Empresa de cofres possui 1,2 milhões de BTC: redução na oferta circulante de Bitcoin e reavaliação da estrutura de escassez

A evolução do preço do Bitcoin nunca se resume apenas às altas e baixas no gráfico de velas. Cada BTC em circulação no mercado corresponde a uma luta de forças entre oferta e demanda. E as mudanças que ocorreram em 2026 estão a reescrever essa equação fundamental: os cofres corporativos das empresas estão a devorar, numa velocidade sem precedentes, a oferta circulante de Bitcoin.

De acordo com os dados do Gate Market, até 9 de maio de 2026, o preço do Bitcoin era de 80.465,7 dólares, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 1,61 triliões de dólares, tendo subido 1,27% nas últimas 24 horas. O sentimento do mercado mostra-se neutro. No entanto, os dados de preço escondem uma mudança estrutural mais profunda — até ao final do primeiro trimestre de 2026, as empresas cotadas globalmente detinham cerca de 1.217.574 BTC, com um valor de mercado de aproximadamente 97,82 mil milhões de dólares, representando 5,798% do fornecimento total. Segundo os dados do Bitwise, no mesmo período, as posições de Bitcoin das empresas atingiram 1,15 milhões de BTC, ou seja, 5,47% do fornecimento total. Independentemente do método de cálculo, a conclusão é clara: as empresas estão a tornar-se uma das maiores forças de compra na circulação de Bitcoin.

1,15 a 1,22 milhões de BTC já estão bloqueados por empresas

Em maio de 2026, a Bitwise Asset Management publicou um relatório indicando que, no primeiro trimestre de 2026, as empresas compraram, no total, 50.351 BTC, um aumento de 4,59% em relação ao trimestre anterior, atingindo um novo recorde de posse de Bitcoin por parte de empresas. Nesse mesmo período, estima-se que o total de posições de Bitcoin de empresas, incluindo aquelas não cotadas, ultrapassou 1,2 milhões de BTC, cerca de 5,7% do fornecimento total.

Este crescimento ocorreu num ambiente de mercado extremamente volátil. No primeiro trimestre de 2026, os choques de energia provocados por conflitos geopolíticos, combinados com uma queda superior a 20% no preço do Bitcoin, fizeram com que o preço de fecho do trimestre fosse de apenas 67.805 dólares. No entanto, foi precisamente neste período de pressão de preço que algumas empresas não só não reduziram as suas posições, como aceleraram as compras.

Ao mesmo tempo, a oferta de Bitcoin nas exchanges continua a diminuir. Segundo dados do CoinGlass de 8 de maio de 2026, o total de reservas de Bitcoin nas principais exchanges centralizadas era de cerca de 2.451.555 BTC. A reserva da Binance caiu de quase 670.000 BTC em 21 de fevereiro para cerca de 620.000 BTC em 7 de maio. Desde fevereiro de 2026, a Binance, OKX e Gemini perderam quase 100.000 BTC, atingindo os níveis mais baixos desde o final de 2023. A contínua redução do estoque disponível nas exchanges, aliada ao aumento das posições empresariais, cria uma forte disparidade entre oferta e procura.

Uma revolução no balanço patrimonial desde 2020

As posições de Bitcoin ao nível empresarial não surgiram em 2026, mas o seu tamanho e estrutura nesta fase já diferem radicalmente de ciclos anteriores. Aqui estão alguns factos-chave:

Agosto de 2020, a MicroStrategy (agora renomeada Strategy) anunciou pela primeira vez que adotava o Bitcoin como principal ativo de reserva financeira, inaugurando a estratégia de reservas corporativas de BTC. Ninguém poderia prever, na altura, que uma empresa fundada em software de inteligência empresarial se transformaria, em apenas seis anos, numa entidade empresarial centrada no Bitcoin.

