Tenho observado os mercados hoje e algo estranho está a acontecer que a maioria das pessoas não está a falar. O ouro e a prata deviam ser os seus refúgios seguros quando as coisas ficam complicadas, certo? Mas na verdade estão a ser esmagados neste momento. A prata caiu fortemente, o ouro também está em baixa. Entretanto, o petróleo está a disparar acima de 100 dólares. E aqui está o truque — as criptomoedas estão a cair juntamente com tudo o resto. Então, por que é que as criptomoedas estão a cair agora, quando teoricamente deveriam mover-se de forma independente?

A resposta não é o que normalmente esperaríamos. Isto não é apenas sobre ruído geopolítico. É sobre o que acontece às expectativas de inflação quando o petróleo começa a subir.

Deixe-me explicar a reação em cadeia que estou a ver. Os preços do petróleo sobem → os mercados começam a refletir uma inflação persistente → os bancos centrais têm menos incentivo para cortar taxas → as taxas permanecem elevadas por mais tempo → de repente, todos esses ativos que rendem parecem muito mais atraentes do que os que não rendem, como ouro e prata. Manual clássico, mas as pessoas continuam a esquecer que também se aplica às criptomoedas.

O verdadeiro motor aqui é a situação do Estreito de Hormuz. Essa via marítima movimenta cerca de 20% do abastecimento global de petróleo. Qualquer perturbação aí e estamos a falar de um aumento sustentado dos preços. Os mercados já estão a antecipar isso, e é por isso que estamos a ver esta venda coordenada de ativos aparentemente não relacionados.

Agora, a parte interessante — por que é que as criptomoedas estão a cair neste momento, quando se pensaria que a adoção institucional e o progresso regulatório apoiariam os preços? Resposta simples: o macro está a consumir tudo. Quando a liquidez aperta e a incerteza aumenta, os ativos de risco são os primeiros a serem atingidos. As criptomoedas não têm tratamento especial só porque são criptomoedas. O Bitcoin já não negocia com base em notícias, negocia com base na vontade dos investidores de assumir risco ou não.

O verdadeiro risco que ninguém está a precificar corretamente é um ciclo completo de aperto de liquidez. Petróleo sobe → inflação sobe → cortes de taxas atrasados → o dinheiro escasseia. Essa pressão atinge ações, commodities e criptomoedas ao mesmo tempo. É exatamente isso que estamos a assistir a desenrolar.

Então, o que importa daqui para frente? Observar se o petróleo estabiliza ou continua a subir. Observar o que os bancos centrais realmente sinalizam sobre a política de taxas. E observar se isto se torna uma crise de liquidez mais ampla ou apenas um choque temporário. Se o petróleo continuar a subir, espera-se mais queda em todos os setores. Este já não é um mercado normal onde diferentes classes de ativos se movem de forma independente. Tudo está conectado agora, e o risco geopolítico é o fio que o está a puxar tudo junto.