Bitcoin $BTC subiu 7% na última semana, ultrapassando os $81.000 pela primeira vez em mais de três meses. Apesar da força do preço, os dados de derivados indicam um otimismo fraco dos investidores, levantando dúvidas sobre a durabilidade da recuperação.

Os mercados de futuros mostram cautela: contratos mensais negociam com um prémio anualizado de apenas 1% sobre o preço à vista, muito abaixo da faixa típica de 4–8%. Este sentimento moderado persiste desde o final de janeiro, quando o BTC estava perto de $90.000. Os dados de opções contam uma história semelhante—enquanto o skew delta se aproximou de neutro, ainda reflete uma ligeira tendência de baixa. Grandes players não esperam uma queda acentuada, mas a convicção de alta permanece limitada.

Pressões macroeconómicas também pesam no sentimento. As expectativas de inflação nos EUA estão próximas de um máximo de 10 anos, enquanto o aumento dos rendimentos dos títulos na Europa reflete preocupações crescentes com o risco. Ao mesmo tempo, mercados de ações fortes—como o Nasdaq 100 atingindo recordes históricos—indicam um ambiente mais favorável ao risco que pode estar indiretamente apoiando o Bitcoin.

Por outro lado, os dados on-chain apontam para uma diminuição na atividade de retalho. O volume diário de transferências caiu 54% em três meses, para $4,1 bilhões, e as contagens de transações estão próximas de mínimos de vários anos. Isso sugere uma redução no envolvimento público, mesmo com a subida do preço.

A procura institucional fornece um contrapeso. Os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA tiveram entradas líquidas de $1,16 bilhões entre sexta-feira e segunda-feira. Entretanto, uma pausa temporária nas compras de BTC pela Strategy antes dos lucros pode ter aumentado a incerteza de curto prazo.

No geral, a fraca procura por derivados e a atividade on-chain moderada contrastam com o interesse crescente de instituições. Este desequilíbrio pode impulsionar uma maior valorização se os vendedores a descoberto forem forçados a cobrir posições à medida que os preços sobem.
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