Federal Reserve mantém a sua posição e os empregos não agrícolas superam as expectativas: o jogo de reprecificação macro do Bitcoin acima de 80.000 dólares

Em maio de 2026, quando o Comitê Federal de Mercado Aberto anunciou que manteria a taxa de referência entre 3,50% e 3,75%, o mercado não recebeu apenas um alívio dovish unificado, mas sim um conjunto de dados contraditórios — o mercado de trabalho mostrou resiliência acima do esperado, enquanto os números de inflação permaneciam acima do nível-alvo. O Bitcoin travava uma luta de força entre compradores e vendedores na zona dos 80.000 dólares, ambos aguardando o surgimento de fissuras macroeconômicas.

Taxa de juros mantida sem alterações

O Federal Reserve encerrou em 29 de abril de 2026 sua reunião de política monetária de dois dias, decidindo por votação de 8 a 4 manter a faixa-alvo da taxa de fundos federais entre 3,50% e 3,75%, atingindo o maior número de votos contrários desde 1992. Esta foi a terceira pausa consecutiva na alteração da taxa após janeiro e março. Nesse ciclo de redução de juros iniciado no segundo semestre de 2024, o Fed cortou a taxa em 25 pontos-base em setembro de 2025, totalizando uma redução de 125 pontos-base, levando a taxa de fundos federais de um pico de 5,25%–5,50% desde julho de 2023 para o nível atual. Desde o início do ano, devido a dados econômicos consistentemente melhores que o esperado, a política entrou claramente em fase de observação.

Igualmente importante para a decisão de taxa de juros foi o relatório de emprego não agrícola de abril, divulgado posteriormente. Os dados mostraram um acréscimo de 115 mil empregos em abril, abaixo dos 185 mil revisados de março, mas muito acima da expectativa de 55 mil dos economistas consultados pelo Dow Jones, e também acima dos 65 mil previstos na pesquisa da Bloomberg e dos 62 mil na pesquisa da Reuters. A taxa de desemprego permaneceu em 4,3%, enquanto o crescimento salarial médio anual foi de 3,6%, abaixo da expectativa de 3,8%, aliviando preocupações com uma spirale inflacionária salarial.

No que diz respeito à inflação, o processo de desaceleração não foi linear. No resumo de previsão econômica de março, o Fed elevou sua projeção de inflação PCE core para 2026 de 2,5% para 2,7%, e também revisou para cima a previsão de 2027 para 2,2%. Em março, o índice geral PCE subiu 3,5% em relação ao ano anterior, enquanto o PCE core aumentou 3,2%. Os preços de serviços e os custos de habitação permanecem rígidos, agravados pelo aumento dos preços de energia devido a conflitos no Oriente Médio, tornando a “última milha” do controle inflacionário particularmente difícil. Esses fatores sustentam a lógica de manter as taxas inalteradas: a economia não esfriou a ponto de exigir uma redução imediata, e a inflação ainda não recuou de forma segura para o nível-alvo.

Balança entre emprego e inflação

Para o mercado de criptomoedas, essa rodada de dados macroeconômicos apresenta uma estrutura que vai além dos números superficiais.

O crescimento do emprego em abril permaneceu altamente concentrado em poucos setores — saúde e assistência social lideraram com 37 mil novos empregos, transporte e armazenamento criaram 30 mil, e varejo gerou 22 mil. Por outro lado, o setor de tecnologia da informação reduziu 13 mil postos, acumulando uma perda de 342 mil empregos desde novembro de 2022, uma queda de 11%. O governo federal continuou cortando 9 mil empregos. O índice de amplitude do emprego diminuiu em relação a março, indicando que as novas contratações estão se tornando mais concentradas e menos dispersas.

Do ponto de vista estrutural, o ambiente de altas taxas nominais pressiona ativos sem rendimento como o Bitcoin, mas a persistência da pressão inflacionária e a expansão do déficit fiscal reforçam a narrativa de que o criptoativo funciona como uma reserva de valor não soberana. Os dados do mercado do Gate refletem claramente essa luta — em 9 de maio de 2026, o Bitcoin cotava a 80.465,6 dólares, com alta de 1,27% nas últimas 24 horas, atingindo um pico intradiário de 80.510,9 dólares e um mínimo de 79.250,0 dólares. A capitalização de mercado atingiu 1,61 trilhão de dólares, com um índice de sentimento de mercado neutro. Nos últimos 7 dias, o preço variou entre 78.081,4 e 82.828,2 dólares, com alta de 1,96%; nos últimos 30 dias, o aumento acumulado foi de 11,76%, indicando uma tendência de médio prazo relativamente forte, embora o momentum de curto prazo tenha diminuído significativamente.

Resfriamento das expectativas de corte de juros

Atualmente, o mercado discute mais a probabilidade de manter as taxas do que de cortá-las ainda neste ano. Segundo o FedWatch do Chicago Mercantile Exchange, até o início de maio, a probabilidade de manter as taxas em junho é de aproximadamente 92,8%, enquanto a de corte é de apenas 7,2%. Para a reunião de setembro, a chance de manter as taxas é de cerca de 83%, e de cortá-las, 16%. Os traders precificam uma probabilidade de aproximadamente 72,6% de que não haja cortes ao longo de 2026, uma mudança significativa em relação às expectativas de início de redução de juros no mesmo ano, que eram predominantes no começo do período.

