Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA continuam a registrar entradas líquidas por seis semanas consecutivas, totalizando cerca de 3,4 mil milhões de dólares, atingindo o maior recorde desde o verão de 2025. À primeira vista, parece que o capital institucional está a entrar continuamente, mas nos últimos dois dias da semana houve uma mudança para saídas líquidas, com uma saída de 146 milhões de dólares na sexta-feira.

Este fluxo de entrada é impulsionado pela oscilação das expectativas do mercado em relação à redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, e antes da divulgação dos dados de emprego não agrícola, o BTC testou o suporte de 80 mil dólares. Os fundos de ETF não representam apenas compras unidirecionais, mas formam uma interação complexa com futuros alavancados e opções de hedge.
É importante estar atento ao fato de que os contratos de futuros de Bitcoin na CME, que ainda não foram liquidados, continuam a subir, mas a taxa de financiamento permanece negativa, indicando que o hedge domina sobre a especulação. As instituições compram Bitcoin à vista através de ETFs, enquanto fazem vendas a descoberto no mercado de futuros para travar o spread, uma estrutura de arbitragem que parece sólida, mas na verdade aumenta a vulnerabilidade do mercado.
Se o sentimento macroeconómico se inverter ou a liquidez se estreitar, o encerramento dessas posições de arbitragem pode desencadear uma cadeia de vendas. O fluxo atual de ETFs reflete mais a demanda de Wall Street por produtos estruturados do que uma verdadeira crença no Bitcoin em si.
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