Lucro por tonelada atinge novo máximo histórico, a redução de estoques começa a mostrar resultados, por quanto tempo a alta do mercado de alumínio eletrolítico pode durar?

“Na história da indústria doméstica de alumínio eletrolítico, nunca se ganhou muito dinheiro, agora este nível de lucro está a causar confusão e preocupação.” Sobre o atual alto nível de lucro na indústria de alumínio eletrolítico, um representante de uma grande empresa cotada nesta área lamentou assim ao repórter da Caixin.

Desde o início deste ano, sob a influência de fatores como oferta rígida global, suporte de custos de energia elétrica, e aumento do déficit de oferta e procura no exterior, os preços do alumínio eletrolítico têm oscilado para cima, impulsionando as empresas listadas relacionadas a atingir o seu nível de lucro líquido mais alto no primeiro trimestre de sempre. Mas os investidores estão geralmente preocupados, com a demanda fraca combinada com a alta incerteza na situação do Médio Oriente, quanto tempo durará este alto nível de lucro na indústria de alumínio eletrolítico? A alta de inventários por vários dias já indica um ponto de inflexão? Como os profissionais do setor veem as tendências futuras da indústria?

Entrevistando vários profissionais de empresas da cadeia de produção e análise, a Caixin descobriu que, desde o final de abril, a taxa de operação da indústria de processamento de alumínio na fase final aumentou ligeiramente, embora a redução de inventários sociais de alumínio eletrolítico tenha apresentado oscilações e ficado aquém das expectativas, o volume total está a diminuir; as empresas de produção de alumínio eletrolítico têm uma forte influência na cadeia de produção, atualmente operando principalmente com vendas à vista, estratégia de “estoque zero”.

Embora os profissionais do setor ainda não tenham se adaptado ao atual alto nível de lucro, os entrevistados geralmente mantêm uma atitude otimista quanto às tendências do mercado futuro, com alguns analistas prevendo que, sob a combinação de oferta rígida, demanda estrangeira e a demanda de novos setores domésticos que contrabalançam a demanda tradicional, o atual alto nível de lucro durará pelo menos um ano, enquanto alguns representantes de empresas listadas estão ainda mais otimistas, prevendo que o alto nível de lucro continuará por 2 a 3 anos.

Taxa de operação de fábricas de processamento de alumínio na fase final em abril ligeiramente aumentou, redução de inventários de alumínio eletrolítico em fase inicial

Os inventários são um dos indicadores importantes para observar o clima da indústria de alumínio eletrolítico, desde março, devido ao contínuo alto nível de inventários sociais de alumínio eletrolítico na China, o progresso na redução de inventários tornou-se foco de atenção do mercado.

De acordo com a Mysteel, até 23 de abril, os estoques de lingotes de alumínio eletrolítico nos principais mercados domésticos atingiram 1,491 milhão de toneladas, atingindo o nível mais alto em quase cinco anos na mesma época. Zhang Ruizhong, gerente geral da China Aluminum (601600.SH), afirmou na reunião de apresentação de resultados de 2025 da empresa em 20 de abril que o alto estoque atual de alumínio eletrolítico é temporário, e com a entrada total do setor de downstream na alta temporada do segundo trimestre, os estoques irão gradualmente entrar em uma fase de redução.

E agora, já estamos em maio, como está o progresso na redução de inventários?

Recentemente, a Caixin visitou a cidade de Gongyi, um centro importante de processamento de alumínio na China, e soube que, desde meados de abril, a taxa de operação geral do setor de processamento de alumínio aumentou de forma estável, e há sinais de redução de inventários em Gongyi.

Segundo dados de uma instituição, desde abril, a taxa média de operação das empresas de processamento de alumínio foi de 64,8%, um aumento de 2,72 pontos percentuais em relação a março. Entre elas, a taxa de operação do setor de chapas de alumínio está em nível relativamente alto, com a maioria das empresas com pedidos cheios; a maioria das empresas do setor de folha de alumínio tem pedidos suficientes; enquanto o setor de extrusão de alumínio (incluindo perfis de alumínio para construção) sofre com preços elevados e demanda tradicional fraca, com pedidos claramente insuficientes.

