Modelo de seis camadas para infraestrutura de pagamento com stablecoins

Autor: @richardbtaiche, Chefe de Produto, Pagamentos com Stablecoins e Infraestrutura

Resumo e Introdução: O modelo de seis camadas para infraestrutura de pagamentos com stablecoins, incluindo licenças e regulamentação, onboarding de clientes, custódia e carteiras, depósitos em moeda fiduciária e recepção de stablecoins, distribuição e pagamento, troca (intercâmbio entre moeda fiduciária e stablecoin). A maioria das fintechs subestima a complexidade de implementar pagamentos com stablecoins, pois cada camada apresenta desafios regulatórios e operacionais únicos, sendo a conexão entre elas fundamental. A Paxos, como plataforma regulada unificada, oferece todos os seis serviços, ajudando as empresas a reduzir custos de integração.

Quase todas as principais fintechs estão tentando incorporar stablecoins em suas pilhas de pagamento. A maioria delas subestima gravemente a complexidade dessa questão.

A suposição comum é que pagamentos com stablecoins são uma decisão de produto: escolher um token, adicionar uma carteira, integrar uma API. Mas na realidade, trata-se de uma decisão de infraestrutura, que envolve licenças, identificação, custódia, liquidação, troca e distribuição. Qualquer problema em uma camada faz o projeto inteiro parar.

Isso é especialmente importante agora, pois a janela para tratar stablecoins como produtos experimentais está se fechando. O volume de transações ultrapassou 30 trilhões de dólares. Stripe aceita stablecoins para comerciantes. PayPal oferece PYUSD em mais de 70 países para milhões de clientes. As transações de stablecoins entre empresas e consumidores mais que duplicaram no último ano. A questão da infraestrutura deixou de ser “deveríamos fazer?” para “quão rápido podemos lançar?”, e a resposta depende de quantas camadas você precisa construir do zero.

A indústria está convergindo para um modelo de seis camadas para infraestrutura de pagamentos com stablecoins. Cada camada tem seu próprio escopo regulatório, complexidade operacional e carga de integração. A parte mais difícil não é uma única camada, mas a conexão entre elas: monitoramento de transações, conformidade com regras de viagem, triagem de sanções, reconciliação de liquidação, além da lógica de orquestração que deve funcionar em todas as seis camadas simultaneamente.

A maioria das plataformas tentando resolver esse problema acaba juntando soluções dispersas de vários fornecedores, cada um com seu próprio modelo de conformidade e ciclo de liquidação. Resultado: um sistema tecnicamente viável, mas operacionalmente frágil, que vira um pesadelo na auditoria. A Paxos constrói todas as seis camadas em uma única plataforma, operando sob supervisão regulatória ativa nos EUA, UE e Singapura. Uma integração, um contraparte regulada. Empresas como Modern Treasury, BVNK e Confirmo já operam seus fluxos de stablecoin na infraestrutura da Paxos.

A seguir, o que cada camada realmente precisa, e como qualquer deficiência em uma delas afeta as demais.

Camada 1: Licenças e Regulamentação

Todo projeto de pagamento com stablecoin começa aqui, e a maioria fica parada nesta etapa.

A posição regulatória dos provedores de infraestrutura de stablecoin tornou-se um fator diferencial na definição do setor. A aprovação do projeto de lei GENIUS desencadeou uma corrida por licenças de trust da OCC, não só por legitimidade, mas porque quem detém a licença pode, eventualmente, acessar diretamente o Fed. Sua posição na hierarquia regulatória hoje determina sua posição na hierarquia de pagamento amanhã.

Para fintechs, o impacto é severo. Operar em múltiplas jurisdições significa obter trust licenses, licenças de transferência de dinheiro ou registros regulatórios equivalentes em cada mercado atendido. Construir tudo isso do zero leva anos de trabalho jurídico, milhões de dólares em capital e ciclos contínuos de auditoria. A maioria das fintechs não tem esse capital ou tempo. Quanto mais esperam, maior a barreira regulatória.

Este é o ponto de decisão “construir ou colaborar”, pois construir independentemente aqui é mais caro e mais demorado.

A Paxos Trust Company possui uma licença de trust da OCC, uma supervisão federal de nível bancário, que fornece uma estrutura única para operações de stablecoin regulamentadas nos EUA. Paxos também detém licenças ativas do MAS (Singapura) e FIN-FSA (UE, aprovada pelo MiCA). Parceiros operam sob a licença da Paxos, não precisando criar seus próprios planos regulatórios, o que significa que suas equipes de conformidade e jurídico têm um contraparte regulada com mais de uma década de experiência e relacionamento ativo com reguladores.

