mais claro e dominante, com cerca de 300 mil milhões de dólares emitidos globalmente, e volumes de transação comparáveis aos grandes sistemas de pagamento como a Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma curva de especulação, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O mais importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado com o volume de transações especulativas, indicando que o seu uso está a evoluir de mercados de especulação para pagamentos, remessas, poupanças e finanças transfronteiriças.

Ele também liga o crescimento das stablecoins à clarificação regulatória nos EUA. O projeto de lei Genius Act, aprovado no ano passado, fornece um quadro regulatório, esclarecendo às startups conformes onde estão as regras, e aos consumidores se as stablecoins que possuem realmente têm um dólar em reserva, se os emissores são auditados e geridos com risco controlado. Para uma indústria que já passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição essencial para construir confiança.

Dixon acrescenta que empresas como Stripe estão a adotar ativamente stablecoins, pois estas permitem expandir rapidamente os pagamentos de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e tarifas elevadas; o WhatsApp criou uma rede de comunicação global baseada na internet. Assim também, as stablecoins são uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação da a16z crypto, o setor financeiro não é uma desistência da visão cripto, mas uma porta para ela. Dixon explica que o motivo pelo qual as criptomoedas são consideradas “fruto fácil” é que muitos sistemas financeiros em várias regiões ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, onde a demanda dos utilizadores é clara e a experiência atual é ruim. Assim, a infraestrutura cripto pode mostrar valor mais facilmente.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, alcançar um bilhão de utilizadores diários ou quase diários na blockchain. Quando esses utilizadores já tiverem experiência com carteiras, infraestruturas on-chain e serviços relacionados, será natural oferecer serviços adjacentes. Ou seja, o objetivo não é o fim, mas a base da internet cripto.

DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain é velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, numa entrevista, foca-se nas finanças on-chain. Ele explica que, após o rápido crescimento das stablecoins, o mercado naturalmente precisa de novos mecanismos de formação de capital e rendimento: as stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior retorno, e de se tornar capital operacional produtivo. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão a tornar-se áreas de start-up muito atraentes.

Ele menciona problemas recentes no mercado tradicional de crédito privado, como a sobrecolateralização de ativos, pressões de resgate e desalinhamento de prazos. Nos sistemas tradicionais, os credores precisam de usar procedimentos legais como o UCC para garantir direitos sobre garantias, mas assegurar que um ativo não é sobrecolateralizado várias vezes é complicado. A transparência, a verificabilidade e os processos automatizados na blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para as instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão de risco de contraparte mais clara. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que antes se chamava “descentralização” na cripto é, na verdade, uma definição mais clara de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, já se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso mostra que a estrutura de mercado criada nos últimos anos na indústria cripto já não se limita a tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros podem ser construídos desde já na blockchain, especialmente em áreas pouco atendidas pelo sistema financeiro tradicional, como GPU, centros de dados, energia, commodities e mercados de energia renovável.

Agentes de IA tornar-se-ão atores econômicos, e stablecoins podem ser suas vias de pagamento

Outro foco da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou na Google Brain, admite que a IA e a comunidade cripto estiveram por muito tempo afastadas, com culturas bastante distintas. A IA tende a concentrar poder computacional, dados e talento, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam tudo; as criptomoedas enfatizam o indivíduo, a descentralização, o mercado livre e o empoderamento.

Mas ele acredita que essa separação está a acabar rapidamente, porque o sistema financeiro atual não foi desenhado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA a representar pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as infraestruturas tradicionais como ACH, SWIFT ou redes de cartões de crédito podem não ser adequadas.

Ali Yahya acredita que stablecoins, quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para transformar agentes de IA de meros instrumentos de uso humano em atores econômicos de primeira linha no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de reduzir custos mensais de um utilizador, não se importará com marcas de cartões de crédito ou redes de pagamento existentes, apenas buscará a rota mais eficiente e de menor custo.

