Acabei de analisar os últimos planos de capex da Tesla e, honestamente, a mudança que está a acontecer aqui é bastante marcante. A empresa vai gastar 20 mil milhões de dólares este ano em despesas de capital - isso é mais do que o dobro do que gastavam antes. Mas aqui está o ponto: a maior parte desse dinheiro não está a ir para o que tornou a Tesla famosa. Está a investir em IA, robótica e tecnologia autónoma. Musk está basicamente a apostar tudo na Optimus, este robô humanoide que ele acha que estará pronto para venda ao público até 2027. Eles estão até a parar a produção do Model S e X para reconfigurar as fábricas para a fabricação de robôs. Em teoria, parece ambicioso. A vertente da robótica poderia realmente ser transformadora se correr bem. Tarefas repetitivas, trabalhos perigosos - sim, os robôs poderiam lidar com tudo isso. E Musk claramente acredita que este é o futuro. Mas aqui é onde fico nervoso. O negócio principal da Tesla - veículos elétricos - já tem margens muito estreitas num mercado competitivo. Se eles mudarem drasticamente para a robótica, que é basicamente não testada em escala, e não der certo, estamos a falar de uma empresa que pode voltar à falta de lucratividade. A avaliação torna tudo ainda mais complicado. A Tesla está a negociar a quase 400 vezes os lucros passados, o que significa que o mercado já incorporou esta história de crescimento a funcionar perfeitamente. Os investidores estão basicamente a apostar que a visão de Musk se concretiza. E se não? Essa valorização desaparece rapidamente, e pode-se assistir a uma correção séria. O risco-recompensa aqui parece desequilibrado. Temos uma empresa com uma avaliação inflacionada a fazer uma aposta enorme numa linha de negócio não comprovada. Talvez funcione brilhantemente. Ou talvez se torne uma história de aviso sobre excesso de confiança. Por agora, estou a adotar uma abordagem de esperar para ver, em vez de seguir a narrativa.