Grande sindicato dos EUA escreve à SEC: IPO de 2 trilhões de dólares da SpaceX viola lógica financeira

Pergunta à IA · Como as novas regras de investimento passivo afetam as pensões?

Um dos maiores sindicatos públicos dos Estados Unidos emitiu um aviso às autoridades reguladoras de valores mobiliários, apontando diretamente para o maior plano de IPO da história da SpaceX, alegando que sua avaliação “contraria a lógica financeira” e solicitando uma revisão rigorosa dos documentos de inscrição junto à SEC.

Na quarta-feira, a Federação de Professores dos EUA (AFT) enviou uma carta à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), pedindo que a agência realize uma análise aprofundada dos materiais de inscrição do IPO da SpaceX. A presidente da AFT, Randi Weingarten, declarou que, “isto não é apenas um IPO comum — será a maior oferta pública da história dos EUA, e está sendo impulsionada ao mercado com uma avaliação que viola a lógica financeira.” Nem a SpaceX nem a SEC comentaram sobre o assunto.

A controvérsia central nesta questão é: a SpaceX busca captar aproximadamente 75 bilhões de dólares com uma avaliação de até 2 trilhões de dólares, mas sua receita atual apresenta uma discrepância clara com esse valor. Especialistas apontam que essa avaliação depende mais da visão do CEO Elon Musk sobre o futuro da empresa do que de fundamentos financeiros atuais. Se o IPO for bem-sucedido, será a maior oferta pública de ações da história.

Sindicato entra em ação pela primeira vez, exige que SEC seja rigorosa

A carta da AFT à SEC marca a primeira vez que o sindicato, em uma fase pré-IPO, exerce pressão ativa sobre a autoridade reguladora, representando os interesses de cerca de 1,8 milhão de trabalhadores da educação, saúde e setor público.

Na carta, Weingarten expressa preocupações em várias áreas, incluindo as práticas de gestão e os métodos contábeis da SpaceX. A AFT também solicita que a SEC e seu presidente, Paul Atkins, foquem na análise da questão do “investimento compulsório” — um risco decorrente de propostas de mudanças nas regras por parte de diversos provedores de índices recentemente.

O sindicato cita precedentes para justificar sua ação. Em 2000, a Federação Americana do Trabalho e o Conselho de Indústrias dos EUA (AFL-CIO) organizaram uma “roadshow alternativa” para a IPO da PetroChina nos EUA, o que levou alguns investidores potenciais a desistirem do investimento e impulsionou reformas nas regras de divulgação de informações de entidades estrangeiras.

Regras de índices relaxadas, “investimento passivo” vira foco de controvérsia

Outra preocupação central da AFT é que os principais provedores de índices estão acelerando a inclusão de empresas privadas de grande porte, como a SpaceX, o que pode levar aposentados comuns a manterem ações da SpaceX de forma passiva, sem plena consciência.

Segundo o portal Wall Street Journal em março deste ano, a SpaceX já considera a inclusão no índice Nasdaq 100 como uma condição prévia para listar na Nasdaq, com o IPO potencialmente começando já em junho. A Nasdaq aprovou, ainda este ano, uma alteração nas regras que permite que grandes empresas recém-listadas sejam incluídas no Nasdaq 100 em apenas 15 dias após a listagem, ao contrário de meses anteriormente necessários. Empresas como S&P Dow Jones e uma subsidiária do London Stock Exchange também estão considerando regras similares.

Reena Aggarwal, professora de finanças na Universidade de Georgetown, afirmou:

“O investimento passivo já representa uma grande fatia do mercado; se a SpaceX e outros IPOs de grande porte não forem incluídos, muitos investidores perderão os benefícios relacionados.”

Por outro lado, a AFT acredita que a mudança nas regras do Nasdaq irá, na prática, “forçar” seus membros a investirem na SpaceX com uma “proporção desproporcional ao valor de mercado real”. Os fundos de pensão e benefícios administrados pelo sindicato movimentam cerca de 3 trilhões de dólares, e alguns membros também possuem investimentos de mercado em caráter pessoal.

Avaliação questionável, objetivos ambiciosos, riscos não esclarecidos

A dificuldade de avaliação da SpaceX decorre de uma grande lacuna entre seus ambiciosos objetivos de longo prazo e sua receita atual. Segundo relatos, a receita atual da empresa está muito abaixo do nível implícito na avaliação de 2 trilhões de dólares, e seus múltiplos objetivos — incluindo a colonização de outros planetas — exigem anos de investimentos contínuos, com incertezas sobre sua realização final.

A AFT teme que, uma vez listada, seus membros possam, indiretamente, assumir os riscos e desafios enfrentados pela empresa por meio de seus fundos de pensão.

Weingarten afirmou de forma contundente:

“O comitê deve exigir uma divulgação de informações definitiva, mecanismos de supervisão independentes e garantias contra o investimento compulsório — caso contrário, estará colocando as economias de toda uma geração de trabalhadores na jogada de uma empresa que funciona mais como uma extensão da família Musk do que como uma companhia transparente listada em bolsa.”

Conflitos anteriores: AFT e Musk continuam em atrito

A carta à SEC não é a primeira vez que a AFT entra em conflito com Musk. No ano passado, o sindicato alertou instituições financeiras como Fidelity e BlackRock sobre a queda do valor das ações da Tesla, alegando que as ações detidas pelos seus membros poderiam colocar suas aposentadorias em risco, e pressionou investidores a rejeitar o pacote de remuneração do CEO.

Em outubro do ano passado, Weingarten criticou publicamente: “O conselho de administração da Tesla não só falhou em manter padrões básicos de governança, como também deu luz verde a um CEO que passa o ano envolvido em disputas políticas infantis, sem criar valor para os acionistas, aprovando uma remuneração de até 1 trilhão de dólares.”