As negociações entram em impasse novamente, as ações americanas recuam de seus níveis elevados, o Bitcoin consegue manter a barreira dos 80 mil dólares?

As perspetivas de negociações entre os EUA e o Irão voltaram a mergulhar no caos.

Após uma reportagem exclusiva da Axios na véspera, indicando que as partes estavam próximas de chegar a um acordo, o mercado mergulhou temporariamente em otimismo, com o S&P 500 atingindo uma nova máxima histórica, e o Nasdaq também a renovar recordes. Na quarta-feira, o S&P 500 subiu 1,46% para 7.365,12 pontos, e o Nasdaq disparou 2,02% para 25.838,94 pontos, ambos atingindo novos máximos de fecho históricos.

Este bom humor não durou mais de 24 horas.

Um porta-voz do Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão afirmou na quarta-feira que a proposta de paz apresentada por Washington “ainda está em análise”, e que o núcleo da proposta, a suspensão da enriquecimento de urânio e a reabertura do Estreito de Hormuz, permanecem pendentes. A linha vermelha do Irão em relação ao urânio continua inalterada. A confiança dos touros acumulada no dia anterior foi rapidamente esvaziada por esta notícia. O sentimento de risco virou-se de cabeça para baixo. Os três principais índices do mercado norte-americano fecharam em queda, liderados pelo setor de semicondutores, com as small caps a sofrerem ainda mais pressão.

Narrativa principal: A paz ainda está longe

A interpretação do mercado sobre esta guerra tornou-se altamente binária: ou se chega a um acordo, ou o conflito continua.

O ritmo diplomático desta semana criou uma grande volatilidade. Na segunda-feira, Trump anunciou a suspensão da missão de proteção “Projeto Liberdade” (Project Freedom); intermediários paquistaneses enviaram sinais positivos; na terça-feira, a mídia saudita até previu que o direito de passagem pelo Estreito de Hormuz seria desbloqueado “em poucas horas”, levando a uma queda abrupta nos preços do petróleo, com o petróleo bruto a cair mais de 5% durante o dia, e o Brent a cair abaixo de 97 dólares.

No entanto, o Irão reagiu com arrefecimento. O Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão afirmou claramente que o enriquecimento de urânio é uma linha vermelha, não uma moeda de negociação. Ao mesmo tempo, a Guarda Revolucionária Islâmica anunciou que irá estabelecer um novo “sistema de controlo” no Estreito de Hormuz, sugerindo que, mesmo que futuramente seja aberta a passagem, será uma abertura seletiva sob controlo iraniano, e não uma reabertura incondicional.

Ao mesmo tempo, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que iria impor sanções adicionais à rede petrolífera relacionada com o Irão, e há relatos de que as forças americanas usaram força contra um petroleiro iraniano que violou o bloqueio no estreito. A pressão económica e a dissuasão militar continuam, indicando que o governo dos EUA não está a recuar.

Dados do Polymarket mostram que a probabilidade de um acordo de paz até 15 de maio caiu para 15%, estando na altura da publicação em 20%.

Assim, o preço do petróleo formou uma forte curva em V.

Durante o dia, o contrato futuro de Brent chegou a cair para 96,73 dólares, uma queda superior a 12%. Após a deterioração das notícias de negociações, os touros voltaram a entrar, e o Brent fechou perto de 100 dólares, enquanto o WTI fechou perto de 90,5 dólares, ambos a manter-se, com dificuldade, nos níveis inteiros críticos.

De notar que o Brent à vista já caiu abaixo do preço do contrato futuro de Brent de perto de mês, sinalizando uma inversão na estrutura de prémio à vista, o que sugere que a oferta de petróleo físico no mercado à vista está relativamente abundante, divergindo estruturalmente do risco geopolítico refletido nos preços futuros.

Fora do estreito, as exportações de petróleo dos EUA atingiram na semana passada um máximo histórico, com compradores globais a acelerar a transferência de fontes de abastecimento para os EUA, para evitar riscos de transporte no Médio Oriente.

O chefe de estratégia de energia do banco francês BNP Paribas, Aldo Spanjer, abandonou diretamente o mercado de energia, afirmando: “Os resultados são demasiado binários, as notícias de primeira página são suficientes para disparar stop-loss, e isso já aconteceu cinco vezes esta semana, tornando quase impossível negociar.” Scott Shelton, analista de energia da TP ICAP, descreve o momento como um “deserto de risco”, com apenas posições de hedge permanecendo no mercado.

