Michael Burry voltou a fazer previsões pessimistas, desta vez comparando as ações de IA à bolha da internet 2.0.

Para ser honesto, este lendário vendedor a descoberto, após ganhar muito dinheiro em 2008, tem feito previsões cada vez menos confiáveis nos últimos anos.

Primeiro, vamos falar dos principais argumentos de Burry contra o mercado.
Ele afirma que os gigantes tecnológicos estão a manipular as contas, usando períodos de depreciação excessivamente longos para inflar os lucros.
Tomemos o Alphabet como exemplo, que define o período de depreciação dos servidores entre 4 a 6 anos.
Parece problemático, mas na realidade a vida útil real da infraestrutura de IA é de 15 a 20 anos, e GPUs antigas ainda não estão completamente inutilizadas, podendo ser usadas para inferência (executar modelos, não treinar).
Portanto, este argumento não se sustenta.

O segundo argumento é ainda mais absurdo.
Burry alerta que os enormes gastos de capital irão prejudicar o fluxo de caixa.
Mas o que dizem os dados?
O fluxo de caixa operacional do Alphabet subiu de menos de 100 bilhões para 164 bilhões este ano, impulsionado pela IA.
As margens de lucro dos gigantes tecnológicos também estão a expandir-se significativamente, com retorno sobre investimento superior a 3:1.
A inteligência artificial de última geração até ajuda as empresas a reduzir custos em mais de 25%.
Pressão sobre o fluxo de caixa? De jeito nenhum.

O terceiro argumento compara a avaliação da Nvidia e da Cisco em 2000.
Burry afirma que a Nvidia vai cair como a Cisco, de seu pico, por mais de 20 anos.
Mas essa comparação é absurda.
Em março de 2000, a Cisco tinha um índice P/L superior a 200.
A Nvidia agora está a 47, o que é uma avaliação razoável.

Vamos ver como o mercado está reagindo.
O preço de aluguel das GPUs H100 subiu 17% desde meados de dezembro.
O que isso indica?
A demanda por GPUs ainda é forte, e a escassez persiste.
Isso é claramente positivo para empresas de infraestrutura de IA como Nebius e CoreWeave.
O custo de energia é o maior gargalo para data centers de grande escala, então empresas como Bloom Energy também se beneficiam.

O aspecto mais interessante é o movimento no mercado de opções.
Na segunda-feira, grandes fundos compraram 400 opções de compra com preço de exercício mais alto na Bloom Energy, apostando milhões de dólares.
No mesmo dia, um grande investidor gastou 9 milhões de dólares em opções de compra de 205 dólares para março.
Naquele dia, a Bloom subiu 8% contra a tendência, e na semana está a romper um padrão de bandeira de alta perfeito.

No final, a reputação de Burry como gênio do investimento contrarian está consolidada, mas sua narrativa de pessimismo sobre IA enfrenta dados sólidos.
Desde a contínua alta nos preços de aluguel de GPUs até a revolução de eficiência trazida pela IA de agentes inteligentes, os fundamentos do mercado continuam a ser otimistas.
Em vez de seguir a tendência de pessimismo, é melhor entender o que esses dados realmente indicam.