Acabei de mergulhar no que está a acontecer com os fabricantes de equipamentos de semicondutores, e há algo interessante a desenrolar-se que pode importar se estiver a acompanhar a expansão do hardware de IA.

A Applied Materials está a posicionar-se de forma bastante agressiva nos setores de lógica, embalagem avançada e fabricação de DRAM. O que me chamou a atenção foi como estão a apostar na mudança de FinFET para transistores Gate-All-Around a 2nm e abaixo - aqui é onde está a acontecer a verdadeira ação para os chips de próxima geração. Os seus lançamentos recentes de produtos, como o Xtera epi e o ligação híbrida Kinex, devem ser revolucionários para a indústria ao longo de 2026.

Mas aqui está a parte que realmente é convincente: o ângulo do DRAM. Os clientes estão a fazer movimentos sérios para os nós de 6F², e a procura por DRAM está a acelerar devido às cargas de trabalho de IA que necessitam de memória de alta largura de banda. A Applied Materials acabou de reportar um crescimento recorde no seu segmento de DRAM no primeiro trimestre de 2026, o que indica alguma dinâmica aqui. A memória de alta largura de banda é especialmente intensiva em equipamentos - estamos a falar de três a quatro vezes mais começos de wafers por bit do que o DRAM padrão - por isso, empresas como a AMAT beneficiam-se diretamente desta expansão.

Eles também estão a visar 3 mil milhões de dólares em receitas de HBM nos próximos anos. O espaço de ligação híbrida é onde estão a fazer o seu movimento, e estão posicionados como um dos principais players. A embalagem avançada e o empilhamento de chiplets 3D estão a tornar-se forças estruturais à medida que os chips de IA se tornam mais complexos e heterogéneos.

Os concorrentes não estão a dormir, no entanto. A Lam Research acabou de garantir várias vitórias em gravação em grandes fabricantes de DRAM com o seu sistema Akara, e a ASML está a ver uma forte procura tanto de clientes de DRAM como de lógica, com a expansão da litografia EUV. Vários fabricantes de DRAM estão a adotar EUV para reduzir os tempos de ciclo e cortar custos.

Olhemos para os números: as ações da Applied Materials subiram 134,4% no último ano, contra 53,9% da indústria de semicondutores. Estão a negociar a um P/S futuro de 9,55 versus a média da indústria de 8,46X. Os lucros de 2026 estão previstos crescer 16,5% ano a ano, e as estimativas dos analistas foram recentemente revistas para cima.

A história estrutural aqui é sólida - a expansão da infraestrutura de IA é real, o DRAM e a embalagem avançada estão a tornar-se críticos, e a AMAT tem a tecnologia e a posição de mercado para capitalizar isso. Se as avaliações permanecerem razoáveis, é outra questão, mas os motores de procura subjacentes parecem legítimos.