De 2020 a 2025, a Strategy continuou a aumentar as suas posições de Bitcoin através de reservas em dinheiro, financiamento por dívida, notas conversíveis e emissão de ações. Mais empresas cotadas começaram a seguir esta estratégia, formando o primeiro grupo de “detentores corporativos” de Bitcoin, dominado por empresas tecnológicas e mineradoras. Até ao final de 2025, a Strategy tinha uma taxa de rendimento de BTC de 22,8%, tendo aumentado as suas posições em cerca de 101.873 BTC ao longo do ano, e lançou o produto de ações preferenciais perpétuas STRC para diversificar as fontes de financiamento.

Dezembro de 2024, o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB) implementou oficialmente regras de avaliação do valor justo de ativos digitais, exigindo que as empresas reavaliassem o valor do Bitcoin e outros ativos digitais ao preço de mercado de cada trimestre, refletindo as variações no resultado financeiro. Esta mudança de norma trouxe novos desafios na elaboração de relatórios financeiros para as empresas detentoras de Bitcoin.

2025, o governo federal dos EUA emitiu uma ordem executiva para criar uma estrutura de reserva estratégica de Bitcoin, incluindo a incorporação de Bitcoins confiscados na reserva do Estado.

No primeiro trimestre de 2026, a Strategy comprou cerca de 89.600 BTC, gastando aproximadamente 5,5 mil milhões de dólares, a sua segunda maior aquisição trimestral de sempre. A empresa japonesa Metaplanet aumentou a sua posição em cerca de 5.075 BTC, atingindo 40.177 BTC, tornando-se a terceira maior detentora corporativa global. A GameStop emitiu obrigações conversíveis no valor de 1,5 mil milhões de dólares, com o objetivo declarado de adquirir Bitcoin. Simultaneamente, mineradoras cotadas venderam mais de 32.000 BTC no primeiro trimestre, mais do que a totalidade das vendas de 2025, atingindo um recorde trimestral.

Maio de 2026, a Strive revelou que aumentou a sua posição em cerca de 444 BTC, por aproximadamente 33 milhões de dólares, elevando o total para mais de 15.000 BTC, com uma rentabilidade de 4,3% no trimestre e 18,7% desde o início do ano. A Strategy anunciou que o seu ganho de valor em Bitcoin até 2026 atingiu 5,1 mil milhões de dólares.

Visão geral das posições e evidências de contração de oferta

Visão geral das posições empresariais

As posições de Bitcoin das empresas apresentam uma forte concentração. Aqui está um resumo das principais detentoras globais de Bitcoin até ao início de maio de 2026 (dados de Bitwise, Glassnode, documentos SEC de empresas e divulgações públicas):

Ranking das principais empresas cotadas por posse de Bitcoin (até início de maio de 2026)

Fontes: Glassnode, Bitwise, documentos SEC de empresas e divulgações públicas

Principais conclusões:

Primeiro, alta concentração de posições. A Strategy detém cerca de 818.334 BTC, representando aproximadamente 67% de todas as posições empresariais. Se somarmos as cinco principais, a concentração ultrapassa 80%.

Segundo, diversificação do perfil de empresas. Inicialmente, os detentores eram principalmente empresas tecnológicas e mineradoras, mas em 2026 já há participantes de setores como retalho (GameStop), redes sociais (Trump Media) e outros.

Terceiro, coexistência de aumentos e reduções. Segundo análises da LaikaLabs, a Strategy foi responsável por cerca de 93% do aumento total de aproximadamente 68.500 BTC das empresas no Q1, enquanto a maioria das outras empresas reduziu significativamente as suas posições. Esta divisão revela que a origem e os objetivos do capital por trás das posições empresariais são heterogéneos: alguns acumulam fortemente, outros observam ou vendem.

Quadro de contração de oferta e evidências quantitativas

O crescimento das posições empresariais é apenas um lado da história da contração de oferta. Quando se sobrepõem várias dimensões de “oferta não líquida”, a quantidade de Bitcoin realmente disponível para negociação é muito menor do que a percepção comum.