Porém, devido ao impacto do preço elevado do alumínio eletrolítico, as empresas de processamento de alumínio na fase final estão sendo cautelosas na compra de matérias-primas, o que faz com que o ritmo de redução de inventários seja mais lento do que o esperado pelo mercado. Como principal matéria-prima do setor de processamento de alumínio, o alumínio eletrolítico representa mais de 70% do custo, e cada aumento de 1000 yuan por tonelada no preço do alumínio reduz o lucro por tonelada de perfis de alumínio em cerca de 700 yuan.

Um responsável de uma grande empresa de processamento de alumínio na região central da China revelou à Caixin que o estoque de matérias-primas da empresa caiu de vários milhares de toneladas para algumas milhares de toneladas.

“Recentemente, a demanda por perfis de alumínio diminuiu, os preços do alumínio têm oscilações grandes, e nós basicamente compramos conforme a necessidade, sem ousar acumular muito alumínio.” afirmou um comerciante de alumínio do sul da China à Caixin.

Outro comerciante de alumínio na região central também disse à Caixin que a empresa reporta seu plano de produção diariamente, comprando conforme a necessidade, “por exemplo, se precisar de 300 toneladas amanhã, descontando o uso de alumínio de descarte, podemos comprar mais 200 toneladas.”

Um representante da Taihe Aluminum (601677.SH) afirmou à Caixin que, em relação às matérias-primas de alumínio eletrolítico, “a empresa sempre faz compras normais, usando o quanto precisa, sem acumular estoque de matérias-primas.”

Segundo dados de várias instituições, desde o final de abril, o ritmo de redução de inventários apresentou oscilações, mas já ficou abaixo do pico anterior. De acordo com a Mysteel, até 30 de abril, os estoques sociais de alumínio eletrolítico nos principais mercados domésticos eram de 1,449 milhão de toneladas, uma redução de 38 mil toneladas em relação às 1,487 milhão de toneladas de 27 de abril. Contudo, no início de maio, houve um pequeno aumento de inventários, e até 7 de maio, os estoques sociais de alumínio eletrolítico no país eram de 1,484 milhão de toneladas, um aumento de 3,5 mil toneladas em relação a 30 de abril, mas ainda abaixo do pico anterior de 1,491 milhão de toneladas.

Ao mesmo tempo, os estoques no exterior caíram significativamente. Segundo dados de instituições, até 28 de abril, os estoques de alumínio na LME eram de pouco mais de 370 mil toneladas, uma queda de cerca de 27% em relação às 506 mil toneladas no final do ano passado, e nos estoques da LME, a região da América do Norte quase zerou, enquanto a Europa está quase sem estoques.

Um profissional da cadeia de produção afirmou à Caixin que, a curto prazo, o futuro do preço do alumínio é incerto, “agora o setor está atento a quando os estoques domésticos irão continuar a diminuir de forma sustentada, pois neste momento o preço do alumínio pode continuar a subir.”

Empresas listadas: vendas à vista sem estoque, margem bruta aumentou significativamente em relação ao ano anterior

Os lucros do setor de alumínio eletrolítico na China nunca estiveram tão bons.

Dados do setor mostram que, nos primeiros quatro meses de 2026, o preço médio do alumínio eletrolítico no país foi de cerca de 24 mil yuan por tonelada, um aumento de cerca de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior. Até meados de abril de 2026, o custo total estimado do alumínio eletrolítico no país era de aproximadamente 16,4 mil yuan por tonelada, e o lucro bruto teórico por tonelada do setor atingiu cerca de 8.700 yuan, um recorde histórico.

Por causa disso, o desempenho de empresas listadas relacionadas cresceu bastante. No primeiro trimestre de 2026, a China Aluminum, Shenhuo Shares (000933.SZ), Yun Aluminum (000807.SZ) e Jiaozuo Wanfang (000612.SZ) tiveram lucros líquidos que atingiram os seus maiores valores históricos na mesma época, com aumentos anuais de 56,35%, 223,28%, 269,45% e 216,46%, respectivamente.

