Recentemente tenho mergulhado no setor de urânio e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. Embora 2025 não tenha tido a mesma energia explosiva de 2024, o que aconteceu por baixo da superfície nas ações de urânio no Canadá conta uma história bastante interessante sobre para onde este mercado está realmente a caminho.

Deixe-me explicar o que estou a ver. Os preços do U3O8 passaram a maior parte de 2025 numa faixa mais estreita do que no ano anterior - caíram para $63,71 em março, subiram novamente em direção ao meio de $80s no final de setembro, e estabilizaram-se em torno de $75 até dezembro. Na superfície, isso parece uma consolidação. Mas aqui está o ponto - os fundamentos na verdade ficaram mais fortes enquanto os preços permaneciam relativamente contidos. As projeções de demanda a longo prazo estão a apontar para cima, os governos estão a apoiar novamente a energia nuclear, e as preocupações com o fornecimento são reais. O Sprott Physical Uranium Trust continuou a comprar de forma consistente, o que basicamente criou um piso sob o mercado. As utilities ficaram nervosas com o fornecimento e começaram a acumular de forma mais agressiva.

Assim, você teve essa dinâmica interessante onde as ações de urânio canadenses continuaram a performar bem apesar da ação de preço moderada. A escassez de oferta era real mesmo sem picos dramáticos de preço. Esse é o tipo de mercado onde bons exploradores e produtores podem realmente se destacar.

Deixe-me passar por cinco ações canadenses de urânio que realmente arrasaram em 2025. Todos os dados aqui são de meados de dezembro de 2025, analisando empresas listadas na TSX, TSXV e CSE com capitalizações acima de 10 milhões de dólares canadenses.

North Shore Uranium foi o desempenho mais destacado - subiu 637,5% no ano até agora. É um explorador puro que trabalha na Bacia de Athabasca em Saskatchewan, com alguns ativos interessantes no Novo México também. A grande história foi a aquisição do projeto Rio Puerco. Em junho, assinaram um termo vinculativo para adquirir até 87,5% deste projeto de urânio no Novo México da Resurrection Mining. A estimativa de recurso histórico de 2009 mostrava cerca de 11,4 milhões de libras de U3O8. Fecharam uma colocação privada de 1,4 milhões de dólares canadenses em agosto e depois começaram a reivindicar mais áreas em setembro - acabaram com 64 reivindicações adjacentes ao Bureau of Land Management em Rio Puerco. No Canadá, concluíram um programa de prospecção na propriedade Falcon, avaliaram 18 alvos prioritários, e garantiram 75% de interesse em West Bear emitindo ações no valor de 50 mil dólares canadenses. A ação atingiu $0,29 em meados de dezembro, logo após lançarem uma colocação privada de 3 milhões de dólares canadenses. Planeiam um programa de perfuração em Rio Puerco para o primeiro semestre de 2026. Este é o tipo de exploração agressiva que pode decolar forte.

Energy Fuels é um animal diferente - é um verdadeiro produtor com receitas reais, e subiu 156% no ano até agora. Tem projetos de recuperação convencional e in-situ em todo o Oeste dos EUA, incluindo Pinyon Plain no Arizona, que é um dos principais produtores nacionais. Possuem e operam a White Mesa Mill, a única usina de urânio convencional totalmente licenciada nos EUA. A ação atingiu um pico de $36,84 em outubro após fecharem uma emissão de notas conversíveis de US$700 milhões (aumentada para US$800 milhões no total). O relatório do terceiro trimestre mostrou vendas de urânio em alta, produção de baixo custo nos EUA a superar expectativas, e estão a caminho de superar as orientações de 2025. Também estão a entrar no processamento de terras raras na usina - produziram 29 quilos de óxido de disprósio em testes piloto até setembro. Essa emissão de conversíveis trouxe capital de trabalho para quase US$1 bilhão e definiu o preço de conversão em US$30,70. É uma empresa com produção real e força no balanço.

Stallion Uranium retornou 150% no ano até agora e possui um enorme pacote de terras de 2.870 km² na parte oeste da Bacia de Athabasca. Estão numa joint venture com a Atha Energy na maior área contígua da região, segundo dizem. O preço das ações subiu em julho quando anunciaram que adquiriram dados tecnológicos para o Matchstick TI - uma plataforma de IA para identificação de alvos geológicos com 77% de precisão. Concluíram essa aquisição em novembro. Em setembro, finalizaram uma colocação privada de 10,49 milhões de dólares canadenses com unidades de fluxo e não fluxo a C$0,20. A ação atingiu C$0,51 em meados de setembro. Planejavam uma pesquisa eletromagnética de alta resolução no alvo Coyote a partir de 1 de novembro. Depois, em dezembro, anunciaram outra colocação privada - C$4,55 milhões em ações de fluxo a C$0,45. É uma junior bem financiada com forte momentum de exploração.

