Acabei de verificar o desempenho da Willis Towers Watson desde que os seus lucros do quarto trimestre caíram cerca de um mês atrás, e sim, a ação caiu aproximadamente 10% enquanto o mercado mais amplo se manteve firme. Bastante interessante considerando que os seus lucros na verdade superaram as expectativas no papel. Eles divulgaram um EPS ajustado de 8,12 dólares, que ficou 2,5% acima do consenso, e o resultado final aumentou 2% em relação ao ano anterior. A Willis também conseguiu expandir as margens operacionais nos segmentos de Saúde, Riqueza & Carreira e Risco & Corretagem, portanto, os fundamentos pareceram decentes.

As receitas totalizaram 2,9 bilhões de dólares, o que representou uma queda de 3% em relação ao ano anterior com base reportada, mas eles superaram o consenso em 2,5%. O que chamou minha atenção foi o lado dos custos - os custos totais de serviço caíram 10%, o que ajudou a compensar algumas das dificuldades de receita. O lucro operacional atingiu 1 bilhão de dólares, com margens expandindo 80 pontos base para 36,9%. A Willis também gerou um forte crescimento orgânico de receita de 6% ao excluir os efeitos cambiais.

No lado dos segmentos, Risco & Corretagem realmente teve um bom desempenho, com receitas aumentando 10% em relação ao ano anterior, enquanto Saúde, Riqueza & Carreira enfrentou alguma pressão, com receitas caindo 11% reportadas, mas ainda assim conseguiu crescimento orgânico. A aquisição da Newfront deve diluir o EPS em 10 centavos em 2026, o que pode estar pesando no sentimento. Olhando para as perspectivas, a gestão da Willis está orientando uma continuação na expansão das margens e melhoria do fluxo de caixa livre, além de se comprometer com recompra de ações de 1 bilhão de dólares.

As estimativas têm vindo a diminuir desde o relatório, o que provavelmente explica a fraqueza da ação apesar do resultado superior às expectativas. A Zacks classifica como Manter, então nada de particularmente empolgante esperado a curto prazo. Curioso para saber se isso é apenas uma correção temporária ou se há algo mais profundo que os investidores estão preocupados aqui.