SanDisk agora está disponível?

Recentemente, uma das ações mais loucas do mercado, não é Nvidia, não é Tesla, mas muitas empresas que antes ninguém dava atenção — as empresas que vendem unidades flash USB — SanDisk.

A SanDisk subiu 40 vezes em um ano, de 30 reais em maio de 2025, para 1562 reais agora, com um valor de mercado de 231 bilhões, um índice P/L de 46 vezes, e parece que o preço recentemente subiu de forma bastante agressiva. Estou pensando se essa onda de SanDisk está chegando ao fim, se essa posição de preço oferece uma relação custo-benefício relativamente alta.

一．Principais negócios da SanDisk:

A SanDisk atua principalmente na área de armazenamento — NAND Flash (memória flash), com produtos principais: armazenamento de consumo (pen drives, cartões de memória), SSDs (discos de estado sólido), SSDs empresariais, chips de NAND Flash (para fabricantes de equipamentos).

Com a onda de IA atual, as grandes empresas estão expandindo loucamente seus centros de dados de IA, e a demanda por “memória” nos servidores de IA é várias vezes maior, até dezenas de vezes maior, do que nos servidores comuns. Como o treinamento de IA requer uma quantidade enorme de dados, primeiro é preciso armazenar esses dados, para depois alimentá-los no treinamento de IA.

二．Capacidade de produção atende às expectativas?

Portanto, essa demanda é inquestionável, uma necessidade real. Minha dúvida é se eles podem aumentar a capacidade de produção tão rapidamente, pois o valor de mercado já subiu bastante. Se o desempenho não cumprir as expectativas, isso também seria uma bolha, não é?

Verifiquei que realmente não consegue acompanhar, no relatório financeiro do terceiro trimestre de 2026 (até 3 de abril de 2026), a teleconferência afirmou que a demanda por NAND continua superando a oferta, o giro de estoque caiu de 135 para 115 dias, e esse equilíbrio apertado deve continuar até o final de 2026.

Por isso, empresas como a SanDisk estão investindo em melhorias tecnológicas (NAND de camadas mais altas, SSDs de 256TB de alta capacidade) e estendendo a joint venture com a Kioxia até 2034 para garantir a capacidade de produção. Mas, no curto prazo, ainda é um mercado de vendedores, com preços e margens de lucro em níveis elevados (a margem de lucro bruta no Q3 chegou a quase 80%).

三．Pedidos recentes

Na divulgação do relatório financeiro de 30 de abril de 2026, a SanDisk anunciou:

• Assinou 5 contratos de fornecimento de longo prazo (até 5 anos), sendo que, no terceiro trimestre, 3 desses contratos tinham uma receita mínima total de cerca de 42 bilhões de dólares.

No quarto trimestre, foram adicionados mais 2 contratos, totalizando 5 acordos com garantias financeiras superiores a 110 bilhões de dólares (incluindo pré-pagamentos, garantias e mecanismos de compensação por inadimplência, com força vinculativa muito superior às ordens tradicionais).

Como a construção de fábricas de chips leva de 2 a 4 anos e exige investimentos de centenas de bilhões de dólares, muitos clientes estão garantindo suas compras antecipadamente, travando preços, pois a memória está subindo muito rápido e eles temem não conseguir mais produtos no futuro.

Quem poderia imaginar que um mercado de memória, que antes era considerado um ciclo de ações lixo, agora se tornou a base para a indústria de IA!

四．Análise do relatório financeiro

O último relatório mostra que, no primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 5,9 bilhões, muito acima da previsão, com um aumento de 340% em relação aos 1,7 bilhão do ano passado. Com base nas estimativas para os próximos três trimestres, a receita total de 2026 deve ser de 81 + 94 + 100 = 275 bilhões, então a previsão atual para a SanDisk em 2026 é de 59 + 275 = 334 bilhões. Como os pedidos anunciados pelo CEO somam 420 + 110 = 530 bilhões, a previsão parece estar subestimada em relação às ordens reais.

Vamos calcular o índice P/L para 2026:

Com base no primeiro trimestre, o lucro líquido foi de 3,6 bilhões, em relação à receita de 5,9 bilhões, ou seja, 61%. Se considerarmos a receita de 530 bilhões, o lucro líquido estimado seria 530 * 61% = 323 bilhões. Com o valor de mercado de 2310 bilhões, isso dá um P/L de aproximadamente 7 vezes! Portanto, o índice P/L dinâmico estaria em torno de 7, o que indica uma avaliação bastante baixa, quase subvalorizada. Não é de se surpreender que a SanDisk esteja disparando loucamente. Se os próximos relatórios continuarem bons, talvez não seja hora de vender, mas sim de comprar mais!

五．A SanDisk tem riscos?

A resposta é sim. Durante a bolha da internet, o setor de armazenamento também passou por uma crise. Quando a demanda não atinge as expectativas e a capacidade de produção continua a crescer, pode haver uma queda de preço. A NAND Flash quebrou em 2000, por exemplo. Agora, os grandes players estão lutando pelo mercado de IA, com medo de ficar para trás, e estão investindo loucamente. O mercado de IA é relativamente pequeno, e há muitas pessoas envolvidas, então, se essa batalha for perdida, muitos sairão do mercado. Quanto à infraestrutura, ela pode repetir o ciclo de alta e baixa? Acho que sim, provavelmente, só que ainda não ficou claro.