Profissionais do setor entrevistados afirmaram que o alto lucro nesta rodada de alta do alumínio eletrolítico decorre da redução de custos e oferta rígida, sem aumento evidente na demanda.

Na oferta, desde que o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação publicou, em 2018, o aviso sobre a implementação de substituição de capacidade por fusões e reestruturações de empresas de alumínio eletrolítico, a “teto” de capacidade total doméstica foi limitada a cerca de 45 milhões de toneladas por ano. Dados do setor indicam que, até meados de abril, a capacidade operacional doméstica de alumínio eletrolítico era de aproximadamente 45 milhões de toneladas, com taxa de utilização superior a 98%, e com projetos de substituição e requisitos ambientais e de consumo de energia rigorosos, o espaço para aumento de capacidade ao longo do ano é muito limitado.

No exterior, recentemente, devido ao conflito no Médio Oriente, houve uma grande paralisação ou redução de produção de alumínio eletrolítico na região, afetando cerca de 2,416 milhões de toneladas de capacidade, criando uma lacuna na oferta global.

No lado dos custos, os dois principais componentes do alumínio eletrolítico são a alumina e a eletricidade, representando aproximadamente 33% e 35% do custo total, respectivamente. Atualmente, o fornecimento de carvão e eletricidade na China está relativamente estável, enquanto a indústria de alumina está em excesso globalmente.

Dados da Chioce indicam que, no primeiro trimestre, o preço médio da alumina foi de 2665 yuan por tonelada, uma queda de cerca de 31% em relação às 3846 yuan por tonelada do mesmo período do ano passado. Liu Xiaolei, diretor de grandes dados da SMM, afirmou à Caixin que a capacidade de alumina na China já apresenta um excesso de cerca de 10 milhões de toneladas, e que essa capacidade excedente provavelmente continuará a aumentar, mantendo o preço da alumina próximo ao custo, e o custo total do alumínio eletrolítico permanece em um nível relativamente baixo a longo prazo.

Com a “teto” de capacidade doméstica, as empresas de alumínio eletrolítico têm maior influência na cadeia de produção, operando principalmente com vendas à vista, com transmissão de preços relativamente fluida para o downstream.

A Shenhuo Shares, que tem mais de 70% de sua receita proveniente de alumínio eletrolítico, afirmou à Caixin que a empresa adota atualmente uma estratégia de “estoque zero”, com os clientes downstream basicamente pagando à vista. A capacidade de Xinjiang da empresa já converteu toda a água de alumínio; a capacidade de Yunnan, recentemente, tem uma taxa de conversão de cerca de 80%, e espera-se que atinja quase 100% no segundo semestre.

A Caixin notou que, com a alta do preço do alumínio eletrolítico, a margem bruta de várias empresas listadas aumentou significativamente no primeiro trimestre. Entre elas, China Aluminum com 25,83%, aumento de 9,97 pontos percentuais; Yun Aluminum com 31,57%, aumento de 20,61 pontos percentuais; Shenhuo Shares com 33,48%, aumento de 18,55 pontos percentuais; Jiaozuo Wanfang com 36,44%, aumento de 24,97 pontos percentuais. Empresas com custos mais baixos em alumina e energia, e com capacidade instalada em regiões de eletricidade mais barata, apresentam maior lucratividade.

Previsões do setor: alta lucratividade do alumínio eletrolítico pode ser sustentada, pelo menos por um ano

Quanto à duração do atual nível de lucro do alumínio eletrolítico, os entrevistados mantêm uma atitude bastante otimista, embora com diferentes prazos.

Wen Jianjun, ex-vice-presidente da Associação de Metais Não Ferrosos da China e presidente honorário da Associação de Alumínio de Shandong, afirmou à Caixin que a lucratividade do alumínio eletrolítico na China pode ser sustentada, devido a uma série de medidas que resultaram em benefícios para o setor, como a limpeza e reestruturação de capacidade irregular, controle rigoroso de novas capacidades e expansão contínua do uso de alumínio.

