Acabei de ver os resultados do Q4 da ADM e, honestamente, a superação nos lucros não mudou muito o jogo no lado da receita. Eles divulgaram um EPS ajustado de 87 centavos, que superou as estimativas, mas isso caiu de $1,14 no ano passado - então, sim, as cotações de prejuízo são bem reais aqui. A receita caiu 13,7% para $18,6 bilhões, ficando bem abaixo do consenso de $22,3 bilhões.

A divisão detalhada conta a história. Serviços de Agricultura e Oleaginosas sofreram o maior impacto, caindo 16,9% ano a ano para $14 bilhões. As margens de esmagamento foram completamente destruídas - o lucro operacional desse subsegmento despencou 69%. Eles estão culpando margens mais fracas na América do Norte e do Sul, além de algumas oscilações difíceis de marcar a mercado. Soluções de Carboidratos ficou praticamente estável, caindo 6%, enquanto Nutrição quase não se moveu, com crescimento de 0,7%.

O que chamou minha atenção, no entanto - a gestão ainda está otimista para 2026, orientando um EPS ajustado de $3,60 a $4,25. Eles estão apostando na estabilização das margens de esmagamento e em fluxos comerciais melhores. Além disso, aumentaram o dividendo para 52 centavos por ação, então não estão entrando em pânico. A ação subiu 13,2% em três meses, o que é interessante dado o quão ruins esses números parecem. Parece que o mercado está precificando essa narrativa de recuperação.