Essa mudança drástica impacta múltiplas narrativas no mercado de criptomoedas. De fato, a manutenção por três vezes seguidas da taxa de juros reduz a janela para cortes futuros. Mas há divergências de opinião. Um lado argumenta que a alta de mais de 20% do Bitcoin desde o início de 2026 já absorveu as expectativas de melhora na liquidez, e que o adiamento do corte de juros coloca pressão sobre os ativos de risco, que podem perder o impulso positivo. Outro lado afirma que a pausa atual não representa uma retomada do aperto monetário, pois as taxas reais não aumentaram, e os principais bancos centrais globais continuam adotando postura dovish, mantendo condições financeiras ainda favoráveis para ativos de risco.

No debate sobre “precificação de ativos cripto pelo FOMC”, uma visão que vem ganhando atenção é que o Bitcoin está se desvinculando gradualmente de sinais de liquidez e passando a refletir mais a credibilidade fiscal e o prêmio de refúgio geopolítico. Essa narrativa sustenta que o contínuo aumento do déficit fiscal dos EUA e a forte emissão de títulos públicos fazem com que cada vez mais instituições vejam o Bitcoin como uma alternativa de alocação não soberana, combatendo a fragilidade do crédito fiduciário, e não apenas reagindo às mudanças no ciclo de juros. Essa hipótese ainda não possui validação consistente por dados, sendo mais uma especulação.

Na análise de veracidade da narrativa, dois fatos importantes merecem atenção. Primeiro, o Bitcoin não apresentou movimentos bruscos após a decisão de manter as taxas, diferentemente de períodos anteriores, como no início de 2025, quando decisões similares poderiam gerar oscilações superiores a 5%. Isso indica que a sensibilidade do mercado às mudanças de juros de curto prazo diminuiu. Segundo, o valor de mercado das stablecoins permanece acima de 300 bilhões de dólares, com USDT chegando a quase 188 bilhões, demonstrando que o poder de compra interno do mercado cripto não se retirou, e que o capital está “esperando” mais do que “sair de cena” diante da incerteza macroeconômica.

Análise do impacto setorial: a evolução da cadeia de transmissão macro

O ambiente macro de taxas elevadas contínuas impacta diretamente o setor de criptomoedas em três níveis, sendo estas análises especulativas, marcadas como opiniões.

Primeiro, o ritmo de alocação institucional desacelera. A manutenção de uma taxa livre de risco elevada torna os produtos de renda fixa tradicionais mais atraentes, podendo deslocar parte do fluxo de recursos para fundos de ativos digitais. Embora o fluxo líquido de produtos de ETF de Bitcoin tenha desacelerado em relação ao primeiro trimestre, ainda permanece positivo, indicando uma demanda potencial de alocação que não se inverteu.

Segundo, o custo de capital para finanças descentralizadas (DeFi) sofre pressão. Com os rendimentos de fundos de mercado monetário tradicionais ainda atraentes, os rendimentos de stablecoins em protocolos de empréstimo on-chain precisarão oferecer prêmios suficientes para atrair novos recursos. Contudo, alguns protocolos têm conseguido manter taxas anuais competitivas por meio de tokenização de ativos do mundo real e inovação em derivativos, criando uma certa margem de resiliência.

Terceiro, o reequilíbrio do setor de mineração continua. Desde o halving de 2024, a rentabilidade dos mineradores tem sido pressionada pelo preço do Bitcoin e pelo aumento do hash rate da rede. Segundo relatório da CoinShares, o custo médio de mineração de empresas listadas atingiu cerca de 79.995 dólares; dados do Checkonchain indicam que o custo médio de produção da rede está em torno de 87.000 dólares. Com o preço acima de 80.000 dólares, mineradoras com custos elevados já não têm margem de lucro, levando a uma redução de aproximadamente 20% no hash rate total desde o pico de outubro de 2025, que foi de cerca de 1,1 ZH/s, para entre 913 e 920 EH/s. Dados recentes mostram uma média de aproximadamente 970,8 EH/s, mas a tendência de longo prazo ainda requer monitoramento.

Conclusão

A terceira pausa do Fed não reflete uma política rígida, mas sim um momento de transição estrutural no cenário macroeconômico. O mercado de trabalho resiliente, a inflação persistente e as preocupações com a credibilidade fiscal continuam em disputa. Para o Bitcoin, o preço central de 80.000 dólares representa não só um ponto de equilíbrio de forças de curto prazo, mas também uma encruzilhada para a narrativa de longo prazo.

À medida que as expectativas de corte de juros se dissipam, torna-se mais relevante observar a sutileza na mudança da lógica de precificação dos ativos: de uma dinâmica puramente especulativa baseada na liquidez, para uma reavaliação dos limites do sistema fiduciário. Essa mudança não acontecerá de uma hora para outra, mas a lacuna lógica que ela deixa pode ser justamente o ponto de partida para a próxima fase de movimentos estruturais.