Redução contínua nas reservas das exchanges. Segundo dados do CoinGlass de 8 de maio de 2026, as reservas totais de Bitcoin nas principais exchanges centralizadas eram cerca de 2.451.555 BTC. De acordo com o CryptoQuant, as reservas totais de todas as exchanges caíram para cerca de 2,21 milhões de BTC, o nível mais baixo desde o início de 2018. Desde fevereiro de 2026, Binance, OKX e Gemini perderam quase 100.000 BTC. Paralelamente, os detentores de longo prazo (com posições superiores a 155 dias) aumentaram as suas reservas em cerca de 354.000 BTC, com uma saída diária média de aproximadamente 55 milhões de dólares em BTC, principalmente de Binance.

Perda permanente de BTC: uma redução irreversível. Estimativas do Chainalysis e River Financial indicam que entre 2,3 e 3 milhões de BTC estão irremediavelmente inacessíveis devido à perda de chaves privadas ou esquecimento de carteiras, representando cerca de 11% a 15% do fornecimento total de 21 milhões.

Efeito dos ETFs de Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin nos EUA detêm cerca de 1.329.881 BTC (até 7 de maio), representando aproximadamente 6,5% a 7% do fornecimento circulante. O ETF da BlackRock, por si só, detém 813.953,5 BTC. No dia 1 de maio, o ETF de Bitcoin recebeu uma entrada de fundos de +345,4 milhões de dólares.

Aumento das reservas soberanas. O governo dos EUA possui cerca de 328.372 BTC confiscados, sendo o maior detentor soberano conhecido, representando aproximadamente 1,56% do fornecimento circulante.

Ao somar todos estes fatores — posições empresariais (cerca de 1,22 milhões de BTC), ETFs (cerca de 1,33 milhões), reservas do governo (cerca de 330 mil), detentores de longo prazo (aproximadamente 4,37 milhões) e BTC perdidos de forma permanente (cerca de 2,65 milhões, estimativa média) — temos um total de aproximadamente 9,9 milhões de BTC “não disponíveis para circulação”, enquanto o total de Bitcoin em circulação atualmente é de cerca de 19,8 milhões. Isto sugere que a quantidade de Bitcoin realmente livre para negociação no mercado pode já ser inferior a 50% do total de circulação.

É importante notar que estes números são estimativas aproximadas, baseadas em múltiplas fontes de dados, e que há sobreposições entre as categorias (por exemplo, parte das posições da Strategy já está incluída na soma de detentores institucionais e de longo prazo). No entanto, a direção é clara: a oferta líquida de Bitcoin está a passar por uma contração estrutural histórica.

Análise: três interpretações para a onda de acumulação corporativa

A crescente posse de Bitcoin por parte das empresas gerou três principais interpretações no mercado.

Primeira: a institucionalização é uma tendência irreversível de longo prazo. Os defensores argumentam que integrar o Bitcoin no balanço patrimonial é uma estratégia racional para proteger contra a desvalorização da moeda fiduciária e otimizar a alocação de capital. A participação de empresas não americanas, como a Metaplanet, é vista como uma manifestação de “desdolarização” ao nível corporativo — uma tendência de empresas asiáticas a usar o Bitcoin para se protegerem contra a depreciação de suas moedas locais.

Segunda: a concentração de posições representa risco sistémico. Os críticos alertam que a elevada concentração de posições empresariais pode gerar volatilidade significativa se um grande detentor alterar a sua estratégia. Em maio de 2026, as discussões em torno da Strategy tornaram-se um foco de preocupação — com cerca de 818.334 BTC, a empresa tem potencial para influenciar as expectativas do mercado. Além disso, análises da LaikaLabs mostram que, excluindo as compras da Strategy, a procura de Bitcoin por parte de empresas no Q1 já diminuiu bastante, quase toda a narrativa de oferta e procura depende de uma única entidade.

Terceira: existe uma lacuna entre “demanda aparente” e a procura real. Analistas do JPMorgan, em abril de 2026, indicaram que as entradas totais de ativos digitais no primeiro trimestre foram de cerca de 11 mil milhões de dólares, um terço do valor de 2025. A análise sugere que o mercado atual é “frágil”, pois depende de poucos grandes compradores, ao invés de uma base ampla de participantes. Assim, por trás dos 1,15 milhões de BTC em posse corporativa, a motivação de compra está altamente concentrada em alguns atores específicos.

