a16z sócio de criptografia: Criptomoedas já não derrubam o sistema financeiro, mas vestem uma camisa e entram na Wall Street

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de um quinto fundo de criptomoedas de 2,2 bilhões de dólares. Este fundo irá focar em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA.

O departamento de investimentos em criptomoedas da venture capital do Vale do Silício Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia a conclusão do Crypto Fund 5, um quinto fundo de criptomoedas com captação de 2,2 bilhões de dólares, que investirá em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados preditivos, ativos tokenizados, além de infraestrutura emergente na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promoveu Eddy Lazzarin, CTO, a sócio geral, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

Na indústria de criptomoedas de 2017 ainda predominava o cultura de hackers de código, mas em 2027 eles entram na Wall Street usando camisas

Em entrevista divulgada pelo a16z crypto, os quatro GP deram uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será mais centrada na narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas voltará a produtos mais pragmáticos, conformidade e estratégias de entrada no mercado.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito do Bitcoin e do movimento cypherpunk, com o mercado acreditando que “o código é a lei” superior às leis governamentais, e que os sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, após uma década, esse clima mudou claramente.

Ali Yahya afirma que hoje a indústria enfatiza mais “colaborar com o sistema existente do que tentar derrubá-lo”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que valorizam mais o produto, a expansão de mercado e uma abordagem mais pragmática, ao invés de uma orientação ideológica. Em outras palavras, as criptomoedas estão passando de slogans revolucionários para execução comercial, de “antissistema” para “integração com o sistema”.

O novo GP da a16z crypto, Guy Wuollet, descreve essa mudança de forma mais dramática: as criptomoedas estão entrando na “era da camisa com colarinho”, ou seja, usando camisas sociais. Ele diz que, no passado, desenvolvedores de cripto criavam contratos inteligentes em porões, usando bonés e chinelos; agora, eles vestem camisas, ternos e gravatas, e começam a se reunir com grandes bancos para discutir se blockchain substituirá sistemas de backend e livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia finalmente estão entrando na adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria de criptomoedas estão, na verdade, melhorando

Chris Dixon, fundador e sócio-gerente da a16z crypto, aponta em entrevista que, embora atualmente o mercado de criptomoedas esteja com preços e sentimento baixos, e algumas aplicações não financeiras não tenham se desenvolvido como esperado, os fundamentos do setor estão, na verdade, melhorando. Ele destaca que stablecoins já se tornaram o caso de uso mais claro de adoção mainstream, com cerca de 300 bilhões de dólares emitidos globalmente, e volume de transações que já rivaliza com redes de pagamento como Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma especulação de trading, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado ao volume de transações cripto, indicando que seu uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.

Ele também conecta a explosão das stablecoins à maior clareza regulatória nos EUA. Dixon explica que a lei de stablecoins aprovada no ano passado, a Genius Act, fornece um quadro regulatório, esclarecendo para empreendedores conformes onde estão as regras, e para consumidores, se as stablecoins que possuem realmente têm um dólar em reserva, se os emissores passaram por auditorias e controles de risco. Para uma indústria que passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição necessária para construir confiança.

Dixon ainda menciona que empresas como Stripe estão adotando ativamente stablecoins, pois elas permitem que serviços de pagamento se expandam rapidamente de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e tarifas altas; o WhatsApp criou uma rede de comunicação global baseada na internet. Assim também, as stablecoins são uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação do a16z crypto, o setor financeiro não é uma desistência da visão de criptomoedas, mas uma porta de entrada para uma visão maior. Dixon afirma que o motivo pelo qual o setor financeiro é considerado “fruto fácil” para criptomoedas é que muitos sistemas financeiros ao redor do mundo ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, com demandas claras dos usuários e experiências ruins, tornando a infraestrutura cripto mais fácil de mostrar valor.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, fazer com que bilhões de pessoas se tornem usuários cotidianos ou quase cotidianos de blockchain. Quando esses usuários já tiverem experiência com carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, a oferta de serviços adjacentes será natural. Ou seja, o setor financeiro não é o destino final, mas a base da internet de criptomoedas.

De DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain se traduz em velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, na entrevista, foca na finança on-chain. Ele aponta que, após o rápido crescimento das stablecoins, o mercado naturalmente demanda novos mecanismos de formação de capital e geração de retorno: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior rendimento, e também de se tornar capital produtivo operacional. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão se tornando direções de startups muito atraentes.

Ele destaca problemas recentes no mercado de crédito privado tradicional, como a sobrecolateralização de ativos, pressão de resgates e desalinhamento de prazos. Nos financiamentos tradicionais, os credores precisam usar procedimentos legais como o UCC filing para garantir direitos sobre garantias, mas garantir que um ativo não seja sobrecolateralizado várias vezes é uma questão complexa. A verificabilidade, a liquidação transparente e os processos programáveis do blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão de risco de contraparte mais clara. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que o setor cripto chamava de “descentralizado” na verdade se traduz em uma definição mais clara de hipóteses de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, agora se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso indica que a estrutura de mercado criada nos últimos anos pelo setor cripto já não é mais exclusiva para tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros podem ser construídos na blockchain, especialmente em áreas pouco atendidas pelo setor financeiro tradicional, como GPUs, data centers, energia, commodities e mercados de energia renovável.

