Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção. Michael Saylor voltou a publicar o gráfico de Pontos Laranja no X no domingo — sabe, aquele que geralmente indica que a Estratégia está prestes a lançar outra bomba de Bitcoin. O padrão está bastante consistente neste momento.

Então, aqui está a situação: a Estratégia agora possui 815.061 BTC após aquela compra recente de 34.164 moedas por 2,54 bilhões de dólares. Isso equivale a aproximadamente 63,6 bilhões de dólares em ativos, com preços atuais em torno de 80 mil dólares. Para contexto, a próxima maior empresa de Bitcoin de capital aberto tem talvez um terço disso. Michael Saylor está basicamente liderando a jogada de acumulação de Bitcoin mais agressiva que vimos de uma grande corporação.

A base de custo está em torno de 75.500 dólares por moeda, o que significa que o tesouro voltou ao lucro após sofrer um golpe brutal no início deste ano. O Bitcoin caiu para $60K em fevereiro, mas a recuperação tem sido sólida.

Agora, aqui é onde fica interessante — e onde o debate está se intensificando. A estratégia financia essas compras através do STRC, essa ação preferencial perpétua que paga um rendimento anual de 11,5%. É um mecanismo inteligente, mas o STRC continua sendo negociado pouco abaixo do valor nominal de 100 dólares, e isso está começando a levantar suspeitas. Saturn, um provedor de rendimento, acabou de adicionar mais 18 milhões de dólares para elevar sua participação para 33 milhões, mas o preço ainda não quebrou essa barreira.

Alguns observadores veem isso como um sinal de que a demanda pode estar enfraquecendo. Outros estão ficando mais vocais sobre o próprio modelo. Peter Schiff tem sido particularmente incisivo, afirmando que toda a estrutura parece "a mais óbvia pirâmide que já existiu". Ele argumenta que há um potencial ciclo de morte se o dividendo for cancelado — o que devastaria o STRC, as ações da Estratégia e provavelmente pressionaria também os preços do Bitcoin.

Michael Saylor ainda não respondeu às críticas. A questão maior, no entanto: em que ponto as contas deixam de fazer sentido? A Estratégia está absorvendo Bitcoin a uma taxa três vezes maior que a nova oferta, o que realmente movimenta os mercados. A empresa está consumindo emissão de ações para financiar essas compras, e esse modelo só funciona se a ação permanecer forte ou se eles conseguirem continuar vendendo ações preferenciais.

Parece que teremos uma confirmação na segunda-feira, via um arquivo 8-K, se outra compra realmente ocorreu. De qualquer forma, essa história de acumulação está se tornando uma das jogadas mais observadas no mundo cripto atualmente.