Tenho acompanhado o espaço de investimento em cannabis há algum tempo, e continuo a ver pessoas perseguindo os mesmos padrões repetidamente. Tilray Brands é um exemplo perfeito do que acontece quando se aproveita o hype sem construir fundamentos reais por baixo.

Então, aqui está o ponto sobre a Tilray - ela começou como uma aposta pura na marijuana, mas quando isso não trouxe os lucros que todos esperavam, a gestão mudou de direção de forma drástica. Eles fizeram uma onda de aquisições, adquirindo marcas de marijuana, CBD e álcool. Parece inteligente no papel, certo? Exceto que tudo foi financiado com diluição de ações. O número de ações explodiu mais de 300% em cinco anos, e eles ainda não atingiram uma rentabilidade sustentável. Eles até fizeram encargos de imparidade em todos os segmentos de negócio. Isso não é sinal de uma estratégia eficaz.

O ciclo de hype da cannabis tem sido brutal para os investidores reais. O entusiasmo inicial nunca se traduziu em fluxo de caixa real, e empresas como a Tilray ainda estão tentando entender seu modelo de negócio. É de alto risco, claro, mas há uma diferença entre risco e simplesmente queimar dinheiro.

Agora, se você quer assumir uma ação de pecado de alto risco, há uma jogada melhor aqui: a Altria. Sim, eu sei que tabaco parece sem graça, mas ouça-me.

A Altria está numa posição completamente diferente. A Marlboro possui 40,5% do mercado de cigarros dos EUA, e no geral controla 45,2% do segmento. O seu negócio principal está a declinar, sem dúvida - os volumes de cigarros têm vindo a diminuir há anos. Mas aqui é o que importa: ela ainda gera um fluxo de caixa enorme. Esse dinheiro financia um rendimento de dividendos de 6,1% e permite que eles invistam em novos produtos.

Eles também tiveram algumas perdas - o investimento na Juul não funcionou, os primeiros investimentos em marijuana fracassaram, bilhões em baixas contábeis. Mas, ao contrário da Tilray, a Altria foi forte o suficiente para absorver esses golpes e continuar a avançar. Eles acabaram de adquirir a fabricante de vapes NJOY e ainda estão a explorar onde vem a próxima oportunidade de crescimento.

A verdadeira diferença é a geração de caixa. A Tilray ainda está a perseguir o próximo ciclo de hype, esperando que algo dê certo. A Altria realmente financia inovação a partir de uma base lucrativa. Ambos são arriscados, mas um tem muito mais colchão.

Se você vai apostar num setor controverso, quer aquele que realmente consegue sobreviver a alguns erros. A Tilray aposta tudo em encontrar um modelo que funcione. A Altria gera dinheiro suficiente para se permitir experimentar. Isso representa um perfil de risco fundamentalmente diferente.

Não estou a dizer que a Altria é uma aposta certeira - o negócio do tabaco está sob uma pressão estrutural real e é preciso acompanhar o que a gestão faz para compensar essas quedas. Mas, se estiver a comparar essas duas jogadas, a vantagem do fluxo de caixa importa muito mais do que o hype em torno de qual setor está "quente" este ano.