a16z sócio de criptografia: Criptomoedas já não derrubam o sistema financeiro, mas vestem uma camisa e entram na Wall Street

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de uma captação de 2,2 bilhões de dólares para o quinto fundo de criptomoedas. Este fundo irá focar em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA, entre outros setores.

O departamento de investimentos em criptomoedas da venture capital do Vale do Silício Andreessen Horowitz, a16z crypto, anuncia a conclusão do Crypto Fund 5, com uma captação de 22 bilhões de dólares, que irá investir em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados preditivos, ativos tokenizados, além de infraestrutura emergente na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promove Eddy Lazzarin, CTO, a sócio geral, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

Em 2017, a indústria de criptomoedas ainda era dominada pelo movimento cypherpunk, mas em 2027, eles entram na Wall Street com camisa

Em uma entrevista divulgada pela a16z crypto, os quatro GP oferecem uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será mais centrada na narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas sim em produtos mais pragmáticos, conformidade e estratégias de entrada no mercado.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito do Bitcoin e do cypherpunk, com o mercado acreditando que “o código é lei” superior às leis governamentais, e que os sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, após uma década, esse clima mudou claramente.

Ali Yahya afirma que, hoje, a indústria valoriza mais “colaborar com os sistemas existentes do que tentar derrubá-los”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que priorizam produto, expansão de mercado e pragmatismo, ao invés de ideologia. Em outras palavras, as criptomoedas estão passando de slogans revolucionários para execução comercial, de “antissistema” para “integração com o sistema”.

O novo GP da a16z crypto, Guy Wuollet, descreve essa mudança de forma mais dramática: a criptomoeda está entrando na “era da camisa com colarinho”. Ele diz que, no passado, desenvolvedores de cripto criavam contratos inteligentes em porões, usando bonés e chinelos; agora, eles vestem camisas, ternos e gravatas, e começam a se reunir com grandes bancos para discutir se blockchain pode substituir sistemas de backend e livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia finalmente entraram na adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria de criptomoedas estão, na verdade, melhorando

Chris Dixon, fundador e sócio-gerente da a16z crypto, aponta em uma entrevista que, embora o mercado de criptomoedas esteja atualmente com preços e sentimento baixos, e algumas aplicações não financeiras não tenham se desenvolvido como esperado, os fundamentos do setor estão, na verdade, melhorando. Ele destaca que as stablecoins já se tornaram o caso de uso mais claro e dominante, com cerca de 300 bilhões de dólares emitidos globalmente, e volume de transações que já rivaliza com redes de pagamento como Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma especulação de trading, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado ao volume de transações cripto, indicando que seu uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.

Ele também conecta a explosão das stablecoins à maior clareza regulatória nos EUA. Dixon explica que a lei de stablecoins aprovada no ano passado, a Genius Act, fornece um quadro regulatório, esclarecendo para empreendedores conformes onde estão as regras, e para consumidores, se as stablecoins que possuem realmente têm uma reserva de um dólar por token, se os emissores passaram por auditorias e controles de risco. Para uma indústria que passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição essencial para construir confiança.

Dixon ainda menciona que empresas como Stripe estão adotando ativamente stablecoins, pois elas permitem que serviços de pagamento se expandam rapidamente de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e tarifas altas; o WhatsApp criou uma rede de comunicação global baseada na internet. As stablecoins são assim, uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação da a16z crypto, o setor financeiro não é uma retração da visão de criptomoedas, mas uma porta para uma visão maior. Dixon explica que o motivo pelo qual as finanças são consideradas a “fruta de baixo-hangging” das criptomoedas é que muitos sistemas financeiros ao redor do mundo ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, onde a demanda dos usuários é clara e a experiência existente é ruim. Assim, a infraestrutura cripto pode mostrar valor mais facilmente.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, alcançar um bilhão de usuários diários ou quase diários na blockchain. Quando esses usuários já utilizarem carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, será natural oferecer serviços adjacentes. Ou seja, finanças não é o destino final, mas a base da internet de criptomoedas.

De DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain se traduz em velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, em entrevista, foca na finança on-chain. Ele aponta que, após o rápido crescimento na emissão de stablecoins, o mercado naturalmente precisa de novos mecanismos de formação de capital e geração de retorno: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior rendimento, e também de se tornar capital operacional produtivo. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão se tornando áreas de startup altamente atraentes.

Ele destaca problemas recentes no mercado tradicional de crédito privado, como a sobrecolateralização de ativos, pressão de resgates e desalinhamento de prazos. Nos financiamentos tradicionais, os credores precisam usar procedimentos legais como o UCC filing para garantir direitos sobre garantias, mas garantir que um ativo não seja sobrecolateralizado várias vezes é complexo. A transparência, verificabilidade e processos automatizados do blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão de risco de contraparte mais clara. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que o setor cripto chamava de “descentralizado” na verdade se traduz em uma definição mais clara de hipóteses de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, agora se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso mostra que a estrutura de mercado criada nos últimos anos na indústria cripto já não é mais exclusiva para tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros podem ser construídos na blockchain, especialmente em áreas ainda pouco atendidas pelo sistema financeiro tradicional, como GPU, data centers, energia, commodities e mercados de energia renovável.

