Recentemente estive a pensar em como o setor das criptomoedas está a atravessar um momento bastante interessante nos EUA, e a verdade é que o sentimento mudou bastante. A Lei CLARITY continua a ser um tema que gera expectativa, mas o curioso é que os reguladores já estão a mover ficha sem esperar que os legisladores aprovem qualquer coisa.

Chris Perkins, que lidera a 250 Digital Asset Management, tem um ponto interessante: o impulso da indústria de criptomoedas não está unicamente ligado à aprovação ou não da CLARITY. O que está a acontecer é que a SEC e a CFTC já estão a estabelecer quadros e precedentes por conta própria. Recentemente publicaram uma interpretação conjunta sobre como aplicam as leis federais de valores mobiliários aos ativos cripto, e isso é bastante significativo porque traça um caminho mesmo que o Congresso não faça nada.

O que me parece notável é a mudança de narrativa. Anos atrás, se um token era classificado como valor, basicamente era uma sentença de morte: deslistagem automática, ações de enforcement imediatas, e nenhuma via clara para cumprir. Agora o panorama é totalmente diferente. Se os reguladores estabelecerem uma taxonomia clara e um quadro executável, os projetos podem desenhar estruturas que se alinhem com isso, as exchanges sabem o que esperar, e os investidores têm menos incerteza.

No que diz respeito às criptomoedas especificamente, as stablecoins estão a gerar uma urgência particular. Os legisladores estão a negociar ativamente sobre como regular os rendimentos das stablecoins e a gestão de reservas. O senador Bernie Moreno falou de um prazo em maio para finalizar a lei, e a Cynthia Lummis comentou que o momento pode ser agora ou nunca. Isso soa como se houvesse um momentum real.

Mas aqui está o que é interessante: mesmo que a CLARITY não seja aprovada, o trabalho regulatório que já está em marcha pode manter o ecossistema numa trajetória construtiva. Os reguladores estão a criar um ponto de referência que é difícil de desmontar depois, porque uma vez que estabeleces uma regra ou taxonomia, ela torna-se o padrão que guia futuras administrações.

Para quem opera no mercado, isto significa que a clareza regulatória pode não depender de um único projeto de lei. O trabalho em curso das agências pode traduzir-se num ambiente mais previsível, com categorias definidas e expectativas de conformidade que reduzem a ambiguidade que tem caracterizado o espaço.

O que há a vigiar é se a CLARITY finalmente será aprovada com uma taxonomia coerente, e como a SEC e a CFTC continuam a desenvolver os seus quadros. A interação entre estes dois caminhos provavelmente definirá como será o panorama cripto nos EUA nos próximos anos. Por agora, o sentimento está mais otimista do que há uns meses, embora ainda existam variáveis em jogo.