District Metals ganhou 139,5% e é interessante porque trabalha ativos de urânio na Suécia, não no Canadá - mas ainda está listado na TSXV. Possuem sete projetos de metais energéticos e polimetálicos na Suécia, sendo quatro focados em urânio: Viken, Ardnasvarre, Sågtjärn e Nianfors. Viken é o seu projeto principal - afirmam que é o maior depósito de urânio não desenvolvido do mundo. A ação começou a subir em maio após uma colocação privada totalmente subscrita de 6 milhões de dólares canadenses. Ao longo de 2025, realizaram uma série de levantamentos - magnetotelúricos por helicóptero em Viken em junho, depois levantamentos radiométricos e magnéticos por drone nos outros ativos em julho. Os resultados de setembro foram fortes o suficiente para solicitar licenças expandidas. Novos dados do MobileMT de Viken revelaram grandes anomalias de baixa resistividade dentro e fora da área conhecida do depósito, sugerindo maior potencial de urânio. A ação subiu para C$1,53 em 15 de outubro, quando divulgaram os resultados do levantamento de Ardnasvarre mostrando fortes anomalias polimetálicas de urânio. Também obtiveram resultados de propriedades de xisto de argila - uma nova anomalia geofísica significativa em Österkälen. A grande novidade veio no início de novembro, quando o parlamento sueco votou para revogar a moratória de 2018 sobre exploração e mineração de urânio, com efeito a partir de 1 de janeiro de 2026. A Suécia detém cerca de 27% dos recursos de urânio conhecidos na Europa, então isso é um divisor de águas para empresas de exploração com ativos suecos.

Purepoint Uranium terminou com um aumento de 113,6% e é uma jogada pura na Bacia de Athabasca - seis joint ventures e cinco projetos totalmente próprios, todos em Saskatchewan. Em janeiro, a IsoEnergy exerceu uma opção de venda transferindo 10% de sua participação para a Purepoint em troca de 4 milhões de ações, criando uma joint venture 50/50 explorando 10 projetos de urânio em 98.000 hectares, incluindo o projeto Dorado. Fecharam a última tranche de uma colocação privada de 6 milhões de dólares canadenses em setembro. Depois, divulgaram resultados parciais de ensaios do Dorado - um furo de perfuração retornou intervalos significativos, incluindo 2,1 metros com 1,6% de U3O8 e 0,4 metros com 8,1%. Chamaram isso de descoberta Nova. No final de setembro, iniciaram seu primeiro programa de perfuração no Tabbernor, na borda sudeste da bacia - cinco furos de primeira passagem visando uma faixa de condutor grafítico de 60 km. Isso terminou em novembro. A ação atingiu C$0,80 em 14 de outubro. Em dezembro, a Purepoint e a IsoEnergy aprovaram um programa de exploração expandido para 2026 no Dorado, após os fortes resultados de perfuração, planejando priorizar a extensão nordeste de Nova enquanto avançam outras zonas de alto potencial.

O que é realmente interessante em tudo isso é o padrão que você está vendo com as ações de urânio no Canadá e além. Você tem exploradores em vários estágios - alguns apenas reivindicando terras, outros realizando levantamentos, alguns perfurando e atingindo mineralização real. O mercado claramente recompensa o progresso na exploração e a força do balanço. O pano de fundo macro é sólido - a energia nuclear está a receber apoio real de governos globalmente, a demanda de energia por IA está a pressionar utilities a pensar em energia limpa de base, e a situação de oferta permanece apertada.

Se você está a observar este setor, a coisa-chave é entender onde cada empresa se encontra na curva de exploração/desenvolvimento e quais os catalisadores que podem estar por vir. A North Shore tem um programa de perfuração a caminho. A Energy Fuels já está a produzir e a gerar caixa. A Stallion está bem financiada e a explorar de forma agressiva. A District tem uma vitória regulatória importante com a abertura da Suécia. A Purepoint acabou de obter resultados de perfuração significativos e tem um programa expandido aprovado.

O setor de urânio tem sido uma das áreas de melhor desempenho nas commodities, e as ações canadenses de urânio no Canadá especificamente beneficiaram-se tanto da geologia de classe mundial da Bacia de Athabasca quanto das dinâmicas globais de oferta e procura. Quer esteja a olhar para exploradores puros ou produtores reais, há definitivamente uma história aqui que vale a pena seguir enquanto avançamos para 2026.