Camada 2: Onboarding de Clientes

Licenças sem processos de onboarding são apenas papel. A segunda camada é onde obriga-se a cumprir obrigações regulatórias e ao mesmo tempo oferecer uma experiência de produto, sendo o primeiro ponto de tensão entre conformidade e conversão em muitos projetos de stablecoin.

Projetos de stablecoin precisam realizar KYC para indivíduos e KYB para empresas. O desafio não é apenas verificar identidades, mas fazer isso sem criar atritos que prejudiquem a conversão de parceiros. Cada etapa adicional, cada upload de documento, cada status “em revisão” é um ponto de abandono. Mas atalhos na verificação podem gerar problemas mais caros: transações bloqueadas, contas congeladas, ações regulatórias.

Do ponto de vista da experiência do usuário, o ponto-chave é fazer o onboarding invisível, operando como uma camada de conformidade que roda em segundo plano. Idealmente, o usuário final só interage com o produto do parceiro, sem perceber a verificação.

A Paxos oferece infraestrutura embutida de KYB/AML, que pode ser integrada diretamente na plataforma do parceiro. Parceiros que já coletaram dados de identidade podem usar frameworks de dependência para evitar verificações duplicadas. Paxos também suporta onboarding silencioso, onde a conformidade ocorre em background, sem interação direta do cliente com Paxos. Em qualquer modelo, Paxos continua sendo uma contraparte regulada.

Camada 3: Custódia e Carteiras

Depois que o cliente completa o onboarding e o fluxo de fundos começa, alguém precisa guardar esses fundos. O modelo de custódia escolhido pela plataforma determina seu risco, cobertura de seguro e responsabilidades fiduciárias. Essa camada é a primeira a ser avaliada pelo time de conformidade.

A distinção entre custódia técnica pura e custódia qualificada é mais importante do que a maioria das equipes percebe. Provedores técnicos podem armazenar ativos digitais. Custodiante qualificado os detém sob um quadro regulatório, com ciclos de inspeção, requisitos de capital e responsabilidades fiduciárias, enquanto provedores técnicos não. Quando parceiros avaliam risco de contraparte ou seus reguladores fazem o mesmo, essa distinção é prioridade.

Essa camada também define o que acontece em caso de problemas. Custódia qualificada sob licença federal oferece um quadro legal claro para recuperação de ativos, prioridade de créditos e ações regulatórias. Custódia técnica pura não.

A Paxos é uma das mais antigas custodiantes qualificadas do setor de ativos digitais, operando sob supervisão da OCC, com certificações SOC 1 Type II e SOC 2 Type II. Oferece custódia qualificada, com estruturas de contas consolidadas e segregadas, sob supervisão regulatória unificada, cobrindo contas de liquidação, reservas de stablecoin e portfólios multiativos. Para ativos digitais além de moedas fiduciárias, a Paxos adquiriu a Fordefi em novembro de 2025, que fornece carteira embutida e infraestrutura MPC.

Camada 4: Depósitos em moeda fiduciária e recepção de stablecoins

As três primeiras camadas estabelecem a base regulatória e operacional. A quarta é onde o dinheiro realmente entra no sistema, e onde duas questões tecnológicas distintas precisam se fundir em uma experiência de liquidação única.

No lado fiduciário, projetos de stablecoin precisam aceitar pagamentos em tempo real, transferências eletrônicas e cartões. No lado cripto, precisam aceitar depósitos diretos de stablecoins. Imagine consumidores pagando comerciantes, empresas liquidando posições em stablecoin, tesouraria recarregando carteiras. Independentemente de como o dinheiro chega, ele precisa ser liquidado rapidamente sob uma infraestrutura regulada e com reconciliação clara. Uma plataforma que aceita depósitos fiduciários, mas não stablecoins, ou vice-versa, está incompleta.

Este é o ponto de “conexão bancária”. A infraestrutura de stablecoin é quase toda construída fora do sistema bancário tradicional. Integrar com sistemas legados exige uma camada de tradução. Ao construir essa camada, muitos projetos descobrem que seus provedores de custódia não conseguem comunicar-se com os provedores de infraestrutura fiduciária, que por sua vez não se comunicam com os motores de conformidade.

