Acabei de assistir aos últimos resultados da Snowflake e, honestamente, não há muito que esteja a derreter aqui. A ação caiu mais de 20% no ano até agora, mas a própria empresa? Ainda a funcionar a todo vapor.

Deixe-me explicar o que chamou a minha atenção. A receita do quarto trimestre atingiu 1,28 mil milhões de dólares, um aumento de 30% em relação ao ano anterior. Esse é o tipo de crescimento que a maioria das empresas SaaS gostaria de ter neste momento. A receita de produto especificamente subiu para 1,23 mil milhões de dólares, também um crescimento de 30%. Mesmo o resultado final mantém-se firme - o EPS ajustado foi de 0,32 dólares contra 0,30 dólares no ano passado, superando os 0,27 dólares do consenso.

O que é realmente interessante é a taxa de retenção líquida de receita, que se mantém em 125% nos últimos 12 meses. Para quem não acompanha essa métrica, qualquer valor acima de 100% significa que os clientes existentes estão a gastar mais, mesmo após considerar a rotatividade. Essa é a definição de uma vantagem competitiva sólida.

As métricas de clientes também não mostram sinais de derretimento. Adicionaram 740 novos clientes, um aumento de 40% em relação ao ano anterior. Mais importante ainda, o segmento de alto valor está a expandir-se - agora há 733 clientes a gastar mais de 1 milhão de dólares por ano (aumento de 27%), e eles têm 56 clientes a gastar mais de 10 milhões de dólares cada. Ainda conseguiram um contrato de 400 milhões de dólares neste trimestre, o maior de sempre.

Para o ano completo, a gestão está a orientar uma receita de produto de aproximadamente 5,66 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 27%. Isso não é conservador, é confiante. Especificamente no primeiro trimestre, eles projetam entre 1,262 e 1,267 mil milhões de dólares em receita de produto, com margens operacionais ajustadas de 9%.

Agora, aqui é onde fica mais subtil. A avaliação da ação ainda não derreteu completamente como outros nomes de SaaS. Negociando a 10x o preço-venda futuro, é razoável para uma empresa a crescer entre 27-30%, mas também não é exatamente uma pechincha. A maior parte do setor foi bastante mais penalizada.

A narrativa de IA em torno da Snowflake também é legítima. Com mais de 2.500 contas a usar o Snowflake Intelligence e o seu agente Cortex Code a ganhar tração, estão a posicionar-se exatamente onde a infraestrutura de dados encontra a IA. Isso não é hype, é estrutural.

A verdadeira questão não é se a Snowflake é um negócio de qualidade - claramente é. A questão é se a avaliação atual deixa espaço para uma valorização significativa a curto prazo. Está a pagar por qualidade e crescimento, mas não está a obtê-los com desconto. Pode valer a pena acompanhar para uma entrada melhor, ou se acredita na tese do armazém de dados de IA a longo prazo, o preço atual pode parecer barato daqui a alguns anos. De qualquer forma, esta empresa não mostra sinais de derreter sob pressão.