Agentes de IA se tornarão atores econômicos, e stablecoins podem ser suas moedas de pagamento

Outro ponto da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou no Google Brain, admite que IA e comunidades cripto estavam há muito tempo distantes, até culturalmente opostas. IA tende a centralizar poder de processamento, dados e talentos, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam; criptomoedas enfatizam o indivíduo, o edge, o mercado livre e a descentralização.

Mas ele acredita que essa separação está se dissolvendo rapidamente, pois o sistema financeiro atual não foi projetado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA representando pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as infraestruturas tradicionais como ACH, SWIFT e redes de cartão de crédito podem não ser adequadas.

Ali Yahya acredita que stablecoins, quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para transformar agentes de IA de ferramentas de uso humano em atores econômicos de primeira classe no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de economizar dinheiro para o usuário, ele não se importará com marcas de cartão ou redes de pagamento existentes, buscando sempre o caminho mais barato e eficiente.

Eddy Lazzarin complementa que os agentes de IA vão reabrir a imaginação de “moedas programáveis”. Antes, criar ferramentas que operassem carteiras, chamassem contratos inteligentes e assinassem transações exigia grande capacidade de engenharia; agora, usuários podem colaborar com IA usando linguagem natural para gerar scripts que operam ativos on-chain. Quando “moedas programáveis” se unem à capacidade de escrever programas com poucas palavras, o dinheiro se torna algo que pode se mover na velocidade da linguagem.

Essa é uma das apostas centrais da a16z crypto para o Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou proxies de software, mas podem se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar capacidade computacional, oferecer serviços e até levantar fundos por si próprios.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis corporativos não podem ir para a blockchain

Na trajetória de adoção de finanças on-chain, a privacidade é vista pela a16z crypto como uma questão crucial. Guy Wuollet afirma que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis por qualquer pessoa. Isso pode ser uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas se for levado para o mainstream e o setor institucional, se torna um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que seu salário seja totalmente público, nem que o balanço patrimonial ou detalhes de transações de uma empresa sejam transparentes. Se a blockchain exigir esse nível de transparência, ela não poderá se tornar uma infraestrutura financeira mainstream. Portanto, privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para a adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista de efeitos de rede, à medida que a interoperabilidade entre blockchains aumenta, o espaço de blocos pode se tornar uma commodity. Usuários e estados podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a defesa de uma única rede. Mas, se os dados forem criptografados, a migração de estado se torna mais difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de troca, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com privacidade.

No aspecto técnico, ele cita várias soluções existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem a privacidade das transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero nas últimas décadas aumentaram de 10 a 100 vezes a capacidade de resolver problemas de escalabilidade e privacidade simultaneamente. A equipe de pesquisa da a16z crypto também trabalha em projetos como Jolt, voltados a tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A meta da a16z para a próxima década: um bilhão de pessoas usando blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Sobre o que significa o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP convergem na mesma resposta: uma adoção em grande escala.

Ali Yahya diz que, em dez anos, espera ver mais de um bilhão de pessoas interagindo com blockchain diariamente, direta ou indiretamente, e que a maior parte das atividades financeiras globais seja realizada na cadeia. Ele também destaca que transformar agentes de IA em atores econômicos de primeira linha, de ferramentas a participantes principais, é uma das maiores realizações possíveis do Fund 5.

Guy Wuollet foca na inclusão financeira. Ele acredita que, mesmo que as criptomoedas não façam nada além de permitir que cada pessoa no planeta tenha uma conta bancária com stablecoin em dólares, isso já teria um impacto enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas bilhões de pessoas ao redor do mundo ainda carecem de infraestrutura financeira básica. Contas em stablecoin podem ser a primeira porta de entrada financeira global para esses indivíduos.

Chris Dixon retoma sua tese de longa data, apresentada em “Read Write Own”: a internet começou como uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, ao longo do tempo, o tráfego, os dados e os lucros se concentraram em poucos grandes players. A IA pode aprofundar essa concentração, pois o treinamento de modelos é altamente capital-intensivo, acessível apenas a poucas empresas com recursos de computação, dados e capital suficientes.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa tendência de centralização é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, mecanismos de pagamento, identidade e coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum das criptomoedas foi de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” o sistema atual para se justificarem. Elas podem primeiro se tornar redes de pagamento, contas em stablecoin, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, rotas de pagamento para agentes de IA, e infraestrutura de coordenação de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão mudando de produtos ideológicos para infraestrutura de negócios. Essa é a razão pela qual a expressão “era da camisa com colarinho” de Wuollet é tão adequada: elas não abandonaram completamente o espírito cypherpunk, mas estão empacotando esse espírito em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e usuários comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi marcado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas para a cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA ampliam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam o uso institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que não apenas pregam a revolução, mas que transformam a blockchain em produtos do dia a dia para empreendedores.