A Paxos fornece gateways fiduciários e contas de liquidação reguladas, aceitando depósitos tradicionais e stablecoins on-chain. Ambas as rotas convergem para a infraestrutura confiável da Paxos, assim que o dinheiro chega, sob uma estrutura auditável e em conformidade. Para empresas como Stripe, isso significa que pagamentos em stablecoin podem ser totalmente aceitos, trocados e liquidados na infraestrutura da Paxos. A Paxos processa stablecoins em escala empresarial, provando que pagamentos com stablecoin já não são uma hipótese, mas uma realidade operacional.

Camada 5: Distribuição e Pagamento

Transferir fundos para o sistema de stablecoin é a camada 4. Transferir fundos para fora é onde a infraestrutura é realmente testada.

Plataformas precisam suportar pagamentos em stablecoin, liquidação em moeda fiduciária via canais locais ou ambos. A camada de pagamento deve lidar com volume, suportar múltiplos canais e garantir liquidação confiável a cada operação. Aqui surge o problema de “última milha”: embora o progresso na liquidez de stablecoins para pagamentos transfronteiriços seja real, em muitos canais a liquidez entre stablecoin e moeda local ainda é fraca. Isso causa slippage, atrasos e preços pouco confiáveis. Para uma plataforma que promete liquidação confiável aos parceiros, isso é uma questão de sobrevivência.

Este é também o ponto mais comum de falha na pilha DIY de stablecoin. Uma plataforma construída com quatro fornecedores diferentes para as camadas 1 a 4, que descobre que nenhum deles suporta os canais de pagamento necessários, ou que os tempos de liquidação não se alinham, pois o modelo de conformidade do provedor de pagamento não bate com o ciclo de reconciliação do custodiador. A conexão falha antes mesmo do dinheiro chegar ao destinatário.

A Paxos oferece pagamentos com stablecoin e liquidação fiduciária em produção, com liquidação em dólares e canais específicos gerenciados diretamente. Para entregas mais amplas de câmbio e contas locais, a Paxos expande sua cobertura por meio de integrações com parceiros, sem comprometer os padrões regulatórios.

Camada 6: Troca (intercâmbio entre moeda fiduciária e stablecoin)

A troca não é um evento único, mas uma operação repetida ao longo do fluxo de pagamento: de moeda fiduciária para stablecoin na entrada, de stablecoin para stablecoin na gestão financeira, de stablecoin para moeda fiduciária na saída. Cada troca exige infraestrutura de liquidez, acesso a ativos e reconciliação.

O mercado de stablecoins está mais competitivo do que nunca, com múltiplos emissores e tokens em circulação ativa. Plataformas que tentam gerenciar trocas com um único fornecedor acabam tendo que lidar com integrações diferentes para cada emissor, cada um com seu ciclo de liquidação e risco. Essa complexidade aumenta com cada novo token e canal. E, com o crescimento do mercado de stablecoins (transações entre empresas e consumidores mais que dobraram no último ano), a camada de troca se torna um gargalo de throughput.

A Paxos oferece troca entre PYUSD, USDP, USDG e USDC, usando estratégias de liquidez multi-local e API de orquestração unificada. A troca de USDT já está disponível para clientes institucionais em jurisdições específicas, com expansão prevista nos próximos meses. Uma integração única substitui múltimas relações com emissores, oferecendo preços e execução de nível institucional aos parceiros.

Visão geral

O modelo de seis camadas é mais do que uma estrutura de infraestrutura. É um mapa do escopo regulatório e operacional, diferenciando plataformas que apenas falam de pagamentos com stablecoin daquelas que realmente os processam.

As partes interessadas vão além do pagamento. Stablecoins estão impulsionando uma nova forma de “banco como serviço”: uma infraestrutura baseada em blockchain, não em licenças bancárias ou sistemas legados. A camada de pagamento é onde se abrem contas, onde se oferecem crédito, investimentos e produtos financeiros. Cada plataforma que resolve os problemas das seis camadas de pagamento também está construindo a base para a próxima geração de produtos financeiros.

Por outro lado, qualquer plataforma que deixe lacunas na sua infraestrutura — por exemplo, custódia que não se conecta ao motor de conformidade, canais de pagamento que não se reconciliam com o fluxo de entrada, camada de troca que adiciona dias de atraso na liquidação — está construindo uma base que não suporta o crescimento futuro.