Acabei de perceber que os preços do açúcar estão a ser completamente desvalorizados devido a preocupações de excesso de oferta. Ambos os contratos de Nova Iorque e Londres têm vindo a cair fortemente recentemente - Nova Iorque atingiu uma baixa de 2,5 meses enquanto Londres caiu para uma baixa de 5 anos. Todo o mercado está basicamente a precificar enormes excedentes globais para os próximos anos.

O que está a impulsionar isto? O Brasil está a aumentar a produção para níveis recorde, a Índia está a inundar o mercado com exportações após o seu governo ter levantado restrições, e até a Tailândia está a aumentar a produção. Tenho acompanhado as previsões de vários analistas, e todos apontam para histórias semelhantes - entre 2 a 9 milhões de toneladas métricas de excedente global, dependendo de quem perguntar. O USDA prevê uma produção global de 189 milhões de toneladas em 2025/26, o que seria um recorde. Entretanto, o crescimento da procura está previsto em apenas cerca de 1,4%, portanto temos um clássico desequilíbrio entre oferta e procura.

A situação da Índia é particularmente interessante porque eles são o segundo maior produtor e estão ativamente a tentar exportar mais para escoar o inventário interno. Passaram de um sistema de quotas para permitir 1,5 milhões de toneladas métricas de exportação nesta temporada. Isso é uma mudança significativa e basicamente desvaloriza qualquer suporte de preço que poderíamos ter visto.

A única potencial alívio que vejo é que alguns previsores acham que a produção vai arrefecer em 2026/27, pois preços fracos desincentivam novas plantações. Espera-se que o Brasil caia para 41,8 MMT de 43,5 MMT. Mas isso ainda está bastante distante e o mercado está claramente focado na imagem de excedente a curto prazo neste momento. É difícil ver os preços a receber muito suporte até que realmente vejamos a produção começar a diminuir.