Agentes de IA se tornarão atores econômicos, e stablecoins podem ser suas moedas de pagamento

Outro ponto da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou no Google Brain, admite que a IA e a comunidade cripto estiveram por muito tempo desconectadas, até culturalmente opostas. A IA tende a concentrar poder computacional, dados e talentos, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam sobre tudo; enquanto as criptomoedas enfatizam o indivíduo, o edge, o mercado livre e a descentralização de poder.

Mas ele acredita que essa separação está se dissolvendo rapidamente, pois o sistema financeiro atual não foi projetado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA representando pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as redes tradicionais como ACH, SWIFT ou cartões de crédito podem não ser adequadas.

Ali Yahya acredita que stablecoins, quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para transformar agentes de IA de ferramentas usadas por humanos em atores econômicos de primeira linha no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de economizar dinheiro para o usuário, ele não se importará com marcas de cartão ou redes de pagamento existentes, buscando sempre o caminho mais barato e eficiente.

Eddy Lazzarin complementa que os agentes de IA vão reabrir a imaginação de “moedas programáveis”. Antes, criar ferramentas capazes de operar carteiras, chamar contratos inteligentes e assinar transações exigia grande capacidade de engenharia; agora, usuários podem colaborar com IA usando linguagem natural para gerar scripts que operam ativos on-chain. Quando “moedas programáveis” se unem à capacidade de escrever programas com poucas palavras, o dinheiro se torna algo que pode se mover na velocidade da linguagem.

Essa é uma das apostas centrais do a16z crypto para o Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou proxies de software, mas podem se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar capacidade computacional, oferecer serviços e até levantar fundos por si próprios.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis corporativos não podem ir para a blockchain

Na adoção de finanças on-chain, a privacidade é vista pelo a16z crypto como uma questão crucial. Wuollet afirma que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis por qualquer pessoa. Isso pode parecer uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas se o objetivo é escalar para o público geral e instituições, torna-se um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que seu salário seja totalmente público, nem empresas desejam que seus balanços e detalhes de transações sejam completamente transparentes. Se a blockchain exigir esse nível de transparência, ela não poderá se tornar uma infraestrutura financeira mainstream. Portanto, privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista de efeitos de rede, à medida que a interoperabilidade entre blockchains aumenta, o espaço de blocos pode se tornar um bem comercial. Usuários e estados podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a defesa de uma única cadeia. Mas, se os dados forem criptografados, a migração de estado se torna mais difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de troca, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com privacidade.

No aspecto técnico, ele cita várias soluções existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem a privacidade das transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero nas últimas décadas aumentaram de 10 a 100 vezes a capacidade de resolver problemas de escalabilidade e privacidade simultaneamente. A equipe de pesquisa do a16z crypto também trabalha em projetos como Jolt, voltados a tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A visão de dez anos do a16z: um bilhão de pessoas usando blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Sobre o que significa o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP convergem na resposta: uma adoção em grande escala.

Ali Yahya diz que, em dez anos, espera ver mais de um bilhão de pessoas interagindo com blockchain diariamente, direta ou indiretamente, e que a maior parte das atividades financeiras globais seja realizada na cadeia. Ele também destaca que agentes de IA passarão de ferramentas humanas para atores econômicos de primeira linha, sendo uma das principais realizações do Fund 5.

A resposta de Guy Wuollet é mais voltada para inclusão financeira. Ele acredita que, mesmo que as criptomoedas não façam mais nada, basta que cada pessoa no planeta tenha uma conta bancária digital baseada em dólar estável para gerar um impacto enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas bilhões de pessoas ao redor do mundo ainda carecem de infraestrutura básica de poupança. Contas em stablecoins podem ser a primeira porta de entrada financeira global para esses indivíduos.

Chris Dixon retoma sua tese de longa data, expressa em “Read Write Own”: a internet começou como uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, ao longo do tempo, o tráfego, os dados e os lucros se concentraram em poucos grandes players. A IA pode aprofundar essa concentração, pois treinar modelos exige recursos de capital intensivos, com poucos detentores de poder capazes de competir.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa tendência de centralização é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, mecanismos de pagamento, identidade e coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum das criptomoedas foi de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão do a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” os sistemas atuais para se justificarem. Elas podem primeiro se tornar redes de pagamento, contas em stablecoins, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, rotas de pagamento para agentes de IA, e infraestrutura de coordenação de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão mudando de produtos ideológicos para infraestrutura de negócios. Essa é a razão pela qual a “era da camisa com colarinho” de Wuollet é tão adequada: elas não abandonam totalmente o espírito cypherpunk, mas o embalam em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e usuários comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi marcado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta do a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas para a cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA ampliam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam o uso institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que deixam de falar de revolução e transformam a blockchain em produtos do dia a dia.