Bitcoin consegue manter-se acima de 80 mil dólares?

Vamos agora ao ativo mais importante para os criptoentusiastas: o Bitcoin.

No contexto atual, o Bitcoin continuou a ser pressionado, caindo cerca de 1,56% no dia, mas a suportar-se perto de 80 mil dólares.

Diferente de várias ondas anteriores de venda panica, esta correção apresenta uma estrutura relativamente saudável. Dados on-chain mostram que a proporção de detentores de longo prazo subiu para 78,3% do volume circulante, os saldos nas exchanges caíram continuamente para o menor nível em sete anos, e endereços de baleia compraram cerca de 270 mil BTC nos últimos 30 dias. A posição de ETF de Bitcoin da BlackRock atingiu cerca de 62 mil milhões de dólares, com uma estrutura de detenção institucional relativamente estável.

No que diz respeito ao Ethereum, o sentimento geral beneficiou-se do aumento das expectativas de implementação de legislação de regulação de criptomoedas nos EUA, com uma valorização de cerca de 5,6% nos últimos 5 dias, oscilando entre 2.360 e 2.412 dólares, mantendo uma capitalização de mercado de aproximadamente 233 mil milhões de dólares.

De notar que, em abril deste ano, foi o mês de maior fluxo de entrada líquida em ETFs de Bitcoin à vista nos EUA desde outubro de 2025, com um fluxo de 2,44 mil milhões de dólares. As vias institucionais continuam a abrir-se, o que faz uma conexão intrínseca com a resistência relativamente à queda do Bitcoin em meio à turbulência macroeconómica.

Do ponto de vista narrativo, a influência do Médio Oriente no mercado de criptomoedas está a mostrar uma divisão estrutural. O aumento dos preços do petróleo e as expectativas de inflação elevam a probabilidade de aumento das taxas de juro pelo Fed, pressionando o Bitcoin; ao mesmo tempo, alguns capitais do Médio Oriente estão a acelerar a transferência de ativos para canais descentralizados, para evitar potenciais sanções e restrições de liquidez bancária. No mesmo dia em que o Departamento do Tesouro dos EUA impôs sanções adicionais à rede petrolífera do Irão, dados on-chain mostraram um ligeiro aumento na atividade de mistura anónima. Isto não é uma conclusão, apenas um sinal a ser observado continuamente.

No âmbito da legislação de cripto, as expectativas de implementação de um quadro regulatório nos EUA também sustentam o sentimento. Os projetos de lei sobre stablecoins e ativos digitais nos Congressos americano e, possivelmente, no Senado, estão em avanço, e, se aprovados ainda este ano, poderão fornecer suporte regulatório para uma maior expansão institucional.

Mercado de ações em alta, semicondutores a recuperar

Quinta-feira é o segundo dia de negociações com direção incerta nesta semana.

O S&P 500 fechou em queda de 0,38%, para 7.337,11 pontos; o Dow caiu 313,62 pontos (-0,63%) para 49.596,97 pontos; e o Nasdaq, com uma queda mais moderada, fechou em baixa de 0,13%, a 25.806,20 pontos. O índice Russell 2000 de pequenas empresas caiu 1,63%, sendo o maior declínio do dia.

Todos os setores fecharam em queda, com o setor de energia a sofrer a maior perda, enquanto bens de consumo essenciais resistiram relativamente bem.

No setor tecnológico, houve uma clara diferenciação. Tesla subiu 3,28%, Nvidia 1,76%, Microsoft 1,68%, Meta 0,64%; Apple caiu 0,03%, Alphabet 0,01%, Amazon 1,39%. O índice das sete grandes empresas subiu 0,69%, sendo uma das poucas luzes do dia.

Os semicondutores foram os mais afetados. O índice Philadelphia Semiconductor caiu 2,72%, AMD caiu 3,07%, TSMC ADR caiu 1,28%. Os resultados trimestrais da Qualcomm e Fortinet superaram as expectativas, e o evento de analistas da Datadog deu algum suporte ao setor de software, que pode fechar a semana em alta pelo quarto semana consecutiva, embora isso não consiga esconder a venda sistêmica no setor de chips.

Dados do trading desk do Goldman Sachs oferecem uma dimensão mais estimulante: o portfólio de alta volatilidade caiu até 8% naquele dia, enquanto o S&P 500 e o Nasdaq 100 caíram menos de 0,5%. Essa disparidade é uma das maiores em cinco anos, tendo ocorrido cinco vezes até 2026.