Um representante da Shenhuo Shares afirmou que a previsão é que o atual nível de lucro do alumínio eletrolítico “possa durar mais dois ou três anos”, com base na dificuldade de resolver problemas de infraestrutura, como energia, apesar do planejamento de capacidade no exterior, como Indonésia e África, que ainda não estão em operação.

Liu Xiaolei disse à Caixin que o ciclo de alta lucratividade do alumínio eletrolítico na China pode durar “pelo menos 12 meses, ou até mais”, aguardando a entrada em operação de novas capacidades no exterior (como Indonésia, África) para suprir a lacuna global, após o que os preços podem começar a recuar.

É importante notar que, mesmo que a situação no Médio Oriente se normalize, o tempo de retorno completo das fábricas de alumínio que pararam ou reduziram a produção devido ao conflito pode levar mais de 6 a 12 meses.

No lado dos custos, o excesso de oferta de alumina provavelmente continuará a ser um problema a curto prazo. Wen Jianjun acredita que o excesso de capacidade de alumina já é uma realidade, e que seus principais produtos são alumina de grau metálico, com os usuários finais sendo a indústria de alumínio eletrolítico, e que a relação oferta/demanda dificilmente trará melhorias nos preços.

Um grande comerciante de alumínio também afirmou à Caixin que a indústria de alumina está severamente excessiva, com previsão de liberação de mais 8,6 milhões de toneladas de capacidade neste ano, sem força para impulsionar os preços, que já caíram perto do custo, sustentados apenas por algum custo residual, dificultando uma alta de preços com tendência clara.

No que diz respeito à demanda doméstica, o crescimento em setores emergentes, que contrabalança a queda na demanda tradicional, é uma tendência importante. Liu Xiaolei acredita que a cadeia de energia renovável, incluindo automóveis, transmissão e armazenamento de energia, tem sido uma força motriz central na demanda de alumínio eletrolítico, preenchendo a lacuna deixada pela desaceleração na construção civil e no setor imobiliário, e que essa tendência deve continuar a longo prazo, prevendo que, em 2026-2027, o déficit global de alumínio eletrolítico estará entre 1,5 a 2 milhões de toneladas.

No mercado externo, Wen Jianjun afirmou que as exportações de alumínio eletrolítico enfrentam uma tarifa de exportação de 30%, o que limita o crescimento das exportações mesmo com preços fortes no exterior e fracos internamente, mas há uma demanda rígida por alumínio chinês no mercado internacional.

Dados públicos indicam que, em abril, as exportações de alumínio e produtos de alumínio na China atingiram 595,55 mil toneladas, um aumento de 15,35% em relação ao mesmo período do ano anterior, e um aumento mensal de 112,4 mil toneladas, atingindo o maior nível mensal desde dezembro de 2024; de janeiro a abril, as exportações totalizaram 2,0533 milhões de toneladas, um aumento de 8,9% em relação ao mesmo período do ano anterior.

No setor de alumínio, a líder de processamento, Minth Aluminum, teve um aumento de 59,68% no lucro líquido do primeiro trimestre, com a empresa afirmando que, devido ao grande aumento nos preços do alumínio no exterior, e às políticas de “dupla carbono” e tarifas de carbono da UE, seus produtos de alumínio de baixo carbono ganharam competitividade internacional, e os pedidos no exterior aumentaram em relação ao ano anterior. Um representante da empresa afirmou: “A diferença de preços na exportação recente, incluindo as taxas de processamento, está bastante favorável, e enquanto houver demanda no exterior, a empresa continuará a expandir sua fatia de exportação.”

Fujian Minfa Aluminum (002578.SZ) teve um lucro líquido no primeiro trimestre aproximadamente quatro vezes maior do que no mesmo período do ano anterior, com a empresa afirmando que um dos principais fatores foi o aumento significativo na exportação de moldes de alumínio para construção. Para 2026, a estratégia será focar em mercados emergentes como portas, janelas, moldes de alumínio e suportes fotovoltaicos na Ásia Central, Oriente Médio, África e América do Sul.