Da “não venda” à gestão dinâmica: evolução de um paradigma

Na narrativa de posse de Bitcoin por empresas, uma ideia influente — “nunca vender” — está a ser revista.

No primeiro trimestre de 2026, as mineradoras cotadas foram o maior grupo vendedor. Segundo dados do TheEnergyMag, as mineradoras listadas Mara, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific e Bitdeer venderam juntas mais de 32.000 BTC, ultrapassando o total de vendas de toda a 2025, atingindo um recorde trimestral. A Mara vendeu 15.133 BTC, a Riot 3.778 BTC. Estas vendas são motivadas por necessidades financeiras: a queda do preço do Bitcoin reduz a rentabilidade da mineração, enquanto o pagamento de dívidas e despesas operacionais exige liquidez.

Mais revelador é o sinal de mudança na estratégia da Strategy. Em maio de 2026, após três trimestres consecutivos de prejuízos, o presidente Michael Saylor afirmou publicamente que poderia vender parte do Bitcoin para pagar dividendos de ações preferenciais. Embora isso não signifique uma venda em grande escala, quebra a imagem de “nunca vender” que a empresa tinha até então. No primeiro trimestre, a Strategy registou uma perda líquida de 12,54 mil milhões de dólares, sendo 14,46 mil milhões de dólares de perdas não realizadas por variações no valor justo de ativos digitais.

Isto não indica uma “falência da estratégia de acumulação”, mas sim uma maturidade crescente. A estratégia de posse de Bitcoin por parte das empresas está a evoluir de um modelo de “comprar e manter” para uma gestão mais dinâmica de ativos e passivos. Entre vencimentos de dívidas, pagamento de dividendos e oscilações de mercado, as empresas precisam de equilibrar “fé” e “sobrevivência”.

Impacto na indústria: da gestão de ativos às reservas nacionais numa competição crescente

O crescimento das posições empresariais está a influenciar uma competição mais ampla por reservas de Bitcoin a nível soberano.

Nos EUA, o projeto de lei BITCOIN, liderado pela senadora Cynthia Lummis, propõe um quadro claro: adquirir 1 milhão de BTC em cinco anos e incorporar os Bitcoins confiscados na reserva estratégica do Estado. A nível estadual, Texas já aprovou uma lei de reserva estratégica de Bitcoin, enquanto Tennessee, Flórida e Carolina do Norte avançam com legislações similares.

Internacionalmente, o Brasil reapresentou o projeto RESBit, com a intenção de acumular até 1 milhão de BTC em cinco anos. A República Checa começou a estudar a alocação de até 5% das reservas cambiais em Bitcoin. A Fidelity descreveu, na sua previsão de 2026, uma “corrida armamentista de Bitcoin entre países”.

Se a configuração de reservas soberanas se concretizar, o impacto na oferta será exponencialmente maior do que a das posições corporativas. Os 1,22 milhões de BTC das empresas já geraram discussões sobre escassez, mas as compras de milhões de BTC por parte de governos criariam uma narrativa de escassez de longo prazo, reforçando a sua atratividade como ativo escasso.

Conclusão

O fato de as empresas possuírem cerca de 1,2 milhões de BTC não significa que o Bitcoin vá “se esgotar”. Mas indica que os parâmetros subjacentes ao funcionamento do mercado mudaram — a oferta estruturalmente encolhe, e a composição dos compradores está a concentrar-se.

A expressão “crise de escassez do Bitcoin” deve ser encarada com cautela. O total de 21 milhões de BTC é uma constante conhecida, e a escassez sempre foi uma propriedade de design do ativo, não uma “crise” emergente. O que realmente mudou é que, na trajetória rumo a esse estado final, a proporção de detentores que não respondem ao preço (empresas, ETFs, fundos soberanos) está a aumentar sistematicamente, o que significa que uma mesma quantidade de demanda de compra pode gerar movimentos de preço mais acentuados.