Além disso, o índice VIX caiu 1,78%, para 17,08, numa divergência rara com a queda do mercado. Normalmente, quando as ações caem, o índice de medo sobe; neste momento, ambos caem juntos, indicando que o mercado está à espera dos dados de emprego não agrícola que serão divulgados na sexta-feira, e que os investidores preferem não apostar numa direção clara a curto prazo.

As empresas que divulgaram resultados recentemente também são bastante representativas. Arm Holdings anunciou seus resultados do quarto trimestre fiscal de 2026 após o fechamento do mercado em 6 de maio, com lucro ajustado de 60 centavos por ação e receita de 1,49 mil milhões de dólares, ambos ligeiramente acima das expectativas. A receita de licenciamento cresceu 29% em relação ao ano anterior, e a receita de royalties aumentou 11%.

Os resultados em si não foram ruins. Mas na teleconferência, a administração mencionou que o novo chip de data center AGI da empresa enfrenta gargalos de fornecimento, e que uma demanda adicional de 1 bilhão de dólares ainda não pode ser convertida em receita. O analista Simon Leopold, da Raymond James, comentou: “A restrição de fornecimento levou a administração a conter as expectativas de receita.”

Após o mercado fechar, as ações da Arm subiram até 13%, mas depois recuaram, e na abertura de quinta-feira caíram mais de 10%, sendo uma das maiores quedas entre as ações de tecnologia do dia. Este é o terceiro episódio em um ano em que uma “superioridade de resultados” da Arm resulta em uma “queda no dia seguinte”.

Depois da Arm, veio a CoreWeave. Os resultados do primeiro trimestre superaram as expectativas, com receita de 99 bilhões de dólares, e a Nvidia investiu mais 2 bilhões de dólares na empresa. No entanto, a orientação de receita para o segundo trimestre ficou abaixo do esperado, e os investimentos de capital para 2026 foram aumentados para entre 310 e 350 bilhões de dólares, dobrando em relação aos 149 bilhões de 2025. Após o fecho, as ações caíram mais de 10%.

A CoreWeave tem prejuízos reais, dívidas reais, mas também pedidos reais: uma previsão de receita de 99 bilhões de dólares, e a Nvidia a continuar a investir na plataforma. Mas todos se perguntam se esses futuros lucros poderão superar os gastos atuais de capital.

Federal Reserve com postura hawkish, dados de emprego na sexta-feira

Por fim, sobre o Federal Reserve, o mercado de juros de curto prazo mostrou uma ligeira inclinação hawkish, com a probabilidade de aumento de juros até o final do ano a subir para cerca de 20%. Mas, na prática, a maioria vê isto como ruído, pois os dados de emprego continuam fortes, com o número de pedidos de subsídio de desemprego a subir ligeiramente para 200 mil na semana, sem sinais de fissuras reais no mercado de trabalho.

A yield dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu cerca de 4,8 pontos base, para 4,393%, acompanhando a recuperação do preço do petróleo.

O yuan offshore chegou a ultrapassar 6,80 durante o dia, atingindo um máximo de quatro anos, antes de recuar ligeiramente, fechando em 6,8078 na sessão de Nova York. O índice do dólar subiu 0,08%, para 98,10.

No que diz respeito ao ouro, o cotado à vista atingiu durante o dia um pico de mais de 4.700 dólares, o nível mais alto em duas semanas, fechando com um aumento de 0,22%, a 4.701,61 dólares por onça. A preocupação com a inflação impulsionada pelo aumento do petróleo, combinada com as expectativas de paz, criou uma oscilação no mercado de ouro. A prata teve uma subida maior, com o contrato de prata na COMEX a subir 3,02%, para 79,64 dólares por onça, e a prata à vista a ultrapassar os 82 dólares durante o dia.

No mercado europeu, o índice STOXX 600 caiu 1,02%, o FTSE 100 do Reino Unido caiu 1,55%, o CAC 40 da França caiu 1,17%, e o DAX da Alemanha caiu 0,99%.

A variável do Estreito de Hormuz ainda não se esclareceu totalmente. O próximo ponto de atenção do mercado será os dados de emprego não agrícola na sexta-feira. Apesar de o número de pedidos de subsídio de desemprego ter subido ligeiramente para 200 mil, ainda está abaixo da expectativa de 206 mil, indicando que a pressão de despedimentos no mercado de trabalho permanece moderada. Com a probabilidade de aumento de juros pelo Fed até o final do ano a cerca de 20%, esses dados serão o próximo ponto de reavaliação do mercado.