Eddy Lazzarin acrescenta que os agentes de IA vão reabrir a imaginação de “moeda programável”. Antes, era preciso muita engenharia para criar ferramentas que operassem carteiras, chamassem contratos inteligentes e assinassem transações; agora, com linguagem natural, os utilizadores podem colaborar com IA para gerar programas que operem ativos on-chain. Quando “moeda programável” e “escrever código com poucas palavras” se combinam, a moeda torna-se algo que se move à velocidade da linguagem.

Este é um dos principais investimentos de a16z crypto no Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou assistentes, mas podem tornar-se entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar capacidade computacional, oferecer serviços e até financiar-se a si próprios.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros de empresas não podem ser on-chain

Na evolução das finanças on-chain para o mainstream, a privacidade é vista por a16z crypto como uma questão fundamental. Wuollet explica que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis a qualquer pessoa. Isso pode parecer uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas, para o grande público e instituições, torna-se um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que o seu salário seja completamente público, nem que os balanços e detalhes de transações de uma empresa sejam totalmente transparentes. Se as blockchains exigirem esse nível de transparência, dificilmente se tornarão infraestruturas financeiras mainstream. Assim, a privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para a adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista do efeito de rede, à medida que a interoperabilidade entre diferentes blockchains aumenta, o espaço de blocos pode tornar-se uma commodity. Os utilizadores e o estado das aplicações podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a defesa de uma única cadeia. Mas, se os dados forem encriptados, a migração de estado torna-se mais difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de mudança, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com privacidade.

No que toca às soluções técnicas, ele menciona várias opções existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem a privacidade das transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero, nas últimas décadas, aumentaram entre 10 a 100 vezes a capacidade de escalar e proteger a privacidade na blockchain. A equipa de investigação da a16z crypto também está a promover projetos como o Jolt, com o objetivo de tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A visão da a16z para os próximos dez anos: mil milhões de pessoas a usar blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Para avaliar o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP concordam que o objetivo principal é a adoção em grande escala.

Ali Yahya deseja, daqui a dez anos, ver mais de um bilhão de pessoas a interagir com blockchain diariamente, direta ou indiretamente, e a maior parte das atividades financeiras globais a serem transferidas para a cadeia. Ele também destaca que transformar agentes de IA em atores econômicos de primeira linha, além de facilitar a sua adoção, será uma das maiores realizações do Fund 5.

Guy Wuollet foca-se na inclusão financeira. Para ele, mesmo que as criptomoedas não façam nada mais, basta que cada pessoa no planeta possa abrir uma conta bancária digital baseada em dólar estável, para que o impacto seja enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas, para bilhões de pessoas no mundo, a falta de infraestrutura financeira básica é uma realidade. Uma conta em stablecoin pode ser a primeira porta de entrada financeira global para esses indivíduos.

Chris Dixon volta à sua tese de longa data, expressa em “Read Write Own”: a internet começou como uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, com o tempo, o tráfego, os dados e os lucros foram concentrados em poucos grandes players. A IA pode agravar essa tendência, pois o treinamento de modelos é altamente capital-intensivo, acessível apenas a poucas empresas com recursos de computação, dados e financiamento suficientes.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa concentração é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, pagamentos, identidades e mecanismos de coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum das criptomoedas foi de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais de “derrubar” o sistema atual para se justificarem. Podem primeiro estabelecer-se como infraestruturas de pagamento, contas em stablecoin, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, vias de pagamento para agentes de IA, e plataformas de coordenação de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão a evoluir de produtos ideológicos para infraestrutura de negócios. É por isso que a expressão de Wuollet, “era da camisa com colarinho”, é tão adequada: as criptomoedas não perderam totalmente o espírito ciberpunk, mas estão a embrulhá-lo em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e utilizadores comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi dominado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas à cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA aumentam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam a adoção institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que deixam de falar de revolução e passam a transformar a blockchain em produtos do dia a dia.